Neljä EU-maata hakee Ukraina-takuita

EU on kahden vuoden ajan ohjannut Ukrainalle Venäjän jäädytettyjen valtionvarojen tuottoja. Nyt Ruotsi, Alankomaat, Espanja ja Puola haluavat mennä pidemmälle: käyttää 210 mrd. euron pääomaa uuden Ukraina-rahoituksen vakuutena (Reuters, Kyiv Independent). Ero tuottojen ja pääoman välillä ratkaisee koko kiistan.

Korkotuottoja on jo käytetty. EU on siirtänyt Kiovalle tähän mennessä 8 mrd. euroa, viimeksi 1,4 mrd. euron erän elokuussa (EEAS). Varsinaiset varannot ovat EU:n pakoteasetuksen nojalla oikeudellisesti jäädytettyjä, mutta omistusoikeuteen ei ole kajottu (Eur-Lex, neuvoston asetus 2022/334). Neljän hallituksen kirje komissiolle pyytää avaamaan uudelleen "uusia vaihtoehtoja" varantojen mobilisoimiseksi. Koska tuottovirta on jo käytössä, uudet vaihtoehdot tarkoittavat väistämättä pääomaa.

Tuotot eivät riitä kattamaan vajetta

Neljä hallitusta ei vaadi takavarikointia. Kirjeen tiukin tulkinta on rajatumpi: rakennetaan laina- tai vakuusjärjestely, jossa jäädytetyt varannot tukevat Ukrainan rahoitusta ilman muodollista haltuunottoa (Euronews, El País). Pehmeämpikin malli veisi EU:n rajan yli, jota se on tähän asti tietoisesti varonut.

Ajoituksen selittää laskelma. Ranskan senaatin raportin mukaan vuosittaiset satunnaistuotot ovat noin 2,5–3 mrd. euroa, ja jokainen EKP:n koronlasku pienentää summaa (Ranskan senaatti). Komission arvion mukaan Ukraina tarvitsee rahoitusta 90 mrd. euroa vuoden 2027 loppuun mennessä (Tagesschau). Laskeva korkovirta ei kata tätä aukkoa. Neljän maan perustelu on suora: Venäjä aiheutti tuhon, joten Venäjän suljettujen varantojen pitää kantaa suurempi osa kustannuksista ennen eurooppalaisia veronmaksajia.

Kuka päättää ja kuka kantaa riskin

Päätösketju on tässä ratkaiseva. Komissio voi valmistella rahoitusvaihtoehtoja, mutta jäsenmaat päättävät. EU:n ulkopoliittiset päätökset edellyttävät yksimielisyyttä, joten yksikin maa voi estää ratkaisun. Belgialla on poikkeuksellisen vahva asema, koska noin 193 mrd. euroa jäädytetyistä varoista on Brysselissä toimivassa arvopaperikeskus Euroclearissa (Trends-Tendances).

Belgia tukee Ukrainaa, mutta ei suostu kantamaan oikeudellista ja taloudellista riskiä yksin. Le Monden mukaan Euroclearia vastaan on käynnissä noin 200 oikeusprosessia ja Belgiaa vastaan yhdeksän välimiesmenettelyilmoitusta (Le Monde). Venäjä painostaa arvopaperikeskusta jo suoraan (Boursorama/AFP). Saksalainen oikeudellinen arvio on varoittanut, että myös täytäntöönpanokelvottomat venäläiset tuomiot kasvattavat vastatoimien riskiä eurooppalaisiin omaisuuseriin Venäjällä (beck-aktuell).

Ruotsi on tarjoutunut kattamaan oman osuutensa Belgialle annettavista takuista (SVT). Alankomaat tarjosi joulukuussa noin 14 mrd. euron takuita, kun varantoihin nojaavaa rakennetta yritettiin viedä eteenpäin (NOS). Belgia esti mallin, ja keskustelu pantiin sivuun.

Pariisi ja Berliini määrittävät rajat

Ranska ja Saksa hyväksyvät tuottomallin ja näkevät laajemman rahoitusrakenteen houkutuksen. Kumpikaan ei hyväksy valtiollisen omaisuuden muodollista takavarikointia. Bundestag hylkäsi vihreiden esityksen, jossa jäädytetyt varat olisi asetettu kokonaan Ukrainan käyttöön (Bundestag). Ranskan senaatin valiokunta sitoi tukensa kansainvälisen oikeuden tiukkaan noudattamiseen ja euromääräisten omaisuuserien sijoittajaluottamuksen säilyttämiseen (Sénat).

Yhteinen kanta rajaa komission liikkumatilaa. Toimivan mallin pitäisi täyttää kolme ehtoa: varantojen on jäätävä oikeudellisesti Venäjän nimiin, Belgiaa ei saa jättää yksin oikeusjuttujen kohteeksi, ja sijoittajat on vakuutettava siitä, ettei Eurooppa tee ulkomaisista valuuttavarannoista poliittista työkalua. Yksikään nykyinen ehdotus ei ole täyttänyt kaikkia kolmea ehtoa.

Neljä allekirjoittajamaata on nimennyt ongelman: Ukrainan rahoitustarve on suurempi kuin tuottoihin perustuva malli pystyy kattamaan. Ne eivät ole vielä antaneet vastausta kysymyksiin, joita Belgia, Ranska ja Saksa nyt vaativat: kuka korvaa Euroclearin riskit, kuka kantaa Venäjän vastatoimet ja kuka takaa järjestelyn, jos EU:n neuvosto myöhemmin yksimielisesti poistaa pakotteet ja varat on palautettava. Ilman allekirjoitettuja vastuita 210 mrd. euroa pysyy paikallaan.