MiCA tähtajaks sai loa vaid 210 krüptofirmat

Homme, 1. juulil 2026, lõpeb MiCA ehk ELi krüptovaraturgude määruse üleminekuperiood. MiCA on esimene kogu ELi hõlmav krüptosektori reeglistik. Ettevõtted, kellel pole luba, peavad lõpetama uute klientide vastuvõtmise ja alustama tegevuse lõpetamist. Ajakirjanduse ja sektori hinnangul oli juuni lõpuks täieliku tegevusloa saanud vaid umbes 210 enam kui 1 200-st varem registreeritud krüptofirmast (Euronews). ESMA pole seda arvu ametlikult kinnitanud, kuid suurusjärk näitab suunda: ELi krüptoturg muutub märgatavalt väiksemaks.

Euroopa Väärtpaberiturujärelevalve ehk ESMA kirjeldas tagajärgi juunikuises avalduses. Loata ettevõtted peavad lõpetama klientide kaasamise ja turunduse ning võimaldama olemasolevatel kasutajatel raha välja võtta. Samal ajal peavad nad tegevuse lõpetamise ajal jätkama rahapesuvastaste kontrollidega. Pikendust ei tule. ESMA ütles seda juba aprillis.

Mehhanism on lihtne. MiCA kehtestab ühtse tegevusloa standardi. Ettevõtted, kes sellele ei vasta, või kelle taotlusi riiklik järelevalve pole õigeks ajaks menetlenud, jäävad turult välja. Alles jääb väiksem turg, kus domineerivad ettevõtted, kes suudavad maksta töötajate, auditite, kapitalipuhvrite ja aruandlussüsteemide eest, mida tegevusluba nõuab.

Üks reeglistik, 27 menetlusjärjekorda

MiCA on ühtne ELi määrus, mis kehtib liikmesriikides otse. Iga riik peab siiski määrama järelevalveasutuse, looma taotluskorra ja tegevusload läbi menetlema. Lüngad tekkisid just selles riiklikus kihis.

Kõige teravam näide on Poola. Seadus, mis määraks Poola finantsjärelevalve KNF-i ametlikult MiCA eest vastutavaks asutuseks, pole jõustunud. Rzeczpospolita kirjutas, et suurema osa MiCA järelevalve jaoks pole ühelgi riiklikul asutusel volitusi. Poola ettevõtetel puudub seetõttu kodune loamenetluse kanal. Binance Poland on juba lõpetanud uute kasutajate vastuvõtmise ja palunud klientidel varad mujale viia (TVN24, Money.pl).

Portugal kohandas õigusraamistikku, kuid jäi hätta menetluskiirusega. Sektori ühendus ANIPE hoiatas enne tähtaega, et tegevusloa saanud ettevõtteid on „miinimumini vähendatud”, mis tähendab, et osa taotluse esitanud firmasid võib olla sunnitud klientide teenindamise peatama (ECO). Banco de Portugal ei lubanud leevendust ja ütles parlamendile, et on lubade andmisel „väga nõudlik” (RTP).

Prantsusmaal oli üleminek sujuvam, sest AMF-i registreerimissüsteemi kaudu oli riiklik raamistik juba olemas. Sellised tegijad nagu Coinhouse ja Paymium liikusid MiCA tegevusloa alla kergemini, kuigi väiksematele ettevõtetele jääb kulubarjäär alles (Cryptoast). Hispaania finantsjärelevalve CNMV arvestas, et juuni lõpus on loa saanud umbes 20 operaatorit (Cinco Días).

Kes võidab, kes kaotab

Võitjad on suured ja kapitaliga ettevõtted, kes suudavad kanda tegevusloa tegelikke kulusid: vastavuskontrolli meeskondi, välisauditeid, miinimumkapitali nõudeid ja pidevat järelevalvearuandlust. Saksamaal on turuosa võitmiseks heas positsioonis pangandusega seotud tegijad, näiteks Boerse Stuttgart Digital, Bitpanda ja Trade Republic (Handelsblatt). MiCA tegevusloa pass annab neile selge eelise: ühes ELi riigis saadud luba lubab teenindada kliente kogu liidus. Mastaap muutub varaks.

Kaotajad on väikesed teenusepakkujad, kellel pole raha vastavuskontrolli süsteemi ülal pidada, ning ettevõtted, kes on jäänud aeglasesse riiklikku menetlusjärjekorda. Firma võib olla tegelikult tegutsev ja taotluse esitanud, kuid pärast homset õiguslikult loata.

Tarbijad saavad tegevusloaga teenusepakkujate kaudu tugevama kaitse: juhtimisnõuded, varade hoidmise reeglid ja avalikustamiskohustused. Samal ajal väheneb valik. Turgudel, kus tegevusloa sai vähe ettevõtteid, peavad kasutajad varad välja võtma või need kiiresti teisele platvormile liigutama, enne kui teenus suletakse.

Kuhu risk edasi liigub

Pealkirjaarvudesse tuleb suhtuda ettevaatlikult. Hinnangud, mille järgi võib turulepääsu kaotada 75% kuni 83% ettevõtetest, pärinevad krüptomeedia allikatest, mitte järelevalveasutustelt.

Suurem teadmata tegur on kasutajate käitumine. Kui nad liiguvad loaga ELi teenusepakkujate juurde, on MiCA turg korrastanud nii, nagu määruse eesmärk ette nägi. Kui nad liiguvad ELi järelevalvest väljapoole jäävatele offshore-platvormidele, nihkub risk lihtsalt regulatsiooni ulatusest välja. Selle kohta pole praegu häid andmeid. Vastus selgub kuude jooksul. Sealt paistab, kas MiCA toimib tarbijakaitsena või eeskätt turu selekteerimise mehhanismina.