La inflación de la eurozona sube al 3.8%

Los precios de consumo de la eurozona se situaron en septiembre un 3,8% por encima de los de un año antes, frente al 3,2% de agosto, según la estimación rápida de Eurostat, su primera lectura provisional (Eurostat). La inflación marcó así su ritmo más alto desde septiembre de 2023 (CNBC). La energía se encareció con fuerza, mientras el resto de la cesta apenas varió. El Banco Central Europeo se reúne el 29 de octubre para decidir qué implica esa diferencia para los tipos de interés (calendario del BCE).

La cifra de la eurozona confirma los datos nacionales publicados la semana pasada, cuando el coste de los combustibles llevó la inflación de Alemania, Francia, Italia y España por encima de lo previsto (To Brief).

La energía se dispara y el resto sube poco

La energía representa cerca del 9% de la cesta de bienes y servicios que sigue Eurostat. En septiembre costaba un 18,8% más que un año antes, tras subir un 14,3% en agosto (Eurostat). La categoría incluye más que gasolina y diésel: también electricidad, gas y combustibles para calefacción.

El encarecimiento varía según el país. La inflación energética alcanzó el 14,9% en Alemania y el 22,3% en Italia (Destatis, Istat). Los hogares que destinan más de su presupuesto al coche y la calefacción notarán una subida mayor de la que refleja la media de la eurozona.

Los economistas siguen también una medida más acotada, la inflación subyacente. Excluye la energía, los alimentos, el alcohol y el tabaco, cuyos precios fluctúan más, para mostrar si las presiones se extienden a otros bienes y servicios. En septiembre, la inflación subyacente subió apenas al 2,5%, desde el 2,4% de agosto (Eurostat).

La señal de los servicios

Dentro de la inflación subyacente, los servicios merecen especial atención. Los precios de los cortes de pelo, las comidas en restaurantes y las reparaciones dependen mucho de los salarios. Sus subidas pueden ser una primera señal de que los trabajadores están consiguiendo aumentos para compensar las facturas de energía y de que las empresas trasladan después ese coste a sus precios. Los economistas llaman a este proceso efectos de segunda ronda.

La inflación de los servicios pasó del 3,0% al 3,2% en septiembre (Eurostat). Un solo mes de datos no permite saber si los salarios están detrás de esa subida, y estas cifras no incluyen información salarial. Bert Colijn, economista jefe de ING, afirmó que la inflación seguía debiéndose sobre todo a la energía, aunque las presiones más amplias estaban aumentando si los precios energéticos se mantenían altos (Yahoo Finance). En septiembre, los expertos del BCE proyectaron que la inflación subyacente alcanzaría un máximo del 2,8% en 2027 (proyecciones del BCE).

A quién afectaría una subida de tipos

El BCE ya ha subido los tipos una vez. El 10 de septiembre elevó el tipo de depósito en 0,25 puntos porcentuales, hasta el 2,50% (BCE). Es el interés que el BCE paga a los bancos por depositar dinero a un día. Fija un suelo para lo que los bancos se cobran entre sí por prestarse dinero y, a partir de ahí, influye en los intereses que aplican a sus clientes.

El tiempo que tarda esa subida en llegar a cada hogar depende del tipo de hipoteca. En una hipoteca variable, el interés se actualiza cuando llega la fecha de revisión prevista en el contrato, a menudo cada pocos meses o una vez al año. En buena parte de la eurozona, el nuevo tipo está vinculado al euríbor, el interés al que se prestan dinero los bancos y que se mueve con los tipos del BCE.

Finlandia y Francia ocupan extremos opuestos. En mayo, el 95% de las hipotecas finlandesas estaba vinculado al euríbor (Bank of Finland). Una familia finlandesa pagaría más en la siguiente revisión de su hipoteca. En Francia, más del 99% de las hipotecas tiene un tipo fijo (Banque de France). Quienes ya tienen una hipoteca conservarían la cuota acordada; la subida afectaría sobre todo a quienes pidan un nuevo préstamo.

Los datos provisionales muestran un fuerte encarecimiento de la energía y un avance leve de la inflación subyacente, aunque los servicios también subieron. Una subida de tipos frena el crédito y el gasto a lo largo de varios meses, pero apenas cambia lo que se paga por la gasolina o la calefacción, cuyos precios dependen de los mercados mundiales de energía. Si el BCE sube los tipos el 29 de octubre, muchos prestatarios finlandeses pagarán más en la siguiente revisión de su hipoteca. Los conductores no notarán pronto un alivio en el precio del combustible (calendario del BCE).