Tyskland bruger aktier mod pensionshullet

For hver person over 65 år i EU er der i dag omtrent tre voksne i den arbejdsdygtige alder, som betaler ind til pensionssystemet (Eurostat). Det forhold bevæger sig mod to (European Commission 2024 Ageing Report). Tysklands pensionskommission svarer med den bredeste reformpakke, en stor EU-økonomi har lagt frem i flere år. Den bygger på tre greb: et aktiemarkedsfinansieret supplement til folkepensionen, en gradvis højere pensionsalder og strammere regler for tidlig tilbagetrækning. Ingen andre lande kopierer Berlins model direkte. Men regnestykket er det samme for alle.

Når løbende finansiering knækker

De europæiske statspensioner hviler på en enkel byttehandel: Dagens lønmodtagere finansierer dagens pensionister gennem bidrag fra lønnen. Systemet hænger sammen, så længe der er klart flere bidragydere end pensionister. Når forholdet forskubber sig, skal underskuddet placeres et sted: højere bidrag, lavere ydelser, senere pension, mere indvandring eller større overførsler fra statsbudgettet (European Commission 2024 Ageing Report).

Tysklands aktiemarkedssupplement forsøger at bryde den mekanik. Ideen er, at arbejdstagere opbygger opsparing på de finansielle markeder gennem arbejdslivet, så pensionen ikke alene afhænger af næste generations lønsedler. Men overgangen skaber en mellemgeneration, som hænger på begge dele. Nogen skal stadig finansiere de nuværende pensionister, mens yngre lønmodtagere begynder at flytte en del af bidragene over i markedsopsparing (Eurostat, OECD). En opsparingsbaseret del fjerner ikke den demografiske regning. Den flytter den.

Sverige har allerede en udgave af denne deling: 16 procentpoint af det offentlige pensionsbidrag går til det traditionelle løbende finansierede system, mens 2,5 procentpoint går til en fondsbaseret "premiepension", der investeres i markedet (Pensionsmyndigheten). Læren for Tyskland er afgrænset. En markedsdel kan fungere som et lille og stramt reguleret tillæg til en stærk statspension. Men Sveriges Rigsrevision fandt alvorlige huller i forbrugerbeskyttelsen på fondsplatformen og advarede om, at flere fondvalg ikke i sig selv gav bedre resultater (Riksrevisionen).

Tre lande, tre måder at tage regningen på

Frankrig har hævet pensionsalderen fra 62 til 64 år med fuld indfasning i 2030 (Vie publique). Budgetgevinsten afhænger helt af, om ældre lønmodtagere faktisk bliver på arbejdsmarkedet. Blandt de 60-64-årige var kun 39,7 % i arbejde i 2023 (INSEE). En højere pensionsalder uden tilsvarende jobmuligheder flytter blot udgiften over på arbejdsløshedsydelser.

Spanien har valgt flere indtægter frem for senere tilbagetrækning. Landets intergenerationelle egenkapitalmekanisme hæver gradvist bidragene fra arbejdsgivere og lønmodtagere og opbygger en reservefond, som skal polstre systemet, når de store årgange går på pension (OECD Pensions at a Glance). Arbejdstagere og virksomheder betaler mere nu for at beskytte statspensionen senere.

Italien har allerede en af Europas højeste pensionsaldre på 67 år, men genåbner igen og igen ordninger for tidlig tilbagetrækning, som æder en del af besparelsen. De offentlige pensionsudgifter ligger omkring 15 % af BNP, blandt de højeste i EU (European Commission 2024 Ageing Report, OECD Pensions at a Glance).

Landene har valgt hver sit greb. Ingen har valgt sig ud af begrænsningen. Lønmodtagere, pensionister, arbejdsgivere og skatteydere kan ikke alle skærmes på én gang.

Hvem bærer vægten

Senere pension og markedsfinansierede tillæg gavner især mennesker med stabile, vellønnede og fysisk lette job. De kan arbejde længere og lade opsparing vokse over årtier. Håndværkere, ansatte med omsorgsbrud i arbejdslivet og mennesker med dårligt helbred har ofte ikke samme mulighed (European Commission Pension Adequacy Report, Eurostat). Unge lønmodtagere bærer en dobbelt byrde i enhver overgang: De finansierer nuværende pensionister, samtidig med at de skal opbygge deres egen opsparing. Kapitalforvaltere vinder, hver gang flere pensionspenge flyder ind på markederne. Derfor bliver fondsregler, gebyrer og tilsyn også pensionspolitik.

Det praktiske spørgsmål står tilbage: Kan de mennesker, der bliver bedt om at arbejde længere, faktisk finde og beholde job? Så længe beskæftigelsen blandt ældre ikke stiger, risikerer en højere pensionsalder at gøre et pensionshul til et fattigdomsproblem (OECD). Tyskland vælger nu, hvor den demografiske regning skal lande. Det gør alle andre europæiske regeringer også. De fleste er bare ikke nået til at sige det lige så tydeligt.