Ropa po dohodě o Hormuzu klesla pod $80

Cena ropy Brent 16. června spadla pod 80 dolarů za barel a během dvou dnů odepsala více než 5 % poté, co Spojené státy a Írán oznámily předběžnou dohodu o ukončení bojů a znovuotevření Hormuzského průlivu (Bloomberg, The National). Evropské futures na plyn zlevnily až o 5,8 % (Straits Times). Obchodníci tak oceňují nižší pravděpodobnost katastrofického scénáře. Lodní dopravci, pojišťovny ani týmy na odstraňování min zatím takový klid nesdílejí.

Mezera mezi futures a loděmi

Memorandum, které má být podle dostupných zpráv podepsáno 19. června ve švýcarském Bürgenstocku, zahrnuje zastavení bojů, volnou plavbu Hormuzským průlivem, jaderné záruky a rámec pro vývoz íránské ropy (Sigmalive, in.gr). Celý text ale zveřejněn nebyl. Dokud nebude jazyk dohody veřejný, zůstávají popisované podmínky tvrzením, ne vymahatelným závazkem.

Trhy s futures na právní jistotu nečekají. Jakmile se změní pravděpodobnosti, přecení riziko. Nižší šance dlouhé uzávěry Perského zálivu tlačí dolů energetické kontrakty a přes ně i evropské velkoobchodní ceny paliv, nafty, topných olejů a nákladů na výrobu elektřiny. Evropská centrální banka, která v eurozóně odpovídá za cenovou stabilitu, tyto očekávané ceny promítá do výhledu inflace. Člen vedení ECB Joachim Nagel ale 15. června varoval, že Evropa nemá čekat rychlou úlevu: i při znovuotevření Hormuzu může návrat dodávek ropy na předválečnou úroveň trvat měsíce (Handelsblatt).

Úzké místo je fyzické. Podle analýzy lodní dopravy zůstává v Perském zálivu nebo v jeho blízkosti zhruba 300 naložených a 250 prázdných lodí. Průlivem nyní proplouvá asi 40 plavidel denně, tedy méně než polovina předválečného základu kolem 100 lodí (InvestingLive). Německý svaz rejdařů VDR (Verband Deutscher Reeder) žádá bezpečnostní záruky a jasné informace o minách, než své lodě pošle zpět. Podle manager magazin zůstává uvězněno 46 lodí pod německou vlajkou s přibližně 1 000 námořníky. Hapag-Lloyd, největší evropský kontejnerový dopravce, čeká návrat k normálnímu provozu nejdříve za tři měsíce.

Pojištění jako skutečná propustka

Diplomatický text sám o sobě nesnižuje cenu příští plavby. Přirážky za válečné riziko vzrostly na 1 až 4 % hodnoty plavidla za jednu cestu, zatímco před konfliktem byly pod 0,1 %. U tankeru za 200 milionů dolarů to znamená zhruba 2 až 8 milionů dolarů navíc za jediný průjezd (Lloyd's List). Lloyd's Market Association to popsala přímo: omezený provoz Hormuzem způsobují obavy o bezpečnost lodí a posádek, nikoli nedostupnost pojištění (LMA). Pojistitelé budou chtít pevné důkazy o vyčištěných trasách a obnoveném systému odděleného plavebního provozu, teprve pak mohou snižovat sazby.

Tyto náklady nezmizí jen proto, že Brent zlevní. Zůstanou ve frachtech, cenách pronájmu lodí a dodaných cenách energií. Část rizikové přirážky tak evropští spotřebitelé ponesou dál, i když titulky naznačují úlevu.

Evropa sleduje vývoj, řídit ho ale nemůže

Vliv Evropské unie je v tomto procesu omezený. Brusel může koordinovat diplomacii s partnery v Perském zálivu, nastavovat sankční politiku a podporovat námořní spolupráci. Nemůže ale potvrdit, že je námořní trasa bezpečná, přimět Lloyd's ke snížení pojistného ani donutit banky, aby zpracovávaly platby za íránskou ropu. Italská premiérka Giorgia Meloniová uvedla, že Řím je připraven přispět k obranné odminovací misi, ovšem jen se souhlasem parlamentu a po ukončení bojů v Libanonu (Euronews Italia). Mezi ochotou a skutečnou akcí tak leží mandát, pravidla nasazení i dostupné odminovací kapacity.

Samostatnou překážkou zůstávají sankce. Memorandum mezi USA a Íránem nepřepisuje restriktivní opatření EU. Jejich změna vyžaduje vlastní politický a právní proces v Radě EU, kde vlády členských států rozhodují o zahraničněpolitických opatřeních jednomyslně. Evropské firmy působící na trzích v dolarech navíc před obchodem s íránskou ropou potřebují výjimky amerického úřadu OFAC a jistotu, že transakce přijmou banky, bez ohledu na rozhodnutí Bruselu.

Trh se pohnul. Trasa zatím ne. Úleva pro evropskou inflaci bude trvalejší až ve chvíli, kdy se k cenám futures přiblíží soukromé oceňování rizika, skutečný provoz lodí a právní jistota obchodů. Pokud dohoda vydrží, může to trvat týdny. Pokud text zklame, miny zůstanou na místě nebo pojistitelé nepoleví, půjde o měsíce. Pá­teční podpis je jen diplomatický začátek; skutečný test proběhne na vodě.