Kuro subsidijos iškreipia ECB sprendimą

„Brent“ rūšies nafta perkopė 109 JAV dolerius už barelį. Hormūzo sąsiauris uždarytas daugiau nei 80 dienų. ES vyriausybės degalų subsidijoms leidžia milijardus, tačiau kiekviena kuria savo schemą, be bendro koordinavimo. Birželio 11 d. Europos Centrinis Bankas, nustatantis bendrą palūkanų normą 20 euro zonos valstybių, beveik neabejotinai ją didins ekonomikai jau patiriant įtampą. Nacionalinė fiskalinė politika skaldo bendrąją rinką, o ECB lieka be švaraus infliacijos signalo.

Subsidijų lenktynės

Vokietijos „Tankrabatt“ — laikinas degalų mokesčio sumažinimas maždaug 17 centų už litrą, per du mėnesius kainuojantis apie 1,6 mlrd. € — gegužę sumažino bendrąją infliaciją iki 2,6 %. Subsidija baigs galioti birželio 30 d. Vokietijos transporto ministras jau įspėjo, kad valstybė neišgali jos pratęsti, o Bundesbankas antrajam ketvirčiui tikisi nulinio augimo.

Kitos vyriausybės pasirinko kitus instrumentus. Lenkija ministro įsakymu nustatė teisiškai privalomas didžiausias degalų kainas. Belgija aktyvavo formalų naftos ekstremaliosios padėties planą — vienintelė ES valstybė narė, tai padariusi. Sudėtingiausioje padėtyje Italija: Italijos banko valdytojas Fabijus Panetta gegužės pabaigoje įspėjo, kad energijos šokas reikšmingai slopins augimą ir stums infliaciją gerokai virš tikslo. Roma paprašė Europos Komisijos, ES vykdomosios institucijos, pratęsti fiskalinę išlygą, leidžiančią ekstremaliomis aplinkybėmis viršyti deficito ribas, ir į ją įtraukti išlaidas energijai.

Komisija atsisakė. Ji pasiūlė siaurą išimtį tik žaliosioms investicijoms, aiškiai neįtraukdama degalų subsidijų. Tai atitinka ankstesnių 2026 m. fiskalinių derybų logiką: Komisija suteikia politinę antraštę, bet apribojimus palieka pakankamai griežtus, kad deficito taisyklės išliktų veiksmingos. Atskirai Komisija toliau teigia, kad šiuo metu nėra „tiesioginio tiekimo saugumo pavojaus“, ir siūlo savanorišką koordinavimą, o ne privalomas priemones.

Degalų subsidijų tyrimai nuosekliai rodo, kad jos neproporcingai naudingos didesnes pajamas gaunantiems namų ūkiams, kurie daugiau vairuoja. EBPO yra įspėjusi, kad bendri mokesčių mažinimai ir kainų lubos tiekimo krizės metu silpnina paskatas taupyti energiją.

Kodėl ECB nemato švaraus signalo

Toks fiskalinis susiskaidymas apsunkina ECB birželio 11 d. sprendimą dėl palūkanų. Rinkos plačiai tikisi didinimo — pirmojo per trejus metus. Vyresnieji ECB politikos formuotojai, tarp jų Vykdomosios valdybos narė Izabelė Šnabel, viešai argumentavo, kad energijos šoko laikyti laikinu jau nebeįmanoma.

Vokietijos „Tankrabatt“ sukuria konkrečią iškraipymo problemą. Dirbtinai slopindama bendrąją infliaciją, ši priemonė iškreipia euro zonos rodiklį, kuriuo ECB remiasi nustatydamas politiką. Liepos 1 d. subsidijai pasibaigus, Vokietijos infliacija mechaniškai atšoks, kartu kilstelėdama ir euro zonos vidurkį. Komisijos 2026 m. pavasario ekonominė prognozė šią spąstų logiką aprašo tiesiai: skatinamoji fiskalinė politika kursto infliaciją, kuriai malšinti reikia griežtesnės monetarinės politikos, o ši savo ruožtu kelia riziką fiskaliniam tvarumui didelę skolą turinčiose šalyse.

Italijai kiekvienas palūkanų didinimas reiškia ką kita nei Vokietijai. ECB tokiai divergencijai turi apsaugos priemonę — Transmisijos apsaugos priemonę, skubaus skolos vertybinių popierių pirkimo įrankį, skirtą neleisti valstybių skolinimosi kaštams išslysti iš kontrolės. Tačiau jos panaudojimas tuo pat metu keliant palūkanas išbandytų mechanizmą, kuris dar niekada nebuvo aktyvuotas.

Kas lieka atvira

Po birželio 11 d. kryptis priklausys nuo to, ar atsivers Hormūzo sąsiauris. Jei jis liks uždarytas per vasarą, Komisijos nepalankusis scenarijus numato tolesnį naftos kainų kilimą ir padidėjusią euro zonos infliaciją iki 2027 m. Tarptautinės energetikos agentūros valstybių narių strateginės atsargos jau naudojamos. ES vis dar neturi privalomo mechanizmo koordinuoti, kiek 27 jos vyriausybės leidžia, kam skiria paramą ir kiek laiko ją tęs.

Dvidešimt septynios degalų subsidijų schemos nesudaro energetikos politikos. Jos sukuria monetarinės politikos problemą.