Öljy palaa, kaasu ei halpene

Laivaliikenne on palautunut Hormuzinsalmessa, kapeassa Persianlahden väylässä, jonka kautta kulkee noin viidennes maailmankaupan öljystä. Päivittäisten läpikulkujen määrä nousi maaliskuun alun alle kymmenestä noin 35:een 22. kesäkuuta mennessä, kertoo S&P Global. Yhdysvaltojen ja Iranin sopimuksen jälkeen salmen on ylittänyt yli 20 öljytankkeria, joiden lastina oli noin 35 miljoonaa barrelia öljyä (CNBC).

Öljy löytää jälleen reittejä markkinoille. LNG eli nesteytetty maakaasu ei palaudu samaa vauhtia. Euroopalle juuri siinä on hintariski, joka ei ole poistunut.

Öljyllä on kiertoteitä. LNG:llä ei.

Ero alkaa maantieteestä. Osa Persianlahden raakaöljystä voidaan viedä kokonaan Hormuzinsalmen ohi. Saudi-Arabialla on putkilinja, jonka vientikapasiteetti on noin 5 miljoonaa barrelia päivässä. Arabiemiirikunnilla on 1,8 miljoonan barrelin päiväkapasiteetin reitti, joka ohittaa salmen (EIA).

Öljy on myös helpommin korvattavaa. Jos yksi lasti viivästyy, toinen Länsi-Afrikasta tai Amerikasta voi täyttää aukkoa.

Katarin LNG-vientiterminaalit ovat Hormuzinsalmen takana, eikä putkivaihtoehtoa ole. Häiriön pahimmassa vaiheessa yksikään lastattu LNG-tankkeri ei kulkenut salmen läpi 1. maaliskuuta ja 24. huhtikuuta välisenä aikana. Markkinoilta jäi pois yli 10 miljardia kuutiojalkaa päivässä, määrä joka riittää heiluttamaan LNG:n maailmanmarkkinahintaa (EIA).

Palautuminen on alkanut, mutta se on vajaa. Qatar on alkanut tuoda tyhjiä aluksia takaisin salmen läpi. Kesäkuun 19. päivään päättyneellä viikolla maa lastasi noin viidenneksen sotaa edeltäneestä vauhdistaan (Energy Connects). Qatarin mukaan vaurioitunut laitos pysyy poissa käytöstä, vaikka muu tuotanto käynnistyy uudelleen (Infobae/EFE).

Kaasun hinta ei laskenut kuten öljyn. TTF:n lähimmän kuukauden futuuri, Euroopan kaasumarkkinoiden hollantilainen viitehinta, oli 25. kesäkuuta 40,90 €/MWh. Hinta liikkui vain vähän, vaikka Brent-raakaöljy putosi 72,75 dollariin barrelilta ja menetti sotaan liittyneen nousunsa (Dawn/Reuters, CNBC). BNP Paribas kuvasi kaasumarkkinan reaktiota "maltillisemmaksi" kuin öljyn. Käytännössä se tarkoittaa, että kaasun hinta on yhä korkealla (BNP Paribas).

Miksi alukset voivat kulkea, mutta kustannukset eivät laske

Alus voi fyysisesti purjehtia Hormuzinsalmen läpi. Se ei vielä tarkoita, että matka olisi kaupallisesti järkevä. Sotariskivakuutusten lisämaksut ovat edelleen noin 3-4 % aluksen arvosta, kun ennen sotaa taso oli noin 0,25 % (S&P Global, Allianz Commercial).

Kesäkuun lopulla Persianlahden läpikulkua odotti yhä noin 1 150 lastattua alusta, joiden lastien yhteisarvo oli noin 125 miljardia dollaria (Allianz Commercial). Maersk lähetti kaksi alusta ulos salmesta, mutta jätti kolme Persianlahdelle. Varustamot arvioivat yksittäisiä lähtöjä, eivät palaa normaaleihin aikatauluihin (The Copenhagen Post).

Vakuutuskustannus on mekanismi, joka muuttaa meriturvallisuuden talouskustannukseksi. Vakuuttaja veloittaa varustamolta enemmän. Varustamo nostaa rahtihintaa. Ostaja maksaa enemmän toimitetusta LNG:stä, petrokemian raaka-aineista ja teollisuuden panoksista. Eurooppalaiset kaasunostajat ja teollisuusyritykset ovat ketjun päässä.

Suojassa, alttiina tai rakentamassa kapasiteettia

Rasitus jakautuu Euroopassa epätasaisesti. Saksa tuo vain 6,1 % raakaöljystään Lähi-idästä, mutta tuontienergian osuus koko energiankulutuksesta on 67 % (Destatis). Riski ei iske Saksan teollisuuteen ensisijaisesti suorana niukkuutena vaan maailmanmarkkinahintojen kautta. Ostajat eivät tiedä varmasti, milloin lastit saapuvat tai mitä ne maksavat. Kemianteollisuuden analyytikot odottavat petrokemian raaka-aineiden normalisoituvan hitaasti, joissakin tapauksissa vasta vuonna 2027 (Chemie Technik).

Espanjan puskuri on parempi. Kaasuvarastot ovat yli 70 % täynnä, kun EU:n keskiarvo on noin 46 %, ja vain 1,7 % maan hankinnasta liittyy suoraan Hormuziin (Europa Press, Energy Aspects). Täydet varastot suojaavat määrähäiriöltä. Ne eivät suojaa markkinahinnalta, koska Espanja ostaa kaasua samalta Euroopan markkinalta, jossa viimeinen tarvittava lasti määrittää kaikkien odotuksia.

Puola yrittää rakentaa ulospääsyä riippuvuudesta. Świnoujścien LNG-terminaalin kapasiteetti on 8,3 mrd. kuutiometriä vuodessa, ja kaksi kelluvaa terminaalia on suunnitteilla vuoteen 2030 mennessä (GAZ-SYSTEM, gov.pl). Terminaalikapasiteetti parantaa huoltovarmuutta. Se ei kuitenkaan luo LNG:tä, jos alukset eivät liiku.

Enagasin puheenjohtaja sanoi Aralle, että kaasufutuurit eivät viittaa täyteen normalisoitumiseen ennen loppuvuotta 2027 tai alkuvuotta 2028. Aikataulu on markkinaennuste, ei varma tieto. Se kertoo silti rehellisesti, mitä "avautuminen" tarkoittaa. Öljy on löytänyt kiertoteitä. Kaasulle pullonkaula on yhä reitti.