Palivové dotace končí, ropa stojí $97

Na konci června zruší Německo, Španělsko a Itálie během několika dní daňové úlevy na pohonné hmoty. Dohromady tyto tři země tvoří více než 40 % HDP eurozóny. Za běžných okolností by takové rozpočtové utažení ekonomika unesla. Tentokrát přichází ve chvíli, kdy se ropa po obnovených íránsko-izraelských úderech drží nad 97 dolary za barel (Al Jazeera), růst eurozóny zpomalil na 0,1 % (Eurostat, CNBC) a inflace vystoupila na 3,2 % (Eurostat). Ceny rostou, zatímco ekonomika téměř stojí. Evropa se tak dostává do stagflace, tedy kombinace slabého růstu a vysoké inflace. Ve středu téměř jistě znovu zvýší sazby Evropská centrální banka (ECB), která určuje cenu peněz pro dvacet zemí eurozóny. Trhy tomu přisuzují 91% pravděpodobnost.

Skutečná cena ropy za 97 dolarů

Referenční cena Brentu na úrovni 97 dolarů nevystihuje, kolik evropské rafinerie skutečně platí. Hormuzský průliv, úzká vodní cesta mezi Íránem a Ománem, přes kterou prochází zhruba 20 % světové ropy, je narušený už 100 dní. Lodě proto plují kolem afrického mysu Dobré naděje, což znamená dalších 10 až 14 dní na moři. Pojistné proti válečnému riziku od února vzrostlo o více než 2 000 %. Než se ropa dostane do evropských přístavů, její dodaná cena leží výrazně nad titulkovou kotací.

Institut Jacques Delors spočítal, že EU od konce února zaplatila za dovoz fosilních paliv navíc 46 mld. EUR. Vládní kompenzace ve 23 členských státech přidaly dalších 16 mld. EUR. Celkový ekonomický účet se tak pohybuje kolem 60 mld. EUR.

U plynu je situace horší. Zásobníky v EU jsou naplněné z 40,8 %, přičemž do 1. listopadu mají podle povinného cíle dosáhnout 80 % (AGSI+). Nizozemsko, klíčový plynový uzel severní Evropy, je jen na 16,1 %. Íránské údery na katarský komplex Ras Laffan vyřadily 17 % katarské výroby LNG podle odhadů na 3 až 5 let. Tato kapacita se před zimou nevrátí.

Tři země, jeden týden, žádná koordinace

Německé snížení daně z pohonných hmot o zhruba 17 centů za litr skončí 30. června. Benzin teď v průměru stojí 1,92 EUR a přes noc se zvedne přibližně na 2,09 EUR. Ve stejný den vyprší španělské snížení DPH na paliva z 21 % na 10 %; bez prodloužení benzin zdraží asi o 29 centů za litr. Itálie už 6. června snížila svou podporu na diesel na polovinu, což vytlačilo cenu nafty nad 2,00 EUR.

Na úrovni EU neexistuje mechanismus, který by takové konce úlev koordinoval. Rozpočtová flexibilita, kterou Evropská komise 3. června prodloužila až do výše 0,3 % HDP ročně, se vztahuje jen na strukturální investice do energetiky, například obnovitelné zdroje a sítě. Daňové úlevy na pohonné hmoty z ní vypadly. Vlády tak uvízly v jednoduché smyčce: konec podpory okamžitě zvedne ceny, vyšší ceny posílí argument pro další zvýšení sazeb ECB a dražší peníze dál přitlačí na domácnosti.

Kdo to odnese

Středeční očekávané zvýšení sazeb posune depozitní sazbu ECB, tedy úrok, který centrální banka platí za jednodenní vklady a od něhož se odvíjí cena úvěrů, na 2,25 %. Jedna sazba však platí pro dvacet velmi rozdílných ekonomik. V Německu inflace běží na 2,7 %. V Řecku v dubnu dosáhla 5,4 % a energie meziročně zdražily o 20,2 %. Bulharsko, energeticky nejnáročnější ekonomika EU, spotřebuje na jednotku HDP třikrát více energie než průměr eurozóny. Jeho inflace vystoupila na 7,0 %.

Reálná kupní síla klesá právě tam, kde to domácnosti pocítí nejrychleji. V Itálii mzdy vzrostly o 2,1 %, zatímco ceny o 2,9 %: zaměstnanci tedy nominálně berou více, ale každý měsíc si koupí méně. Rabobank odhaduje, že nizozemský benzin by se při dalším růstu ropy mohl do konce léta dostat na 2,82 EUR za litr. Stejná prognóza čeká zimní vrchol cen plynu na 76 EUR za megawatthodinu, zhruba dvojnásobek současné úrovně.

Zásobníky plynu se musí za necelých pět měsíců téměř zdvojnásobit a období vhodné pro jejich doplňování se uzavírá v říjnu. Prezident Bundesbank Joachim Nagel to 5. června shrnul přímo: „I kdyby válka skončila dnes, energetická infrastruktura a globální dodavatelské řetězce už utrpěly velké škody.“ Úlevy mezitím skončí bez ohledu na to. Do zimy zbývá pět měsíců a hlavní plynová pojistka Evropy je z poloviny prázdná.