ECB angriber Berlins Commerzbank-stop

Vicepræsidenten i Den Europæiske Centralbank (ECB), Luis de Guindos, sagde i et interview med Financial Times, hvad mange i Europa allerede tænkte: Det er "meget vanskeligt for regeringer at hævde, at de støtter opsparings- og investeringsunionen, og så sige: Nej, vi er imod netop denne transaktion." Transaktionen er UniCredits bud på Commerzbank. Regeringen er den tyske. En central EU-institution beskylder dermed offentligt EU's største medlemsland for at svigte det indre marked, som Tyskland selv har været med til at bygge.

UniCredit kontrollerer allerede 38,87 % af Commerzbank gennem en kombination af direkte aktier, swaps og derivater (Corriere della Sera, Ad Hoc News). Den 18. maj afviste Commerzbanks bestyrelse aktieombytningstilbuddet med den begrundelse, at prisen er for lav, og planen er for uklar. Den tyske regering, der ejer et 12 % stort blokerende mindretal, leder efter et middel til at stoppe handlen. Tilbuddet står åbent til 16. juni.

Konflikten rammer en gammel svaghed i europæisk bankintegration. Alle hovedstæder støtter den i princippet. I praksis finder alle en grund til, at den ikke skal gælde hjemme hos dem selv.

Berlin kan ikke finde en juridisk løftestang

Tyskland har ikke myndighed til at blokere handlen. ECB, som fører direkte tilsyn med bankerne i eurozonen, overtog den rolle fra de nationale tilsyn i 2014. De tyske konkurrencemyndigheder er den sidste formelle forhindring, men fusionen ser ikke ud til oplagt at overskride konkurrencerettens grænser.

Regeringen har overvejet at købe en større aktiepost gennem KfW, den statsejede udviklingsbank, til en pris på omkring 5 mia. euro. Finansministeriet har afvist, at der ligger en sådan plan. Det yderste højreparti AfD har presset forbundskansler Friedrich Merz til at bruge reglerne om screening af udenlandske investeringer og erklære Commerzbank for strategisk infrastruktur. Den vej er forfatningsretligt skrøbelig og ville næsten sikkert udløse en EU-sag. Spanien står allerede over for en traktatbrudssag, efter at Madrid lagde begrænsninger på den nationale fusion mellem BBVA og Sabadell (Ainvest).

Hvem mister jobbet

Commerzbank betjener omkring 24.000 erhvervskundegrupper og håndterer 30 % af Tysklands udenrigshandel. Fagforeningen ver.di vurderer, at op til 15.000 job kan forsvinde, især i Frankfurt og München. Ifølge samarbejdsudvalget kan tallet nå 23.000. UniCredit har ikke givet offentlige garantier for beskæftigelsen.

Der findes dog en relevant fortilfælde. Da UniCredit købte HypoVereinsbank (HVB) i 2005, blev omkring 9.000 stillinger skåret væk. Banken beholdt samtidig navnet og fortsatte udlån til små og mellemstore virksomheder gennem en selvstændig tysk enhed. Den frygtede tilbagetrækning fra det lokale marked kom ikke. Commerzbank fylder langt mere i Tysklands økonomiske maskinrum, og netop derfor kæmper fagforeningerne hårdere denne gang.

Uden for Tyskland rækker handlen ind i Polen, hvor Commerzbank ejer 69,1 % af mBank, landets femtestørste bank (Pb.pl). UniCredit er allerede til stede i Polen. Tilsynsmyndighederne skal derfor vurdere, hvor stor markedsmagt den samlede bank vil få.

Alle hovedstæder beskytter deres egne

Alle europæiske lande beskytter deres banker, samtidig med at de taler varmt om åbenhed. Frankrig har for nylig styrket tilsynets mulighed for at blokere bankopkøb, mens Paris samtidig presser på for en europæisk kapitalmarkedsunion. Le Monde kalder hele integrationsprojektet en "Arlésienne", noget der altid loves, men aldrig dukker op.

Prisen for den opsplitning kan måles. Europas 25 største banker er tilsammen omtrent lige så meget værd som USA's fire største alene. ECB anslår, at den grønne omstilling kræver 1.200 mia. euro i finansiering om året frem til 2030. Ingen europæisk bank, der reelt er låst til sit hjemmemarked, kan løfte den opgave i den skala. Som formanden for eurogruppen, Kyriakos Pierrakakis, formulerede det: "Vi har brug for europæiske mestre, ikke nationale mestre."

Institutionelle investorer skal senest 16. juni beslutte, om de vil acceptere tilbuddet. Det signal, Tyskland sender nu, vil være med til at afgøre, om den næste grænseoverskridende bankhandel overhovedet bliver forsøgt.