Sofia cerca €3.8 miliardi di debito

La Bulgaria è entrata nell’euro con un deficit già orientato nella direzione sbagliata. Nelle previsioni di primavera, la Commissione ha stimato il disavanzo di bilancio, cioè lo scarto tra spesa pubblica ed entrate, al 3,5% del PIL nel 2025, al 4,1% nel 2026 e al 4,3% nel 2027, sopra la soglia UE del 3% per tutto l’orizzonte di previsione (Bulgaria forecast, European Parliament fiscal brief). Il dossier di giugno pesa perché Sofia deve ora trasformare le promesse fatte per l’ingresso nella moneta unica in un bilancio credibile per gli investitori e per le istituzioni europee.

I mercati si muovono prima delle multe

Al 15 giugno, l’UE non aveva inflitto alcuna multa alla Bulgaria. La Commissione aveva raccomandato l’apertura di una procedura formale per deficit eccessivo, mentre il Consiglio doveva ancora adottare la decisione giuridica dopo il lavoro preparatorio dei funzionari delle finanze, secondo lo spring package della Commissione e il June fiscal brief del Parlamento.

Una volta aperta la procedura, Sofia dovrà presentare un piano di correzione e dimostrare di applicarlo. Le indicazioni del Consiglio, nella own guidance, fissano la sequenza: valutazione, decisione, raccomandazione e sanzioni solo se un governo continua a mancare gli aggiustamenti concordati.

La pressione economica arriva prima. Chi compra titoli di Stato vuole capire se il deficit sia temporaneo oppure ormai incorporato in salari, pensioni, sussidi, impegni per la difesa e debolezza della riscossione fiscale. Se conclude che il buco sia strutturale, chiede interessi più alti per prestare denaro, e la spesa per interessi comincia a comprimere proprio quelle voci che la politica cercava di proteggere.

Sofia deve ancora scrivere il bilancio

Il ritiro dal Parlamento dei bilanci 2026 dello Stato, dell’assicurazione sanitaria e della previdenza sociale ha lasciato Sofia senza un piano fiscale definito attorno all’adozione dell’euro. Il governo ha ritirato i testi dopo le proteste contro l’aumento di tasse e contributi, secondo BNR.

Il segnale di cassa più netto è la richiesta dell’esecutivo di essere autorizzato a raccogliere fino a 3,8 miliardi di euro di nuovo debito, in parte per finanziare il deficit corrente e in parte per anticipare la spesa del Piano per la ripresa e la resilienza, ha riferito BTA reported. La cronaca parlamentare ha inoltre indicato che il ministero delle Finanze aveva già raggiunto tra gennaio e maggio il limite iniziale di emissioni previsto per il 2026, secondo Investor.bg. Questo non prova l’esistenza di una crisi di finanziamento, ma spiega perché un obiettivo di deficit scritto in una tabella di bilancio non basti più.

Il costo politico dell’aggiustamento è facile da individuare. Il ministro delle Finanze Galab Donev ha detto al Parlamento che le discussioni includevano una riduzione della spesa netta pari allo 0,5% del PIL e che stipendi, trasferimenti sociali e pensioni rappresentavano circa il 76% della spesa, secondo BTA. I tagli colpirebbero dipendenti pubblici, pensionati, beneficiari di sussidi e ministeri con minore protezione politica. Maggiori entrate ricadrebbero su famiglie e imprese attraverso tasse o controlli più severi. Più debito sposterebbe il conto sui bilanci successivi, sotto forma di interessi e rimborsi.

Le regole hanno seguito la Bulgaria nell’euro

Il caso bulgaro non resterà confinato a Sofia. I partiti euroscettici in Polonia o in Italia possono usarlo come monito semplice: l’ingresso nell’euro porta guai di bilancio. I fatti suggeriscono una lezione più precisa: aderire alla moneta unica non sospende la disciplina fiscale.

La Bulgaria è diventata il ventunesimo membro dell’area euro al tasso di conversione fisso di 1,95583 lev per euro dopo l’approvazione del Consiglio nel luglio 2025, come la BCE ha poi riassunto nel suo economic bulletin. La traiettoria del deficit nasce dall’incontro tra scelte di bilancio interne e regole europee. Il cambio di valuta ha reso il test più visibile, ma non ha creato meccanicamente lo scarto tra spesa ed entrate.

La Romania mostra la versione più costosa dello stesso problema di credibilità. La stampa romena ha indicato il deficit 2025 al 7,9% del PIL e la proiezione 2026 al 6,2%, descrivendolo come il caso di disavanzo più ampio nell’UE, secondo Termene. Altri media romeni hanno citato un rendimento decennale vicino al 7,3%, cioè il tasso d’interesse richiesto dagli investitori per prestare allo Stato per dieci anni, ha riferito Gândul reported. La Bulgaria non è la Romania, ma il canale di trasmissione è lo stesso: il dubbio sulla sostenibilità dei conti passa dalle riunioni ufficiali a salari, tasse, pensioni, piani d’investimento e spesa per interessi.

Ora conta il modo in cui Sofia correggerà la rotta. Un bilancio credibile dovrebbe indicare quali misure siano permanenti, quali funzionino una sola volta, quanta parte dell’aggiustamento arrivi dalla riscossione fiscale e quanta dal rallentamento della spesa o dal rinvio degli investimenti. Dovrebbe anche distinguere il debito usato per coprire il deficit da quello destinato ad anticipare progetti sostenuti dall’UE. Finché quella tabella non esisterà, il punto politico resterà uno solo: capire se Sofia stia davvero invertendo lo slittamento o se lo stia portando dentro il prossimo bilancio.