EL-i taasteraha jõuab tähtaja servale

EL-i rahandusministrid liikusid sel nädalal edasi kahe toimikuga. Üks määrab, kas liikmesriigid saavad raha kätte. Teine määrab, kes kontrollib Euroopa finantsreegleid.

Kiirem küsimus puudutas üheksa liikmesriigi, nende seas Küprose, Leedu, Soome, Saksamaa ja Ungari muudetud taastekavade heakskiitmist (Cyprus Mail). Teine oli aeglasem ja poliitilisem: Iiri asepeaminister Simon Harris, kes juhatas kohtumist Iirimaa EL-i nõukogu eesistumise ajal, ütles, et sai valitsustelt ühehäälse toetuse leppida oktoobriks kokku läbirääkimispositsioon EL-i finantsjärelevalve osaliseks tsentraliseerimiseks (RTÉ).

Leping on heaks kiidetud. Raha veel mitte.

EL-i taaste- ja vastupidavusrahastu (RRF) ei tööta tšekina, vaid lepinguna. Riik esitab reformikava, komisjon ja nõukogu kiidavad selle heaks ning raha liigub alles siis, kui riik täidab konkreetsed vahe-eesmärgid: võtab vastu seadused, loob asutused või viib projektid lõpuni (EUR-Lex, ECA). Muudetud kava heakskiitmine uuendab riigi lubadusi. See ei vabasta raha.

See vahe on praegu määrav, sest RRF sulgub. Kõik allesjäänud vahe-eesmärgid tuleb täita 31. augustiks 2026, maksetaotlused esitada 30. septembriks ja lõppmaksed teha aasta lõpuks. Pärast seda kaob kasutamata raha lõplikult (European Parliament Research Service).

Küpros näitab, kui suur võib olla vahe heakskiidu ja tegeliku täitmise vahel. Rahandusminister Makis Keravnos läks Brüsselisse uuendatud kavaga, kuid kodune parlament peab veel vastu võtma seaduse, millega luuakse uus ettevõtluse arendusasutus. Kui juhatust ei nimetata augusti lõpuks ametisse, on ohus ligikaudu 50–69 mln € toetusi (Philenews).

Rumeenia ei kuulu üheksa äsja heaks kiidetud muudetud kavaga riigi hulka, kuid on hoiatus suurema mastaabi kohta. Bukarest on juba kaotanud umbes 500 mln € ebaõnnestunud maksetaotluse tõttu. Veel 8,7 mlrd € sõltub sellest, kas parlament suudab enne augusti lõpu tähtaega vastu võtta üheksa pooleliolevat seadust (Digi24, Romania Insider). Juuni alguses oli nii Rumeenial kui ka Küprosel täidetuks hinnatud alla poole vahe-eesmärkidest (European Parliament Research Service).

Kes saab tasud ja võimu?

Teine toimik elab RRF-i tähtajast kauem. Eesmärk on lihtne: teha ettevõtetele lihtsamaks raha kaasamine teise EL-i riigi investoritelt. Praegu on Euroopa kapitaliturud killustatud 27 riikliku süsteemi vahel, igaühel oma järelevalve, reeglid ja tasud. Turgude lõimimise ja järelevalve pakett ehk MISP on katse need süsteemid seadustega tihedamalt kokku siduda (Irish Presidency).

Põhimõtet toetavad kõik. Vaidlus käib selle üle, kes mida järele valvab. MISP võib viia suurte fondigruppide järelevalve riiklikelt asutustelt ESMA-le, Pariisis asuvale Euroopa Väärtpaberiturujärelevalvele, mis koordineerib EL-is väärtpaberiturgude reegleid (WealthBriefing). See tähendab, et järelevalvetasud, mida ettevõtted maksavad oma järelevalvajale, liiguvad riiklikelt asutustelt ESMA-le.

Piiriüleste emitentide ja suuremate investorite jaoks tähendab väiksem killustatus madalamaid nõuete täitmise kulusid ja paremaid turuandmeid (European Parliament Research Service). Väikeste finantskeskuste jaoks on see otsene surve eelarvele. Malta finantsjärelevalve MFSA lõpetas eelmise aasta 1,3 mln € puudujäägiga, samal ajal kui järelevalvetulusid oli umbes 25,6 mln € (The Shift News). Kui ESMA võtab suurimate fondigruppide järelevalve üle, liiguvad nende tasud Pariisi, kuid riikliku süsteemi ülevalpidamise püsikulud jäävad alles. Luksemburgi CSSF, mis valvab üht Euroopa suuremat fondisektorit, seisab sama arvutuse ees teiselt positsioonilt: tal on mahu tõttu rohkem puhvrit, kuid iga Pariisi liikuv funktsioon vähendab tema rolli (CSSF).

Harris seadis oktoobri tähtajaks, mil valitsused peaksid jõudma ühise positsioonini. See avaks läbirääkimised Euroopa Parlamendiga lõpliku seaduse üle (Council). Tähtaeg näitab, kas valitsused lepivad vahetusega: sügavamad kapitaliturud selle hinnaga, et osa järelevalvevõimu liigub pealinnadest Pariisi.

EL-i kavade heakskiitmine on lihtsam osa. Nende elluviimine tähendab loobumist kas rahast või riiklikust kontrollist. Taasteraha puhul on üheksal valitsusel umbes seitse nädalat tõestada, et lubatu on tehtud, muidu kaob raha ära. Finantsjärelevalves toetasid 27 valitsust sel nädalal lõimimist, hoides samal ajal kinni hoobadest, mis hoiavad turud riiklikuna. Esimesel võidujooksul on kõva tähtaeg. Teisel on püsivam takistus.