Hormuz klesl na 12 průjezdů

Po nových útocích na lodě v úzkém průlivu mezi Íránem a Ománem klesl počet průjezdů komoditních plavidel Hormuzským průlivem z 29 v sobotu na 12 v neděli (Punch, WSJ). Přes tuto trasu běžně prochází zhruba pětina světově obchodované ropy a zkapalněného zemního plynu (CNN). Lodě průlivem dál plují, obchodně je ale koridor mimořádně nejistý: pětidenní průměr před víkendem dosahoval jen 27 % úrovně před narušením provozu, která činila přibližně 110 průjezdů denně (PortNews).

Zatím nejde o okamžitý fyzický nedostatek surovin, ale o šok v cenách a důvěře. Evropa už ho cítí.

Jako první zdražují doprava a pojištění

Řetězec nákladů z Hormuzu do evropských továren je krátký. Méně bezpečných průjezdů znamená méně rejdařů ochotných riskovat, a to během několika dnů zvedá sazby za přepravu i pojištění. Denní pronájem tankerů na trasách v Perském zálivu vzrostl zhruba ze 106 500 USD na 190 500 USD, u některých nákladů se výnosy blížily 470 000 USD za den (Indian Express). Pojištění válečného rizika, tedy dodatečná přirážka za plavbu konfliktní zónou, se pohybuje kolem 3 % hodnoty plavidla. Z vrcholu na 5 % sice kleslo, stále je však zhruba dvanáctkrát vyšší než přibližně 0,25 % před konfliktem (IndexBox). V Perském zálivu podle n-tv čeká na bezpečný průjezd dál více než 1 000 lodí (n-tv).

Vyšší náklady na dopravu a pojištění se do cen ropy, plynu a chemických surovin promítají už při sjednávání dodávek. Evropští výrobci pak platí dražší vstupy. Část nákladů přenesou na zákazníky, část spolknou sami a omezí investice.

Evropská centrální banka, která určuje úrokové sazby pro 20 zemí eurozóny, odhaduje, že tento energetický šok může snížit růst eurozóny o 0,4 procentního bodu, a zvýšila depozitní sazbu na 2,25 % (ECB, Boursorama/Reuters). Obava centrální banky je jednoduchá: pokud firmy a domácnosti začnou počítat s tím, že ceny zůstanou vysoko, dočasný výpadek nabídky se může propsat do trvalejší inflace.

Italské továrny to cítí první

Nejkonkrétněji se tlak zatím ukazuje v Itálii. Ocelárny v Brescii zvažují, že v hodinách nejdražší elektřiny odstaví pece. Místní průmyslový průzkum zjistil, že 64 % firem čelí zdražení surovin; přesměrování lodí podle něj přidává až 18 dní zpoždění (Giornale di Brescia). Italské sdružení malých a středních podniků uvedlo, že od začátku krize stouply ceny plynu o 38 % a elektřiny o 11 % (Confartigianato).

V Polsku se stejný problém šíří pomaleji přes hnojiva. Domácí ceny močoviny zůstávají zvýšené, a protože hnojiva mohou tvořit až polovinu nákladů zemědělců, potravinová inflace je zpožděný, ale reálný kanál přenosu (Top Agrar). V Nizozemsku klesla cena na TTF, hlavním evropském trhu s plynem pro dodávku v příštím měsíci, zhruba na 41,68 € za megawatthodinu, protože část tankerů s LNG se znovu dala do pohybu (Baird Maritime). Nizozemští analytici ale tuto úlevu berou jako křehkou, dokud zůstávají drahé přeprava i pojištění.

Vítězi jsou zatím rejdaři a makléři, kteří inkasují nafouknuté sazby za pronájem lodí. Vydělávají také pojišťovny, které přeceňují krytí válečného rizika. Náklad nesou energeticky nároční výrobci, menší firmy bez zajištění cen předem a nakonec i spotřebitelé, jak se zdražení posouvá dodavatelskými řetězci.

Samotné počty lodí nestačí

Důležitá výhrada zní: počet lodí není totéž co objem nákladu. Tři velké tankery během jediného dne odvezly z Perského zálivu 4,1 milionu barelů, takže několik plně naložených plavidel může převážit desítky menších nebo prázdných lodí (New Indian Express). UBS očekává, že se během tří měsíců vrátí téměř 80 % narušených dodávek ropy, a potrubní alternativy ze Saúdské Arábie a Spojených arabských emirátů mohou část toků obejít mimo průliv úplně (CNN).

Test příštího týdne je proto poměrně přímočarý. Pokud se sedmidenní průměr průjezdů zotaví a přirážky za válečné riziko budou dál klesat, víkendový propad zůstane varováním. Pokud počty lodí zůstanou rozkolísané a průmysloví odběratelé budou hlásit opožděné nebo přeceněné vstupy, Evropa nebude řešit nedostatek surovin. Bude řešit zdražení, které továrny ani centrální bankéři nemohou ignorovat.