Rumæniens rating står fast, budgetforhandlinger går i stå

S&P Global Ratings fastholdt 2. oktober Rumæniens kreditvurdering på BBB−, det laveste niveau, der stadig regnes for investeringsværdigt, men lod udsigten være negativ. Det er en formel advarsel om, at vurderingen kan blive sat ned (BURSA).

Falder vurderingen ét trin mere, bliver rumænske statsobligationer klassificeret som spekulative, og investorer, hvis mandat kræver investment grade, må holde sig væk. S&P regner med, at partierne danner en regering, som kan vedtage budgetter, der fortsat nedbringer underskuddet i 2027 og 2028. Samtidig advarer bureauet om, at en langvarig politisk fastlåsning, der blokerer de nødvendige budgetter, kan udløse en nedgradering (News.ro).

I denne uge forkastede parlamentet det seneste forsøg på at danne en sådan regering.

Den fremgang, S&P allerede kan se

Argumentet for at fastholde vurderingen er, at underskuddet fortsatte med at falde under en regering med begrænsede beføjelser. I årets første otte måneder faldt statens kontantunderskud (forskellen mellem statens indtægter og udbetalinger) til 2,89 % af BNP fra 4,51 % året før (Digi24).

Det er et løbende regnskabstal. S&P vurderer hele året efter det bredere mål, der bruges i EU’s finanspolitiske regler. Det dækker hele den offentlige sektor og opgør betalinger på en anden måde. Efter den opgørelse venter S&P, at underskuddet falder fra 7,9 % af BNP i 2025 til 6,25 % i år og 5,0 % i 2028 (Agerpres, BURSA). Tallene for årets første otte måneder viser fremgang, der allerede er realiseret. Fremskrivningerne frem mod 2028 er prognoser, som kun bliver til virkelighed, hvis kommende budgetter indfrier dem.

Rentebetalingerne æder en del af besparelsen. Fra januar til august betalte staten 42,05 mia. lei i renter, 26,7 % mere end året før (Știrile ProTV). Hver leu, der går til obligationsinvestorerne, kan ikke bruges på skoler, veje eller lønninger. Derfor må der spares mere andre steder for at nå det samme underskudsmål.

Kreditorerne krævede allerede højere afkast. Afkastkravet på tiårige statsobligationer (den årlige rente, investorer kræver for at låne staten penge) steg i de to uger op til afgørelsen til det højeste niveau i 2026, skrev Reuters 1. oktober (Reuters via Yahoo Finance). Højere afkastkrav gør nye lån dyrere, efterhånden som gammel gæld skal refinansieres. De forklarer ikke årets renteregning, som hovedsagelig skyldes gæld, der allerede er udstedt. S&P offentliggjorde sin afgørelse fredag aften, så markederne har endnu ikke reageret.

Et budget, ingen har flertal til

Parlamentet forkastede Siegfried Mureșans regering 30. september, som fik 182 stemmer, 51 færre end de 233, der skulle til (AGERPRES). Det socialdemokratiske parti undlod at støtte regeringen, og partilederen Sorin Grindeanu siger, at han er parat til at forhandle om en regering med en anden økonomisk kurs (Gândul).

Rumæniens budgetlov pålægger regeringen at sende næste års budgetforslag til parlamentet senest 15. november (Law 500/2002). Fristen gælder fremsendelsen, ikke vedtagelsen. Alligevel er det den første dato, hvor partierne må vise, om nogen kan samle flertal om et budget. En regering med begrænsede beføjelser kan holde staten kørende, men kan ikke vedtage et nyt budget uden flertal.

Den politiske fastlåsning koster allerede penge. Ilie Bolojan har sagt, at Rumænien har mistet omkring 770 mio. euro i EU-genopretningsmidler, fordi en lov om lønninger i den offentlige sektor gik i stå (HotNews).

Hvem skal bære opbremsningen

S&P forventer, at budgettet for 2027 skærer i anlægsudgifterne og kun hæver offentlige lønninger og pensioner forsigtigt (News.ro). Anlægsudgifter finansierer hospitaler, veje og jernbaner. Besparelserne rammer byggevirksomhederne nu og de mennesker, der senere skulle bruge projekterne.

For husholdningerne har de forsigtige løn- og pensionsstigninger større betydning. Staten fastsætter hvert år, hvor meget pensioner og offentlige lønninger skal reguleres; det kaldes indeksering. Når reguleringen ligger under inflationen, kan pensionister og offentligt ansatte købe mindre for den samme indkomst. Hvis et budget med den kurs bliver vedtaget, kommer disse grupper til at bære en stor del af tilpasningen. Der er endnu ikke stemt om nogen samlet pakke, så fordelingen af byrden er stadig åben.

S&P har fastholdt Rumænien i kategorien investment grade på grundlag af to forhold: Underskuddet er allerede blevet bragt ned, og parlamentet har endnu ikke leveret en budgetaftale. De senere tal for underskuddet er prognoser, ikke resultater. De afhænger af, om partierne, der nu forhandler med præsident Nicușor Dan, kan blive enige om, hvem der skal bære næste omgang stramninger. Hvis det ikke lykkes, har S&P allerede varslet risikoen: Den negative udsigt betyder, at kreditvurderingen kan blive sat ned.