Bercy ekonomistai siūlo įšaldyti biudžetą

Keturi Bercy, Prancūzijos finansų ministerijos, paskirti ekonomistai pasiūlė 2027 m. taikyti vadinamąją „année blanche“ — vieneriems metams nominaliai įšaldyti didelę viešųjų išlaidų dalį ir sustabdyti automatinį jų didėjimą, įrašytą į Prancūzijos biudžeto mechaniką (Le Figaro). Žiniasklaidos pranešimuose apie ekspertų misijos išvadas teigiama, kad iki 2032 m. reikėtų sutaupyti 126 mlrd. €, jog deficitas nejudėtų 7 % BVP link (Upday). Pats dokumentas nepaskelbtas, todėl šiuos skaičius reikia vertinti kaip nutekintus vertinimus. Vis dėlto pats pasiūlymas rodo problemos mastą: vien augimo ir mokesčių nebepakanka.

Tie patys eurai, didesnės kainos, mažiau paslaugų

Nominalus įšaldymas reiškia, kad ligoninės, mokyklos ir pensijų programos kitąmet gautų tiek pat eurų kaip šiemet. Net ir nedidelei infliacijai išliekant, kiekvienas įšaldytas euras nupirktų mažiau. Išlaidas tokiu atveju mažintų kainų kilimas.

Būtent toks ir mechanizmas. Prancūzijos išlaidų problema nėra viena neatsakinga programa. Tai pagal formules augančios išlaidos: su kainomis indeksuojamos pensijos, dėl senstančios visuomenės brangstanti sveikatos apsauga, automatiškai didėjančios socialinės išmokos. Įšaldymas taikytųsi į pačias formules. Užuot kiekvienai biudžeto eilutei kūrusi atskirą mažinimą, vyriausybė leistų infliacijai mažinti realią išlaidų vertę plačiu mastu.

Skaičiai nepalankūs. Prancūzijos viešoji skola 2024 m. siekė apie 113 % BVP — beveik dvigubai daugiau nei ES 60 % orientacinė riba (BNP Paribas Economic Research). Vien palūkanų mokėjimai 2026 m. turėtų sudaryti 77,4 mlrd. € ir jau būtų didžiausia atskira Prancūzijos biudžeto eilutė (Boursorama).

Net kelerius metus mažinant išlaidas, skola gali tik stabilizuotis ties maždaug 120 % BVP iki 2030 m. (BNP Paribas Economic Research). Tam reikėtų vadinamojo pirminio pertekliaus — pajamų ir išlaidų balanso prieš palūkanų mokėjimus — apie 0,8 % BVP. Pastarą kartą Prancūzijai tai pavyko 1998–2001 m.

Investuotojai trumpam Prancūziją vertino kaip Italiją

Rinkos nelaukia, kol baigsis politinės diskusijos. Liepos 14 d. Prancūzijos 10 metų vyriausybės obligacijų pajamingumas siekė apie 3,88 %, o atitinkamų Vokietijos obligacijų — maždaug 3,12 % (Idéal Investisseur, Financial Times). Maždaug 76 bazinių punktų skirtumas, arba 0,76 procentinio punkto, nėra vien fiskalinės baimės išraiška. Reikšmės turi ir rinkos likvidumas, ir ECB palūkanų normų lūkesčiai. Tačiau Prancūzijos deficito kryptis ir politinis susiskaidymas čia pagrindiniai veiksniai.

Ryškesnis signalas pasirodė keliomis dienomis anksčiau. Apie liepos 9–10 d. Prancūzijos vyriausybės skolos draudimo nuo nemokumo kaina trumpam viršijo Italijos rodiklį (QuiFinanza, MarketScreener). Tai buvo momentinis rinkos kadras, ne galutinis verdiktas. Bet jis palietė seną eurozonos prielaidą: Prancūzija skolinasi kaip branduolio ekonomika, Italija — kaip periferijos. Kelias prekybos sesijas ši hierarchija buvo apsivertusi.

Kam teks įšaldymo našta

Prancūzijai jau taikoma ES perviršinio deficito procedūra — formalus procesas, pradedamas, kai šalies deficitas arba skola pažeidžia ES fiskalines taisykles (European Commission). Skirtingos sostinės siūlomą įšaldymą skaito per savo pačių nerimą. Vokietijos FAZ Prancūziją pavadino Europos „Risikopatient“, diagnozę siedama su politiniu susiskaidymu ir augančia skola (FAZ). Belgijai šis modelis pažįstamas: jos koalicijai, kaip pranešama, iki 2029 m. gresia 7,7 mlrd. € trūkumas (info.fr, 21news.be).

Gilesnis klausimas — ar atnaujinta ES fiskalinė sistema, standžius metinius tikslus pakeitusi su kiekviena šalimi derinamais skolos planais, atlaikys bandymą, kai tikrinama šalis yra Prancūzija. Jei įšaldymas patikimai sumažintų deficitą, skolinimosi kaina kristų, o sistema išlaikytų autoritetą. Jei ne, pajamingumų skirtumas plėstųsi, palūkanų našta kauptųsi, o Prancūzijai tektų rinktis griežtesnius biudžeto sprendimus jau spaudžiant rinkoms.

Ekspertų misija, kaip pranešama, svarstė išimtį minimalioms senatvės pensijoms (Upday). Čia ir slypi pagrindinė įtampa: įšaldymas politiškai veikia tik tada, kai dalis išlaidų apsaugoma, bet kiekviena išimtis naštą perkelia likusioms eilutėms — vietos paslaugoms, viešojo sektoriaus atlyginimams, ligoninių biudžetams, investicijoms. Pirmasis tikras biudžeto mūšis vyks dėl to, kuriai įšaldytai eilutei bus leista atšilti.