Il piano francese da €54 miliardi non torna

La Francia sostiene di dover trovare 54 miliardi di euro di risparmi per riportare il deficit al 5% del PIL nel 2027 (La Dépêche). Il governo, però, non ha individuato 54 miliardi di tagli alla spesa o aumenti delle imposte: ne ha quantificato soltanto una parte. Il resto deriva da una situazione di partenza peggiore e dall'inflazione, che erode silenziosamente il valore di quanto lo Stato paga a lavoratori e pensionati. Come avevamo scritto quando il pacchetto fu annunciato (To Brief), in un'Assemblea nazionale frammentata il governo non dispone di una maggioranza certa per approvare alcuna delle misure.

Come si è passati da 30 a 54 miliardi

Il precedente governo ragionava su una cifra di circa 30 miliardi. Allora il deficit previsto nell'ipotesi che non fosse cambiato nulla era pari a circa il 5,7% del PIL. Il team del presidente del Consiglio Lecornu colloca ora quella stessa previsione oltre il 6,5% (European Commission, Budget Ministry). Applicata a un'economia francese da circa 2.900 miliardi di euro (Eurostat), questa base di partenza più sfavorevole spiega gran parte dell'aumento da 30 a 54 miliardi. Il governo non ha ancora pubblicato una spiegazione voce per voce di questa differenza.

Per il 2027 il governo prevede una crescita reale del PIL dell'1% e un'inflazione dell'1,8% (French Economy Ministry). Le ipotesi sull'inflazione contano perché le pensioni francesi sono indicizzate per legge ai prezzi: congelarle consente allo Stato di risparmiare quanto avrebbe dovuto aggiungere per adeguarle. Una parte dello «sforzo» consiste dunque nel lasciare che siano i prezzi in aumento a ridurre la spesa reale.

Pensionati e dipendenti pubblici sostengono il costo più evidente

La misura più consistente già individuata riguarda i pensionati e vale circa 6 miliardi di euro (Le Monde). Il Parlamento dovrà scegliere tra due strumenti molto diversi. La prima opzione consiste nel congelare tutte le pensioni o adeguarle solo in parte, facendo così arretrare il reddito di ogni pensionato rispetto all'inflazione. La seconda prevede l'abolizione dell'abbattimento del 10% applicato al reddito pensionistico ai fini fiscali, concentrando il peso della misura sui pensionati con redditi sufficienti a pagare le imposte (LCP). La cifra è la stessa, ma la distribuzione del costo cambia completamente.

Per i dipendenti pubblici è previsto il congelamento del punto d'indice, la base monetaria comune utilizzata per determinare gli stipendi del settore pubblico. Il risparmio per il bilancio sarebbe di circa 2 miliardi di euro (La Dépêche). Poiché il governo prevede un aumento dei prezzi dell'1,8%, per i lavoratori si tradurrebbe in una riduzione dello stipendio reale, anche se la retribuzione nominale restasse invariata.

Sul fronte delle imprese, il prelievo temporaneo aggiuntivo sulle grandi società scenderebbe da circa 8 miliardi a 5 miliardi (Budget Ministry). Le grandi aziende pagherebbero quindi più di quanto verserebbero se il prelievo cessasse del tutto, ma meno di quanto pagano oggi. Il governo considera come risparmio la differenza rispetto all'ipotesi di abolizione integrale. Nel frattempo la difesa riceverebbe altri 6,4 miliardi (Le Monde). Il disegno è chiaro: i sacrifici quantificabili ricadono su famiglie e dipendenti pubblici, mentre il carico fiscale sulle imprese si alleggerisce.

I mercati ci credono?

Il 18 settembre il divario tra il costo dei titoli di Stato francesi e quello dei Bund tedeschi decennali ha raggiunto 100 punti base, cioè un punto percentuale, per la prima volta dal 2012 (Boursorama/Reuters, Borsa Italiana). Lo spread, vale a dire l'interesse aggiuntivo richiesto dagli investitori per il rischio politico e di bilancio francese rispetto al parametro tedesco, cresce da mesi. La Corte dei conti francese stima che per stabilizzare davvero il rapporto debito-PIL sarebbe necessario un deficit vicino al 2,8% del PIL (Cour des comptes). L'obiettivo del 5% rallenta il deterioramento, ma non lo arresta.

La procedura europea per i disavanzi eccessivi impone alla Francia di scendere sotto il 3% del PIL, seguendo il percorso indicato dalle raccomandazioni del Consiglio. Bruxelles può mettere in luce la distanza tra promesse e piano, ma non può procurare al governo i voti parlamentari necessari per colmarla.

I disegni di legge di bilancio dovrebbero arrivare il 30 settembre, seguiti dalla valutazione indipendente dell'Haut Conseil des finances publiques, l'organismo che verifica la coerenza dei conti del governo. Saranno i primi veri banchi di prova. Fino ad allora, la Francia ha annunciato un obiettivo di deficit e un elenco parziale di misure, i cui costi più evidenti ricadono su pensionati e dipendenti pubblici. Gran parte dei 54 miliardi resta senza una destinazione precisa; una quota è semplicemente inflazione contabilizzata come scelta di politica economica.