Energie treibt Eurozonen-Inflation auf 3.8%

Bei ihrer nächsten Sitzung am 29. Oktober muss die EZB einordnen, was stark steigende Energiepreise bei kaum veränderter Kerninflation für die Zinsen bedeuten (ECB calendar). Im September lagen die Verbraucherpreise im Euroraum laut der ersten vorläufigen Schnellschätzung von Eurostat um 3,8 Prozent über dem Vorjahresmonat, nach 3,2 Prozent im August (Eurostat). Die Inflationsrate war damit so hoch wie seit September 2023 nicht mehr (CNBC). Energie verteuerte sich stark, während sich der Rest des Warenkorbs kaum bewegte.

Die Zahl für den Euroraum bestätigt die nationalen Inflationsdaten der vergangenen Woche: Höhere Kraftstoffkosten trieben die Teuerung in Deutschland, Frankreich, Italien und Spanien über die Erwartungen (To Brief).

Energie verteuerte sich stark, übrige Preise kaum

Energie macht rund 9 Prozent des von Eurostat erfassten Waren- und Dienstleistungskorbs aus. Im September kostete sie 18,8 Prozent mehr als ein Jahr zuvor, nach einem Anstieg um 14,3 Prozent im August (Eurostat). Zu dieser Kategorie zählen mehr als Benzin und Diesel: auch Strom, Gas und Heizstoffe.

Der Anstieg fällt je nach Land unterschiedlich aus. In Deutschland verteuerten sich Energiepreise um 14,9 Prozent, in Italien um 22,3 Prozent (Destatis, Istat). Haushalte, die einen größeren Teil ihres Budgets für Autofahrten und Heizung ausgeben, dürften den Preisanstieg stärker spüren, als es der Durchschnitt für den Euroraum vermuten lässt.

Ökonomen beobachten außerdem die Kerninflation. Sie lässt Energie, Lebensmittel, Alkohol und Tabak außen vor, deren Preise besonders stark schwanken, und zeigt so, ob sich der Preisdruck ausweitet. Die Kerninflation stieg nur leicht: von 2,4 Prozent im August auf 2,5 Prozent (Eurostat).

Das Signal aus dem Dienstleistungssektor

Innerhalb der Kerninflation verdienen die Dienstleistungen besondere Aufmerksamkeit. Preise für Friseurbesuche, Restaurantessen und Reparaturen hängen stark von den Löhnen ab. Steigende Preise dort können ein erstes Zeichen dafür sein, dass Beschäftigte höhere Löhne durchsetzen, um gestiegene Energierechnungen auszugleichen, und Unternehmen anschließend ihre Preise erhöhen, um die Lohnkosten aufzufangen. Ökonomen sprechen von Zweitrundeneffekten.

Die Dienstleistungsinflation stieg im September von 3,0 auf 3,2 Prozent (Eurostat). Ein Monatswert zeigt nicht, ob die Löhne diesen Anstieg antreiben; Lohndaten enthalten die Zahlen nicht. ING-Chefvolkswirt Bert Colijn sagte, die Inflation werde weiterhin vor allem von Energie bestimmt, doch wenn Energie teuer bleibe, baue sich breiterer Preisdruck auf (Yahoo Finance). Im September prognostizierten Fachleute der EZB, die Kerninflation werde 2027 mit 2,8 Prozent ihren Höchststand erreichen (ECB projections).

Wen eine Zinserhöhung trifft

Die EZB hat die Zinsen bereits einmal angehoben. Am 10. September erhöhte sie den Einlagensatz um 0,25 Prozentpunkte auf 2,50 Prozent (EZB). Das ist der Zinssatz, den die EZB Banken für über Nacht bei ihr geparkte Gelder zahlt. Er bildet die Untergrenze für die Zinsen, zu denen Banken einander Geld leihen, und wirkt sich von dort auf die Kreditzinsen für Kunden aus.

Wie schnell eine Zinserhöhung bei einem Haushalt ankommt, hängt von der Art des Immobiliendarlehens ab. Bei einem Kredit mit variablem Zinssatz wird dieser an den vertraglich festgelegten Anpassungsterminen neu bestimmt, oft alle paar Monate oder einmal im Jahr. In großen Teilen des Euroraums orientiert sich der neue Zinssatz am Euribor, dem Satz für Kredite zwischen Banken, der sich mit dem EZB-Zins bewegt.

Finnland und Frankreich stehen an entgegengesetzten Enden. Bis Mai waren 95 Prozent der finnischen Hypothekendarlehen an den Euribor gekoppelt (Bank of Finland). Eine finnische Familie müsste beim nächsten Anpassungstermin mit einer höheren Rate rechnen. In Frankreich haben mehr als 99 Prozent der Hypothekendarlehen feste Zinssätze (Banque de France). Wer dort bereits ein solches Darlehen hat, würde weiter die vereinbarte Rate zahlen; eine Zinserhöhung träfe vor allem Menschen, die neue Kredite aufnehmen.

Die vorläufigen Zahlen zeigen einen kräftigen Anstieg der Energiepreise bei nur leicht höherer Kerninflation, auch die Preise für Dienstleistungen zogen etwas stärker an. Eine Zinserhöhung dämpft Kreditaufnahme und Ausgaben über Monate hinweg. Auf die Preise für Kraftstoff und Heizenergie wirkt sie kaum, weil diese von den globalen Energiemärkten abhängen. Sollte die EZB am 29. Oktober die Zinsen erhöhen, müssten viele finnische Kreditnehmer beim nächsten Anpassungstermin mit höheren Raten rechnen (ECB calendar). Autofahrer dürften kurzfristig keine Entlastung bei den Kraftstoffpreisen spüren.