RBI snižuje práh proti nabídce NLB

Slovinská NLB nabízí za Addiko Bank 37 eur za akcii. Rakouská Raiffeisen Bank International nabízí 26,50 eura. Přesto může uspět levnější nabídka. RBI totiž změnila pravidla soutěže: snížila podíl akcií, který potřebuje k dokončení převzetí, a z cenového souboje udělala závod o kontrolu.

Jak nižší laťka poráží vyšší cenu

Nabídka na převzetí obvykle obsahuje minimální práh přijetí: podíl akcií, které musejí akcionáři nabídnout, aby se kupující zavázal transakci dokončit. NLB i RBI původně nastavily tuto hranici nad 75 % akcií Addiko (takeover.at, nabídka NLB). Při takovém podílu drží vítěz více než tři čtvrtiny hlasů, což mu podle rakouského práva dává prostor k hlubším zásahům: změně zakladatelských dokumentů, slučování jednotek nebo přepsání strategie.

Poté RBI laťku snížila. U rakouské Komise pro převzetí podala dodatek k nabídce, komise změnu připustila a RBI posunula minimální hranici nad 55 % (takeover.at, nabídka RBI, Addiko). Už nyní má RBI prohlášení o přijetí nabídky pokrývající zhruba 50,72 % akcií Addiko, včetně podílu srbské Alta Group (Wiener Börse/APA). K překročení nové hranice jí tak může stačit relativně malý počet dalších akcionářů.

NLB sází na cenu. Akcionáři, kteří už přijali nabídku RBI, mohou své přijetí odvolat a přejít k vyšší nabídce NLB (Wiener Börse/APA). NLB zvýšila cenu z původních 29 eur na 37 eur, hranici 75 % ale ponechala (NLB Group, Investegate). Její přijímací období končí 22. července 2026, s možností prodloužení do října.

NLB nabízí více peněz, ale potřebuje více akcií. RBI nabízí méně, ale stačí jí menší podíl. Vyhraje ten, kdo jako první překročí vlastní práh.

Kdo získává a kdo ztrácí

Pro akcionáře je rozdíl mezi 26,50 eura a 37 eury citelný. Vyšší cena se ale vyplatí jen tehdy, pokud NLB dosáhne na 75 %. Jestli se z balíku RBI nepřesune dost akcií, nabídka NLB propadne a akcionáři, kteří čekali na vyšší cenu, navíc nedostanou nic.

RBI získává, pokud jí vydrží předem zajištěná přijetí. Závazek Alta Group a další časná přijetí jí dávají náskok: většinu si začala skládat ještě předtím, než se soutěž změnila v cenovou válku.

Nejistý výsledek čeká klienty Addiko. Banka působí v Chorvatsku, Slovinsku, Bosně a Hercegovině, Srbsku a Černé Hoře jako středně velký specializovaný hráč. Chorvatská média popisují nabídku hlavně jako boj o firemní kontrolu, nikoli jako slib levnějších úvěrů (Lider, Poslovni). Sledovat se vyplatí hlavně úvěrování malých a středních podniků. Pokud nový vlastník použije Addiko k rozšíření úvěrové knihy a začne o tyto klienty soutěžit, firmy mohou získat lepší podmínky. Pokud po zaplacení kontroly omezí pobočky a bude chránit marže, v běžném provozu se mnoho nezmění.

Malá transakce, která ukazuje větší vzorec

Addiko je podle západoevropských měřítek malá banka. Zapadá ale do širšího trendu. Podle Bloombergu dosáhly přeshraniční bankovní transakce v EU v roce 2025 osmnáctiletého maxima; větší banky z bohatších zemí přebírají menší instituce na periferii. Brusel i Evropská centrální banka považují roztříštěnost evropských národních bankovních trhů za problém a dohled ECB uvedl, že aktivně posuzuje kupce, kteří získávají významné podíly v bankách (ECB Banking Supervision).

I kdyby akcionáři nabídli dost akcií, transakci musejí schválit ještě bankovní dohled a soutěžní úřady. Ty zkoumají, zda je kupující finančně dostatečně silný a zda převzetí neomezí hospodářskou soutěž (takeover.at).

Souboj o Addiko ukazuje, jak se v regionálním bankovnictví stavějí noví šampioni: ne vždy nejvyšší cenou, ale zajištěním akcionářů, snížením prahů a rychlým průchodem regulací dřív, než druhá strana stihne odpovědět. NLB sází na to, že akcionáři půjdou za penězi. RBI sází na to, že kontrolu složí dřív, než k tomu dostanou příležitost.