RBI verlaagt drempel tegen NLB-bod

Het Sloveense NLB biedt € 37 per aandeel voor Addiko Bank. Het Oostenrijkse Raiffeisen Bank International biedt € 26,50. Toch kan het lagere bod winnen. RBI heeft de spelregels veranderd door het minimumaandeel te verlagen dat nodig is om de overname door te zetten. Daarmee is de biedingsstrijd verschoven van prijs naar controle.

Hoe een lagere drempel een hogere prijs kan verslaan

Bij een overnamebod geldt doorgaans een minimale acceptatiedrempel: het percentage aandelen dat moet worden aangemeld voordat de bieder verplicht is ze te kopen. Zowel NLB als RBI legde die lat aanvankelijk boven 75% van de aandelen Addiko (takeover.at, NLB offer). Op dat niveau heeft de winnaar meer dan driekwart van de stemmen in handen. Onder Oostenrijks recht is dat genoeg om diep in te grijpen: statuten wijzigen, onderdelen samenvoegen of de strategie opnieuw inrichten.

Daarna verlaagde RBI de lat. De bank diende een wijziging in bij de Oostenrijkse Übernahmekommission, die de aanpassing liet doorgaan, en bracht de drempel terug tot iets boven 55% (takeover.at, RBI offer, Addiko). RBI beschikt al over acceptatieverklaringen voor ongeveer 50,72% van de aandelen Addiko, inclusief het belang van de Servische Alta Group (Wiener Börse/APA). Een beperkt aantal extra aanmeldingen kan RBI dus over de streep trekken.

NLB gokt op de prijs. Aandeelhouders die hun stukken al bij RBI hebben aangemeld, kunnen die acceptatie intrekken en overstappen naar het hogere bod van NLB (Wiener Börse/APA). NLB verhoogde zijn bod van aanvankelijk € 29 naar € 37 en hield de drempel op 75% (NLB Group, Investegate). De aanmeldingstermijn loopt af op 22 juli 2026, met een mogelijke verlenging tot oktober.

NLB biedt meer geld, maar heeft meer aandelen nodig. RBI biedt minder, maar hoeft minder ver te komen. Wie zijn drempel als eerste haalt, wint.

Wie wint, wie verliest

Voor aandeelhouders is het verschil tussen € 26,50 en € 37 per aandeel concreet. Alleen betaalt die hogere prijs pas uit als NLB 75% haalt. Als te weinig aandelen uit de stapel van RBI overstappen, vervalt het bod van NLB en krijgen aandeelhouders die hebben gewacht niets extra.

RBI wint als de al vastgelegde aanmeldingen blijven staan. De toezegging van Alta Group en andere vroege acceptaties geven RBI een voorsprong: de bank bouwde zijn meerderheid op voordat de prijzenslag goed begon.

Voor klanten van Addiko is de uitkomst minder duidelijk. De bank is actief in Kroatië, Slovenië, Bosnië en Herzegovina, Servië en Montenegro, als middelgrote nichespeler. Kroatische media behandelen het bod vooral als een strijd om zeggenschap, niet als een belofte van goedkopere leningen (Lider, Poslovni). De echte toets ligt bij kredietverlening aan kleinere bedrijven. Gebruikt de nieuwe eigenaar Addiko om de kredietportefeuille uit te breiden en harder te concurreren om mkb-klanten, dan kunnen die bedrijven betere voorwaarden krijgen. Worden na de overname vooral kantoren gesloten en marges beschermd, dan verandert er op de grond weinig.

Een kleine deal die het patroon laat zien

Naar West-Europese maatstaven is Addiko klein. Toch past de strijd rond de bank in een bredere ontwikkeling. Volgens Bloomberg bereikten grensoverschrijdende bankdeals in de EU in 2025 het hoogste niveau in achttien jaar, waarbij grotere banken uit rijkere landen kleinere spelers aan de rand van Europa overnemen. Brussel en de ECB zien de versnippering van nationale bankmarkten immers als een probleem. ECB-toezichthouders hebben bovendien gezegd dat zij kopers die grote belangen in banken nemen actief beoordelen (ECB Banking Supervision).

Zelfs als genoeg aandelen worden aangemeld, is de deal overigens nog niet rond. Bankentoezichthouders en mededingingsautoriteiten moeten nog instemmen. Zij toetsen of de koper financieel solide is en of de overname de concurrentie beperkt (takeover.at).

De strijd om Addiko laat zien hoe regionale bankkampioenen worden gebouwd: niet per se door het meeste geld te bieden, maar door aandeelhouders vroeg vast te leggen, drempels te verlagen en langs toezichthouders te bewegen voordat de andere partij kan reageren. NLB rekent erop dat aandeelhouders het geld volgen. RBI rekent erop dat het de controle al kan verzamelen voordat zij die kans krijgen.