Belgien vil ikke risikere Euroclears €193 Billion

Belgien lukkede 28. august ned for et nyt forsøg på at bruge indefrosne russiske statsmidler til Ukraine. Forklaringen er ikke belgisk modvilje mod Ukraine-støtte, men et mere jordnært spørgsmål: Ingen EU-regering har tilbudt at dække den juridiske og finansielle risiko, som ligger i Bruxelles, fordi pengene ligger der.

To dage tidligere havde Sverige, Nederlandene, Polen og Spanien skrevet til EU’s udenrigschef, Kaja Kallas, og bedt EU-Kommissionen undersøge, hvordan EU kan bruge de immobiliserede russiske aktiver mere aktivt end i dag, hvor man kun tager afkastet fra dem (Government of the Netherlands, Reuters/WTVB). Belgiens forsvarsminister, Theo Francken, svarede, at premierminister Bart De Wever ville stå fast (Nieuwsblad). Det belgiske svar giver først rigtig mening, når man ser, hvad Belgien bliver bedt om at risikere.

Euroclear bærer Europas eksponering

Euroclear, den Bruxelles-baserede virksomhed, der opbevarer og afvikler værdipapirer for banker og regeringer verden over, sidder på omkring 185-193 mia. euro af EU’s samlede cirka 210 mia. euro i immobiliserede russiske centralbankaktiver (Meduza, Commonspace). Den koncentration gør et europæisk politisk spørgsmål til et belgisk hæftelsesspørgsmål. Hvis EU går fra at bruge afkastet til at bruge selve aktiverne, står Belgien og Euroclear først i køen til russiske retssager og modtræk.

Presset er allerede konkret. Le Monde har omtalt omkring 200 retssager mod Euroclear og ni voldgiftsmeddelelser mod Belgien (Le Monde). Ifølge Ellipsis Avocats har en domstol i Moskva pålagt Euroclear at betale næsten 250 mia. dollar. Afgørelsen kan ikke håndhæves i EU, men den viser, hvor langt Rusland er parat til at gå juridisk (Ellipsis Avocats).

Den nuværende model fungerer fortsat: EU tager renter og investeringsafkast fra de indefrosne aktiver, men lader hovedstolen stå. Den 5. august overførte EU yderligere 1,4 mia. euro til Ukraine, så det samlede afkast nu er omkring 8 mia. euro (European Commission). De fire lande bag brevet mener dog, at EU’s 90 mia. euro store lån til Ukraine for 2026-2027, garanteret af EU’s fælles budget, ikke rækker. Deres argument er, at en større ordning med udgangspunkt i de indefrosne midlers hovedstol kan give Ukraine mere forudsigelig finansiering end næste enkeltstående tranche (Euractiv).

Alle vil have pengene, ingen vil have regningen

Belgiens position er betinget, ikke kategorisk. Udenrigsminister Maxime Prévot sagde under et besøg i Kyiv i august, at Belgien ikke principielt er imod at bruge aktiverne, hvis de juridiske og finansielle risici deles mellem alle medlemslande gennem bindende garantier (Kyiv Independent). Brevet fra de fire lande bekræfter den logik ved udtrykkeligt at efterlyse modeller, hvor "risikoen hviler på alle EU-medlemslande" (Government of the Netherlands). Men regeringerne har indtil videre overtaget Belgiens ordvalg uden at levere den mekanisme, Belgien kræver: ubetingede garantier uden loft (Euronews).

Afstanden mellem solidaritetssprog og finanspolitisk forpligtelse viser sig fra land til land. Polens Radosław Sikorski sagde, at Warszawa var "klar til at deltage i forsikringen af Belgien", men polske medier fandt ingen offentlig juridisk model for en ubegrænset skadesløsholdelse (Radio ZET). Tysklands Friedrich Merz har argumenteret for, at risikoen bør fordeles efter økonomisk størrelse, men ikke som en blankocheck. Tyske medier har anslået, at Berlins andel af en sådan garanti kan overstige 50 mia. euro (Bundesregierung, FAZ). Frankrig og Nederlandene støtter princippet, men har ikke accepteret ubegrænset ansvar (Ouest-France, Tweede Kamer).

Francken føjede en spids påmindelse til de baltiske lande: De skulle ikke blive ved med at presse Belgien op i et hjørne, samtidig med at Belgien bidrager til deres sikkerhed gennem NATO’s Baltic Air Policing, skrev Nieuwsblad. Budskabet var ligefremt: Solidaritet kan ikke betyde, at ét land kræver handlekraft, mens et andet land hænger på regningen.

Spørgsmålet ventes at dukke op omkring det uformelle møde mellem EU’s udenrigsministre i Irland 1.-2. september. Kommissionen siger, at den "aldrig har taget spørgsmålet af dagsordenen" (Commission briefing). Men den politiske koalition for at bruge russiske aktiver er stadig bredere end koalitionen for at garantere Belgiens fulde risiko. Indtil nogen lægger en juridisk bindende EU-garanti på bordet, som dækker Euroclears eksponering, er Belgiens nej ikke obstruktion. Det er prisen for at huse den infrastruktur, alle andre gerne vil bruge.