RWE maksab Amprioni enamusosaluse eest €3.6bn

RWE ostab suuremat nõuet Saksamaa elektrivõrgu tuludele, mitte suuremat panust elektrihinna tõusule. Kontsern plaanib investeerida umbes 3,6 mlrd € täiendava kaudse 35% majandusliku osaluse eest Amprionis. Koos senise 20% osalusega RWE Alkaiose kaudu tõuseb RWE majanduslik kokkupuude Amprioniga 55%-ni, teatas Amprion. Eraraha aitab ehitada taristut, mida Euroopa vajab, kuid võrguettevõtete tootlus tuleb reguleeritud monopolidest, mille kulud jõuavad lõpuks tarbijate või maksumaksjateni.

Tootlus tuleb elektriarvetelt

RWE ostab võrgu tootlust, mitte elektrihinna riski. Elektrijaama kasum sõltub suurel määral turuhinnast. Ülekandevõrk toimib teisiti: kui regulaator kiidab heaks kulutused liinidele, alajaamadele või ühendustele, saab võrguettevõte need kulud tavaliselt elektriarvetel olevate võrgutasude kaudu tagasi teenida.

Just see teeb vara investoritele atraktiivseks. Turukajastuse järgi oodatakse alates 2031. aastast umbes 930 mln € suurust korrigeeritud põhikasumi panust. Selleks ajaks peaksid praegused võrguinvesteeringud jõudma täiemalt kasumisse (MarketScreener, Reuters/MarketScreener). RWE sõnul toetab tehing Saksamaa võrku 2031. aastani 6,5 mlrd € ulatuses, vahendas Investing.com.

Tehing peaks lõpule jõudma 2026. aasta kolmandas kvartalis, kui regulaatorid annavad vajalikud load. Avalikest teadetest ei selgu veel kogu kooskõlastuste ahel (Deutsche Börse/dpa-AFX). Isegi enamusliku majandusliku kokkupuute korral ei saa RWE Amprioni juhtida nagu tavalist tütarettevõtet. Euroopa reeglid hoiavad võrguettevõtjad elektritootjatest eraldi, sest liine kontrolliv ettevõte ei tohi eelistada oma elektrijaamu.

Piirang on võrguvõimsus

Tehingu avalik põhjendus on lihtne: Euroopa vajab rohkem võrguvõimsust ja riigieelarved ei suuda kõiki investeeringuid üksi kanda. Tuule- ja päikesepargid, akud, tehased ja andmekeskused vajavad ühendusi. Kui võrk maha jääb, ootab puhas elekter ühendust, tööstus jääb järjekorda ning kulud liiguvad reguleeritud tasudesse.

Holland näitab, kui kiiresti muutub see majanduslikuks pudelikaelaks. Hollandi regulaator ACM teatas siduvatest kokkulepetest võrguettevõtjatega: paindlikumad lepingud, olemasoleva võimsuse parem kasutus ja selgem võrguinfo ajaks, kuni laiendused järele jõuavad (ACM). Enexis teatas seejärel, et taotlused uute või võimsamate ühenduste saamiseks ülekoormatud piirkondades liiguvad alates 1. juulist 2026 ühisesse ootenimekirja. Seda ka pärast seda, kui Põhja-Brabantis ja Limburgis vabastati ligi 1000 MW ülekandevõimsust tuule-, päikese- ja akuprojektide võrku andmiseks (Enexis).

Sama mehhanismi hindavad investorid. Nappus tekitab poliitilise nõudmise uute liinide järele. Uued liinid vajavad heaks kiidetud investeeringuid. Heaks kiidetud investeeringud suurendavad varabaasi, millelt võrguettevõte saab teenida reguleeritud tootlust. Pudelikael, mis häirib majapidamisi ja ettevõtteid, võib aktsionäridele muutuda stabiilsemaks tuluks.

Kulu jõuab ikkagi kellegi kanda

Hispaania näitab selgemalt, kes maksab. Tarbijajuhiste järgi makstakse peajes ja cargos ehk elektrisüsteemi võrgutasud ja lisatasud elektriarvete kaudu (Consumoresponde). Kui Hispaania vähendas 2026. aastal elektrimahuka tööstuse võrgutasusid 80%, sidus riik selle 220 mln € suuruse avaliku krediidiga süsteemi kompenseerimiseks (Iberley).

Kulu ei kadunud. See liikus ühelt elektritarbijate rühmalt riigieelarve poole. Võrgurahastuse poliitiline valik ongi selles: kaitsta tööstust, kaitsta majapidamisi, kaitsta maksumaksjaid või lasta võrgutasudel nähtavamalt tõusta.

RWE Amprioni-tehingut tuleks hinnata selle järgi, mitte omandistruktuuri enda põhjal. Kui raha annab rohkem võimsust, lühemad järjekorrad ja väiksemad pudelikaelakulud, aitab erakapital lahendada avaliku taristu probleemi. Kui tehing muudab vältimatu võrguinvesteeringu peamiselt stabiilsemaks nõudeks elektriarvetele, rahastab Saksamaa sama piirangut kasumlikuma kanali kaudu.