Oliereserver tømmes i august ved $123

Brentolie ligger på 107 dollar per tønde, men det er ikke den pris, europæiske raffinaderier reelt betaler. Krigsrisikoforsikring, omdirigerede skibe og Irans nye transitafgifter løfter den leverede pris til omkring 120-123 dollar per tønde. De nødlagre, der skulle tage toppen af chokket, bliver nu brugt hurtigere, end systemet er bygget til.

IEA (Det Internationale Energiagentur, der koordinerer olieberedskab for 32 medlemslande) iværksatte den 11. marts sin største frigivelse af reserver nogensinde: 400 mio. tønder fra strategiske lagre. Efter ti uger er omkring 44-45 % brugt med et tempo på cirka 2,5 mio. tønder om dagen (Fortune). Fortsætter det, er hele tilsagnet opbrugt før midten af august. Krisen i Hormuzstrædet viser ingen tegn på at være på vej væk.

Blokaden fungerer som en skjult skat

Blokaden fungerer i praksis som en stor afgift på den olie, der stadig kommer igennem.

Før krisen kostede det omkring 25.000 dollar om året at krigsrisikoforsikre en supertanker, en VLCC med plads til cirka 2 mio. tønder olie. I dag koster én enkelt passage 10-14 mio. dollar (Lloyd's List). Ansvarsdækning fra P&I-klubberne, de gensidige forsikringsselskaber bag den kommercielle skibsfart, er steget fra 25.000 dollar om året til 30.000 dollar om ugen (Lloyd's Market Association). Uden gyldig forsikring kan et skib ikke lovligt lægge til kaj, finansieres eller lastes.

Dagraterne for supertankere fra Golfen ramte i marts et rekordniveau på 423.736 dollar. Irans nyoprettede myndighed for Persergolfstrædet, et formelt betalingssystem lanceret den 18. maj, opkræver angiveligt op til 2 mio. dollar per passage i kinesiske yuan. Alene forsikringen lægger omkring 5 dollar per tønde oveni. Sammen med fragt og omsejlinger betyder det, at raffinaderier i Rotterdam eller Trieste betaler 15-16 dollar mere end Brent-prisen, før forarbejdningen overhovedet begynder.

To sikkerhedsnet er ved at flosse

Raffinaderierne bruger først de kommercielle lagre, altså de arbejdslagre selskaberne holder for at kunne drive den daglige produktion. Når de tømmes, åbner regeringerne de strategiske oliereserver, som netop er opbygget til kriser af denne type. Begge lag er nu under pres.

IEA-chef Fatih Birol advarede på G7-mødet i Paris om, at nogle regioner kun har "flere uger" tilbage af tilgængelige kommercielle lagre (Tovima, CNBC). De kommercielle lagre faldt med 246 mio. tønder alene i marts og april (IEA).

EU-gennemsnittet ligger officielt stadig over 90 dages forsyning. Det tal skjuler store forskelle. Rumæniens diesellagre ligger på blot 30,2 dage (Euronews). Bukarest har erklæret krise på oliemarkedet frem til 30. juni, lagt loft over brændstofmargenerne og begrænset dieseleksporten, efter at dieselpriserne steg 32,68 % på årsbasis (Digi24). I hele EU har 15 af 27 medlemslande mindst én brændstoftype på kritisk niveau.

Tyskland har frigivet 19,5 mio. tønder fra de nationale reserver, svarende til omkring en femtedel af lageret (finanzen.net). Priserne ved pumpen ligger stadig over 2 euro per liter, selv efter en afgiftslettelse på brændstof til 1,6 mia. euro (ADAC via presseportal.de). Tyskland har råd til den slags støtte. Italien bad Bruxelles om lempelser i EU's finanspolitiske regler for at kunne bruge tilsvarende beløb på energi og fik nej.

Kalenderen er problemet

Europas reservesystem er bygget til afbrydelser, der varer dage eller uger. Hormuzkrisen er nu på sin 80. dag. Før krisen sejlede omkring 130 skibe om dagen gennem strædet med 20 mio. tønder olie, svarende til cirka 20 % af al søbåren oliehandel (UNCTAD). De seneste dage har tallet været helt nede på to.

JPMorgan advarer om, at de kommercielle olielagre i industrilandene i begyndelsen af juni vil ramme "operationelle stressniveauer", hvor rørledninger og raffinaderier fysisk får svært ved at holde driften i gang. Timingen er uheldig: Sommerens turistsæson løfter efterspørgslen efter jetbrændstof, netop som lagrene bliver tyndere. Det resterende IEA-tilsagn slipper helt op omkring september. Markeder går som regel i panik længe før den sidste tank er tom.