Jedna sazba ECB, čtyři hypoteční tempa

Evropská centrální banka (ECB), která určuje úrokové sazby pro 20 zemí používajících euro, zvýšila 10. září svou klíčovou sazbu o 0,25 procentního bodu. Depozitní sazba tak vzrostla na 2,50 % (rozhodnutí ECB). Prezidentka ECB Christine Lagardeová označila tento krok za preventivní. Celková inflace spotřebitelských cen včetně energií a potravin v srpnu dosáhla 3,3 %, zatímco v červenci činila 2,9 % (Eurostat). Hlavním důvodem byly energie, jejichž ceny meziročně vzrostly o 14,3 % (prognóza ECB).

Vyšší úrokové sazby množství dostupného plynu nezvýší. Mohou však zabránit tomu, aby zaměstnanci a firmy reagovali na dražší energie růstem mezd a cen služeb. Právě tímto mechanismem by se inflace mohla udržet i poté, co se ceny energií uklidní. Zda má taková pojistka smysl, záleží mimo jiné na tom, jakou hypoteční smlouvu domácnost splácí.

Čtyři hypotéky, čtvery různé hodiny

Trhy se zvýšením počítaly dlouho před samotným rozhodnutím. Podle červencového zápisu ECB obchodníci zářijový krok započítali do cen „téměř úplně“ (červencový zápis ECB). Euribor, referenční sazba, od níž banky odvozují cenu hypoték s pohyblivým úrokem na základě očekávaného vývoje krátkodobých sazeb a nákladů na financování, proto rostl ještě před vystoupením Lagardeové. Od oznámení ECB ke změně měsíční splátky mohou uplynout týdny i měsíce. Rozhodující je znění smlouvy.

Finsko pocítí změnu nejrychleji. V květnu bylo na Euribor navázáno 95 % finských hypoték, zatímco pevnou sazbu měla pouhá 4 % úvěrů (Bank of Finland). U většiny z nich se sazba jednou ročně přepočítává podle dvanáctiměsíčního Euriboru. Jednotlivé zvýšení o 0,25 procentního bodu může působit nevýrazně, postupné nárůsty se však sčítají. Přibližně 11 % nejzadluženějších finských domácností drží 52 % veškerého dluhu domácností (Bank of Finland Bulletin). U této skupiny se i mírné zvýšení jednotlivých splátek mění v citelnou zátěž.

Irské tracker hypotéky reagují ještě automatičtěji. Přibližně 100 000 až 130 000 lidí splácí úvěry, jejichž sazba se pohybuje přesně spolu s hlavní refinanční sazbou ECB, na kterou smlouvy výslovně odkazují. Ke změně zpravidla dochází od prvního dne následujícího měsíce (RTÉ, Irish Examiner). Banka o přecenění úvěru nerozhoduje. Tři největší irští poskytovatelé po červnovém zvýšení nezměnili své běžné pohyblivé ani pevné sazby, takže celé zdražení nesou klienti s tracker hypotékami (The Journal).

Portugalsko dopad odkládá. Z existujících hypoték na vlastní bydlení má přibližně polovina pohyblivou a další polovina smíšenou sazbu. U smíšených úvěrů platí dlužníci první dva až pět let pevný úrok a teprve potom se jejich splátky začnou řídit Euriborem (Banco de Portugal). U nových úvěrů už tento model jasně převládá: smíšenou sazbu má 86 % nově sjednávaných hypoték (CNN Portugal). Nové dlužníky tak zatím chrání pevné období. Po jeho skončení se však každý z těchto úvěrů přepočítá podle tehdejší hodnoty Euriboru.

Francie přesouvá náklady ze stávajících majitelů bydlení na nové kupující. Pevnou sazbu má více než 99 % francouzských hypoték (Banque de France). Naprosté většině lidí, kteří už hypotéku splácejí, se proto měsíční splátka vůbec nezmění. Vyšší sazby dopadnou na domácnosti, které se bydlení snaží koupit nyní a musí si sjednat nový, dražší úvěr (CAFPI).

Odpovídají obavy ECB dostupným údajům?

Za zvýšením sazeb stojí obava, že se dražší energie promítnou do mzdových požadavků a cen služeb, čímž by inflace začala živit sama sebe. Dosavadní údaje však takový vývoj příliš nepotvrzují. Jádrová inflace, která nezahrnuje ceny energií a potravin a lépe zachycuje tyto druhotné dopady, v srpnu mírně klesla na 2,4 %. Zpomalilo také zdražování služeb (Eurostat, Euronews). K dalším krokům po tomto zasedání se ECB nezavázala.

Rozdělení nákladů je zřetelnější než další směr měnové politiky. Jedno zvýšení sazeb ECB nevyvolává jednotný hypoteční šok v celé eurozóně. O tom, zda a kdy domácnost změnu pocítí, rozhoduje typ smlouvy: finští dlužníci ji absorbují během několika měsíců, irští držitelé tracker hypoték během několika týdnů, portugalští klienti se smíšenou sazbou možná až za několik let a většina francouzských majitelů bydlení vůbec. Konečnou výši účtu pak určuje také nesplacená částka, zbývající doba splatnosti a smluvní marže konkrétního úvěru.

Sazba je v celé eurozóně stejná. Účet nikoli.