Gotion neemt 49% en bouwt fabriek in Sagunto

De Chinese batterijfabrikant Gotion High-tech zou circa € 1,1 miljard investeren in de batterijfabriek van PowerCo in Sagunto, bij Valencia, in ruil voor een belang van 49%. De batterijdochter van Volkswagen houdt dan 51% over (El Confidencial, Volkswagen). Een dochterbedrijf van Gotion zou op dezelfde locatie ook grote bouwopdrachten binnenhalen. De gepubliceerde voorwaarden laten zien waar het geld heen gaat, maar niet hoeveel Gotion eraan verdient of wie straks de belangrijkste besluiten neemt.

Geldstromen over en weer

Volgens de beursmelding van Gotion zou het bedrijf nieuwe aandelen kopen in PowerCo Spain. Het geld gaat naar het bedrijf dat de fabriek bouwt, niet naar Volkswagen (Xinhua Finance). Gotion wordt daarmee mede-eigenaar en steekt kapitaal in een gezamenlijk project. Er wordt dus geen bestaand belang verkocht waarvan Volkswagen de opbrengst opstrijkt.

De tweede geldstroom loopt de andere kant op. Gotion Spain Green Energy, een dochterbedrijf van Gotion, zou op de locatie in Sagunto technische en bouwcontracten ter waarde van € 1,094 miljard uitvoeren (CLS). De eerste fase omvat een pakket droogruimtes van € 295 miljoen: afgesloten hallen met een zeer lage luchtvochtigheid, omdat vocht batterijcellen beschadigt. De tweede fase omvat voor € 799 miljoen aan andere werkzaamheden. Beide fasen zijn tegen vaste prijzen afgesproken (Futunn).

Bij een vaste prijs spreken opdrachtgever en aannemer vooraf een bedrag af; de aannemer draait op voor eventuele kostenoverschrijdingen. Dat de contracten ongeveer evenveel waard zijn als Gotions investering, zegt daarom weinig over het rendement. De contracten leveren inkomsten op voor het afgesproken werk. De winst hangt af van de uiteindelijke bouwkosten, die geen van beide bedrijven heeft gepubliceerd.

Een bredere deal rond drie fabrieken

Sagunto is een van drie samenwerkingsprojecten. Bij de andere twee ligt de eigendomsverhouding omgekeerd: Gotion zou 51% krijgen van een celfabriek in Šurany, Slowakije, en van een nieuwe fabriek in Kenitra, Marokko, waar kathodemateriaal wordt gemaakt, een belangrijke grondstof voor batterijcellen. PowerCo zou uiterlijk in 2030 voor circa € 470 miljoen in elk project een belang van 49% nemen (Reuters). Volkswagen behoudt de meerderheid in de fabriek waarvan de bouw al is begonnen; Gotion krijgt die in de twee fabrieken die het gaat leiden. De gepubliceerde voorwaarden laten bij alle drie zien wie welk belang krijgt, maar niet wie de besluiten neemt.

Wat nog moet worden vastgelegd

Geen van de deals is afgerond. De samenwerkingen moeten nog worden goedgekeurd door toezichthouders en de aandeelhouders van Gotion. Die aandeelhouders moeten ook instemmen met de bouwcontracten als transacties met verbonden partijen: overeenkomsten tussen bedrijven die via eigendom aan elkaar zijn gelieerd (Xinhua Finance). Die extra stemming is nodig omdat één bedrijf aan beide kanten van een contract kan staan. In dit geval zou Gotion mede-eigenaar zijn van de opdrachtgever en volledig eigenaar van de aannemer.

Volkswagen omschrijft de fabriek in Sagunto als gezamenlijk bestuurd. Geen van beide bedrijven heeft bekendgemaakt hoeveel zetels elke partner in het bestuur krijgt, welke stemdrempels gelden, of Gotion vetorechten krijgt en welke technologie in licentie wordt gegeven. Die afspraken bepalen wie budgetten goedkeurt, leveranciers kiest en het tempo van de uitbreiding vaststelt, ongeacht wie het grootste belang heeft.

Ook is onduidelijk hoeveel batterijcellen Volkswagen zal afnemen. De Europese vraag van Volkswagen zou voorrang krijgen bij de productie van de fabriek, maar de afnamevolumes en leveringsgaranties worden pas later vastgelegd (Automotive World). Dat is voor Gotion als mede-eigenaar van belang, want de waarde van een fabriek hangt immers af van de opdrachten die zij binnenhaalt.

Volgens Spaanse media moet de fabriek in 2027 van start gaan. Voor de eerste fase zijn meer dan 1.500 directe banen voorzien (Expansión). Dat zijn doelen van de bedrijven voor de fabriek als geheel, geen banen die door de komst van Gotion ontstaan.

Volgens de gepubliceerde voorwaarden wordt Gotion in Sagunto zowel mede-eigenaar als hoofdaannemer. Het bedrijf zou circa € 1,1 miljard investeren en bouwcontracten tegen vaste prijzen binnenhalen die bijna evenveel waard zijn (El Confidencial, CLS). De beursmeldingen maken duidelijk waar het geld heen gaat. Twee vragen blijven open: maakt Gotion winst op het bouwwerk, en geeft Volkswagens belang van 51% het laatste woord? Daarvoor ontbreken twee gegevens: de werkelijke bouwkosten en de afspraken over het bestuur.