Hormuz-sopu painoi öljyn alle $80

Brent-raakaöljyn hinta laski 16. kesäkuuta alle 80 dollarin tynnyriltä, kun Yhdysvallat ja Iran ilmoittivat alustavasta sopimuksesta vihollisuuksien lopettamiseksi ja Hormuzinsalmen avaamiseksi. Laskua kertyi yli 5 prosenttia kahdessa päivässä (Bloomberg, The National). Euroopan kaasufutuurit halpenivat enimmillään 5,8 prosenttia (Straits Times). Markkina hinnoittelee nyt pienempää kriisiriskiä. Laivayhtiöiden, vakuuttajien ja miinanraivaajien arjessa sama helpotus ei vielä näy.

Futuurit liikkuvat ennen laivoja

Muistio on määrä allekirjoittaa 19. kesäkuuta Sveitsin Bürgenstockissa. Tietojen mukaan se kattaisi vihollisuuksien lopettamisen, vapaan merenkulun Hormuzinsalmen läpi, ydinohjelmaa koskevat takuut sekä puitteet Iranin öljyviennille (Sigmalive, in.gr). Koko tekstiä ei ole julkaistu. Ennen sitä ehdot ovat poliittisia väitteitä, eivät täytäntöönpantavia velvoitteita.

Futuurimarkkina ei odota juridista varmuutta. Se hinnoittelee riskin uudelleen heti, kun todennäköisyydet muuttuvat. Jos Persianlahden pitkän sulun riski pienenee, energian futuurihinnat laskevat. Vaikutus kulkee Euroopan tukkumarkkinoille polttoaineiden, dieselin, lämmitysöljyn ja sähköntuotannon kustannuksiin. EKP eli euroalueen hintavakaudesta vastaava keskuspankki huomioi nämä odotukset inflaatioennusteissaan. EKP:n neuvoston jäsen Joachim Nagel varoitti kuitenkin 15. kesäkuuta, ettei Euroopan pidä odottaa nopeaa helpotusta: öljyn tarjonnan palautuminen sotaa edeltävälle tasolle voi viedä kuukausia, vaikka Hormuz avattaisiin (Handelsblatt).

Pullonkaula on fyysinen. Merenkulkuanalyysin mukaan Persianlahdella tai sen lähialueilla on edelleen jumissa noin 300 lastattua ja 250 tyhjää alusta. Salmen läpi kulkee nyt noin 40 alusta päivässä, alle puolet sotaa edeltäneestä noin sadan aluksen päivätahtista (InvestingLive). Saksan varustamoyhdistys VDR vaatii turvatakuita ja selvyyttä miinatilanteesta ennen kuin aluksia lähetetään takaisin reitille. Manager magazinin mukaan jumissa on yhä 46 Saksan lipun alla kulkevaa alusta, joilla on noin 1 000 merenkulkijaa. Euroopan suurin konttivarustamo Hapag-Lloyd arvioi, että liikenteen normalisoitumiseen menee vähintään kolme kuukautta.

Vakuutus ratkaisee tahdin

Diplomaattinen teksti ei automaattisesti halvenna seuraavaa läpiajoa. Sotavakuutusmaksut ovat nousseet 1–4 prosenttiin aluksen arvosta yhtä kauttakulkua kohden, kun ennen konfliktia taso oli alle 0,1 prosenttia. 200 miljoonan dollarin tankkerille tämä merkitsee noin 2–8 miljoonan dollarin lisäkustannusta yhdestä matkasta (Lloyd's List). Lloyd's Market Association tiivisti tilanteen suoraan: liikenteen vähenemistä Hormuzinsalmessa selittävät alusten ja miehistöjen turvallisuushuolet, eivät vakuutusten saatavuusongelmat (LMA). Vakuuttajat haluavat näyttöä raivatuista reiteistä ja toimivista liikenteenjakokaistoista ennen maksujen laskemista.

Nämä kustannukset eivät katoa, vaikka Brent halpenee. Ne jäävät rahtihintoihin, rahtaussopimuksiin ja toimitetun energian hintoihin. Siksi osa riskilisästä säilyy eurooppalaisten kuluttajien maksettavana, vaikka otsikot viittaavat helpotukseen.

Eurooppa seuraa, mutta ei ohjaa

EU:n vaikutusvalta on kapea. Bryssel voi koordinoida diplomatiaa Persianlahden kumppanien kanssa, muokata pakotepolitiikkaa ja tukea merenkulkuyhteistyötä. Se ei voi todeta meriväylää turvalliseksi, määrätä Lloyd'sia laskemaan vakuutusmaksuja tai pakottaa pankkeja käsittelemään Iranin öljymaksuja. Italian pääministeri Giorgia Meloni sanoi Rooman olevan valmis osallistumaan puolustukselliseen miinanraivausoperaatioon, mutta vain parlamentin hyväksynnällä ja sillä ehdolla, että vihollisuudet Libanonissa päättyvät (Euronews Italia). Valmiuden ja toiminnan välissä ovat mandaatti, voimankäyttösäännöt ja miinanraivauskalusto. Kaikki vie aikaa.

Pakotteet muodostavat erillisen esteen. Yhdysvaltain ja Iranin muistio ei muuta EU:n rajoittavia toimia. EU-pakotteiden muuttaminen vaatii oman poliittisen ja oikeudellisen prosessinsa neuvostossa, jossa jäsenvaltioiden hallitukset päättävät ulkopoliittisista toimista yksimielisesti. Dollarimarkkinoilla toimivat eurooppalaiset yhtiöt tarvitsevat lisäksi Yhdysvaltain OFAC-viraston poikkeuslupia ja pankkien hyväksynnän ennen Iranin öljykauppaa riippumatta siitä, mitä Bryssel päättää.

Markkina liikkui. Merireitti ei. Euroopan inflaatiohelpotuksesta tulee kestävää vasta, kun yksityinen riskihinnoittelu, fyysinen liikenne ja oikeudellinen vaatimustenmukaisuus saavuttavat futuurikäyrän. Jos sopimus pitää, tähän voi mennä viikkoja. Jos teksti pettää odotukset, miinoja jää reiteille tai vakuuttajat pysyvät varovaisina, aikaa voi kulua kuukausia. Perjantain allekirjoitus aloittaa diplomaattisen vaiheen. Todellinen testi käydään merellä.