Madrid sfora il tetto di spesa

I tecnici del ministero delle Finanze spagnolo hanno rilevato che la spesa pubblica è cresciuta più di quanto consenta il limite previsto dalla legge nazionale. Lo sforamento più ampio riguarda l’amministrazione centrale, dove la spesa è aumentata dell’8% (El Mundo). Il dato stride con l’immagine della Spagna come caso di successo fiscale dell’eurozona: crescita robusta, deficit al 2,2% e debito al 100,7% del Pil, in linea con gli impegni assunti da Madrid con Bruxelles (Hacienda). Il deficit resta ben sotto il tetto europeo del 3% e il rapporto debito/Pil continua a scendere. Perché, allora, lo sforamento conta?

Perché indica che il miglioramento dei conti spagnoli poggia soprattutto su entrate e crescita, più che su una disciplina della spesa. Se il ciclo rallentasse, la stessa traiettoria diventerebbe molto più difficile da sostenere.

Che cosa vede la regola di spesa che il deficit non mostra

Una regola di spesa funziona come un limite di velocità: non chiede se il governo abbia chiuso l’anno con margine, ma se la spesa sia cresciuta più rapidamente di un tasso di riferimento legato alla crescita economica di medio periodo. La versione spagnola rientra nella LOEPSF, la legge nazionale sulla stabilità di bilancio (BOE).

La logica è lineare: durante una fase espansiva, un governo può apparire prudente se il gettito fiscale aumenta con forza; il deficit si riduce, il debito scende in rapporto al Pil. Ma se nel frattempo accelera anche la spesa, la posizione di fondo è più fragile di quanto dicano i saldi principali. La regola serve a intercettare proprio questo scarto. Il rapporto di conformità di giugno 2026, pubblicato sul portale di monitoraggio dello stesso ministero, sembra averlo fatto (Hacienda reports hub).

Il punto più scomodo è che il rapporto non rende facilmente accessibile il tasso di riferimento consentito. Sappiamo quindi che la spesa è cresciuta dell’8%, ma non possiamo ancora dire di quanto abbia superato il limite. Questa lacuna nei dettagli pubblici pesa sulla valutazione della gravità dello sforamento.

La regola interna è distinta dal nuovo quadro fiscale dell’UE, che monitora la “spesa netta”, cioè la crescita della spesa controllata dai governi, al netto delle decisioni sulle entrate e delle misure una tantum, sull’intero settore pubblico (EUR-Lex Regulation 2024/1263, European Commission). Una violazione della legge spagnola non implica automaticamente una violazione delle regole europee. Ma il monitor fiscale di giugno 2026 di BBVA Research rafforza il dubbio: nello scenario di base, la spesa primaria netta della Spagna cresce oltre il percorso promesso da Madrid a Bruxelles (BBVA Research).

Il governo centrale ha violato la propria regola

Nel dibattito di bilancio a Madrid, le responsabilità degli slittamenti fiscali finiscono spesso sulle comunità autonome, i potenti governi regionali spagnoli. Questa volta, però, i tecnici indicano il centro: è l’amministrazione centrale ad aver registrato lo sforamento maggiore (El Mundo, Hacienda budget execution May 2026).

Nel breve periodo, a beneficiarne è il governo centrale stesso: conserva margini di spesa e può prorogare misure di sostegno nate durante le crisi, mentre continua a indicare saldi di bilancio favorevoli. A rischiare di pagare più avanti sono altri. Se Bruxelles o gli investitori obbligazionari dovessero chiedere un controllo più stretto, l’aggiustamento finirebbe di norma sui bilanci dei ministeri, sugli investimenti pubblici o sui trasferimenti a regioni e servizi (BBVA Research). Chi dipende da quelle risorse assorbirebbe una correzione che non ha provocato.

La crescita compra tempo, non immunità

La Spagna non è la Francia, dove il debito si aggira intorno al 117,5% del Pil e l’aumento del costo degli interessi lascia margini minimi per deviazioni di spesa (Le Monde, BNP Paribas). La crescita del Pil spagnolo offre spazio politico. Ma quello spazio si restringe se l’economia rallenta e le entrate si appiattiscono mentre gli impegni di spesa si sono già fissati su una base più alta.

Restano diversi punti da verificare. Dalle fonti disponibili non è chiaro se l’8% indicato sia nominale, depurato dall’inflazione o calcolato secondo la definizione giuridica specifica di “spesa computabile”. Non si sa neppure se la spesa finanziata dall’UE o le voci una tantum abbiano gonfiato il dato. Finché il PDF completo del rapporto di conformità non verrà esaminato in modo indipendente, il segnale va letto come un avvertimento, non come una sentenza: la crescita spagnola sta facendo gran parte del lavoro, e i controllori se ne sono appena accorti.