Hormuzi naftavood taastuvad, gaas püsib kallis

Laevad liiguvad taas läbi Hormuzi väina, kitsa Pärsia lahe läbipääsu, kust käib läbi ligikaudu viiendik maailma kaubeldavast naftast. Päevane transiit kasvas märtsi alguse vähem kui kümnelt laevalt umbes 35 laevani 22. juuniks, kirjutas S&P Global. Pärast USA-Iraani kokkulepet on väina läbinud üle 20 naftatankeri kokku umbes 35 mln barreli naftaga (CNBC). Nafta leiab taas tee turule. LNG ehk veeldatud maagaas, mis jahutatakse erilaevadega veoks vedelaks, liigub aga endiselt tõrgetega. Euroopa jaoks ei ole hinnariski kese seetõttu kadunud.

Naftal on ümbersõidud. LNG-l ei ole.

Erinevus algab geograafiast. Osa Pärsia lahe toornaftast saab Hormuzi väina täielikult vältida: Saudi Araabial on torujuhe umbes 5 mln barrelit päevas ekspordivõimsusega ning Araabia Ühendemiraatidel 1,8 mln barrelit päevas marsruut, mis väinast mööda läheb (EIA). Nafta on ka asendatav kaup. Kui üks last hilineb, saab selle asemele tulla saadetis Lääne-Aafrikast või Ameerikast.

Katari LNG eksporditerminalid asuvad Hormuzi väina taga ning torujuhtmealternatiivi ei ole. Häire kõige teravamas faasis ei läbinud 1. märtsist 24. aprillini väina ükski LNG laadungiga tanker. Turult jäi ära üle 10 miljardi kuupjala päevas pakkumist, mis on piisav maht üleilmse LNG hinna liigutamiseks (EIA).

Taastumine on alanud, kuid ainult osaliselt. Katar on hakanud tühje laevu väinast tagasi tooma. 19. juunini kestnud nädalal laadis riik umbes viiendiku sõjaeelsest tempost (Energy Connects). Katar teatas, et kahjustatud rajatis jääb seisma ka siis, kui muu tootmine taaskäivitub (Infobae/EFE).

Gaasihinnad ei langenud nagu nafta hind. Euroopa gaasihindu määrav Hollandi hulgihinna võrdlusalus TTF oli 25. juunil järgmise kuu lepingutes 40,90 €/MWh juures. Samal ajal langes Brenti toornafta 72,75 dollarini, kustutades sõjaga seotud hinnatõusu (Dawn/Reuters, CNBC). BNP Paribas nimetas gaasi reaktsiooni naftaga võrreldes „mõõdukamaks”, mis sisuliselt tähendab, et gaasihinnad püsivad kõrgel (BNP Paribas).

Miks laevad saavad sõita, aga kulud ei lange

Laev võib Hormuzist füüsiliselt läbi sõita. See ei tähenda, et selle saatmine oleks majanduslikult mõistlik. Sõjariski preemiad, mida kindlustajad küsivad konfliktipiirkonda sõitmise eest, püsivad ligikaudu 3–4% juures laeva väärtusest. Enne sõda oli tase umbes 0,25% (S&P Global, Allianz Commercial). Juuni lõpus ootas Pärsia lahe läbipääsu endiselt umbes 1150 laaditud laeva, mille lasti koguväärtus oli ligi 125 mld dollarit (Allianz Commercial). Maersk saatis kaks laeva väinast välja, kuid jättis kolm Pärsia lahte. Ettevõtted otsustavad üksikute reiside kaupa, mitte ei taasta tavapäraseid graafikuid (The Copenhagen Post).

Kindlustuse hinnavahe muudab mereturvalisuse probleemi majanduskuluks. Kindlustaja küsib laevaomanikult rohkem. Laevaomanik tõstab veohinda. Ostja maksab rohkem kohale jõudnud LNG, naftakeemiatööstuse sisendite ja tehaste tooraine eest. Euroopa gaasiostjad ja tööstusettevõtted asuvad selle ahela lõpus.

Kellel on puhver, kellel risk, kes ehitab

Koormus jaguneb Euroopas ebaühtlaselt. Saksamaa impordib Lähis-Idast vaid 6,1% oma toornaftast, kuid sõltub impordist 67% energiavajaduse katmisel (Destatis). Risk jõuab Saksa tööstuseni mitte otsese puuduse, vaid maailmaturu hinnamehhanismi kaudu: ostjad ei tea, millal lastid saabuvad ega mis hinnaga. Keemiatööstuse analüütikud ootavad, et naftakeemia sisendite hinnad normaliseeruvad aeglaselt, mõnel juhul alles 2027. aastal (Chemie Technik).

Hispaanial on parem puhver. Gaasihoidlad on täidetud üle 70% ulatuses, samas kui EL-i keskmine on umbes 46%, ning vaid 1,7% Hispaania tarnetest on otse seotud Hormuziga (Europa Press, Energy Aspects). Täis hoidlad kaitsevad mahulise šoki eest. Need ei kaitse turuhinna riski eest, sest Hispaania ostab gaasi samalt Euroopa turult, kus marginaalne LNG-last kujundab kõigi ootusi.

Poola ehitab riski vähendamiseks uut taristut. Świnoujście LNG terminali võimsus on 8,3 mld kuupmeetrit aastas ning 2030. aastaks plaanitakse kahte ujuvterminali (GAZ-SYSTEM, gov.pl). Terminalivõimsus suurendab varustuskindlust. See ei loo LNG-d, kui laevad seda kohale tuua ei saa.

Enagase juht ütles Arale, et gaasifutuurid ei näita täielikku normaliseerumist enne 2027. aasta lõppu või 2028. aasta algust. See on turu hinnang, mitte kindel ennustus. Küll aga näitab see ausalt, mida „taasavamine” tähendab. Nafta on leidnud ümbersõidud. Gaasi pudelikael on endiselt marsruut.