Brændstofpriser gør ECB’s oktoberbeslutning sværere

Brændstof fik forbrugerpriserne til at stige hurtigere end ventet i september i Tyskland, Frankrig, Italien og Spanien, skriver Bloomberg. Uden for energi og fødevarer stod priserne næsten stille. Før Den Europæiske Centralbank (ECB), der fastsætter renten i euroområdet, træffer sin beslutning 29. oktober, skal den finde ud af, hvad der ligger bag forskellen (ECB).

Den mest retvisende sammenligning bruger det harmoniserede forbrugerprisindeks, EU’s fælles kurv af varer og tjenester, som gør landenes inflationstal sammenlignelige. Målt på den måde var priserne 5,0 % højere end året før i Spanien og 4,1 % højere i Italien (INE, Istat). I Frankrig steg de 3,4 % og i Tyskland 3,3 % (Insee, Destatis).

Energi trak priserne op

Fælles for landene er energien. Energipriserne steg på et år fra 14,9 % i Tyskland til 22,3 % i Italien, hvor diesel til vejtransport alene blev 34,9 % dyrere (Destatis, Istat).

Det spanske hovedtal skyldes til dels en regneeffekt. Brændstofpriserne faldt i september 2025, men steg i september i år. Sammenligningen med samme måned året før tager derfor udgangspunkt i et lavt niveau og får stigningen til at se større ud (INE).

Kerneinflationen, der ser bort fra de svingende priser på energi og fødevarer, giver et mere afdæmpet billede. I Tyskland lå den fast på 2,4 % (Destatis). I Italien steg den fra 1,5 % til 1,7 %, og i Spanien voksede den med 0,2 procentpoint til 3,1 % (Istat, INE).

Frankrig offentliggør ikke et foreløbigt tal for kerneinflationen, men prisstigningerne på tjenesteydelser tog til fra 1,9 % til 2,2 % (Insee). De mindre udsving står side om side med en kraftig energistigning. Septembertallene viser ikke, om energipriserne har trukket de øvrige priser med op.

Hvem betaler, og hvordan hjælpen påvirker tallene

Brændstofregningen rammer hårdest dem, der køber flest liter. Det gælder pendlere uden togforbindelse, vognmænd, landmænd og husstande, der opvarmer med olie.

Regeringernes måde at lette regningen på påvirker også inflationstallet. En nedsættelse af brændstofafgiften sænker prisen ved pumpen og dermed den målte inflation. En kontant støtte til udvalgte husstande hjælper dem uden at ændre indekset. Fra 1. oktober sænker Tyskland brændstofafgifterne med cirka 17 eurocent pr. liter, for sent til at påvirke septembertallet (Zeit). Frankrig gik i højere grad efter målrettet støtte (Reuters via Investing.com). Tysklands oktobertal ventes derfor at vise lavere inflation, end brændstofregningen føles som, mens det franske tal vil afspejle hele prisstigningen.

Hvad ECB skal afveje

ECB hævede sin indlånsrente til 2,50 % den 10. september, før nogen af disse tal forelå (ECB). Indlånsrenten er den rente, centralbanken betaler bankerne for at have penge stående hos sig natten over. Bankerne bruger den som udgangspunkt for deres egne udlånsrenter. En rentestigning rammer derfor først låntagere med variabel rente på boliglånet, siden dem, der skal have refinansieret lån med fast rente, og virksomheder med kortfristede lån.

I august var inflationen i euroområdet 3,2 %, mens kerneinflationen faldt til 2,4 % (Eurostat). Argumentet for endnu en rentestigning bygger på ECB’s egne økonomer. I septemberprognosen ventede de, at højere energiomkostninger ville slå igennem på andre priser, og at kerneinflationen ville toppe på 2,8 % i 2027 (ECB projections). Hvis virksomhederne sender højere brændstofomkostninger videre i priserne på transport, fødevarer og tjenesteydelser, vil en udsættelse give den udvikling tid til at tage fart.

Argumentet for at vente er enkelt: En højere rente skaffer ikke mere olie. Virkningen kommer over måneder, fordi lån bliver dyrere og forbruget dæmpes. Låntagere med variabel rente og gældstunge virksomheder ville begynde at betale mere, mens brændstoffet stadig kostede det samme.

De septembertal, der foreligger indtil videre, viser, at energien drev prisstigningen, mens det bredere prispres fortsat er begrænset. Kerneinflationen rykkede højst 0,2 procentpoint i Tyskland, Italien og Spanien, og for Frankrig foreligger kun et tal for tjenesteydelser. Eurostats foreløbige tal for euroområdet, der offentliggøres 2. oktober, kan stadig ændre billedet (Eurostat). Indtil da vil en rentestigning 29. oktober i højere grad bygge på ECB’s prognose end på de priser, der allerede er målt.