Rumunijai gresia spekuliacinis Fitch reitingas

„Fitch“ liepos 31 d. peržiūrės Rumunijos valstybės kredito reitingą. Visos trys didžiosios reitingų agentūros Rumuniją šiuo metu vertina žemiausiu investicinio lygio reitingu (BBB-/Baa3), o perspektyva visais atvejais neigiama („SeeNews“, „Romania Insider“). Vienas reitingo sumažinimas reikštų perėjimą į spekuliacinę zoną ir galėtų priversti dalį investuotojų parduoti Rumunijos skolos vertybinių popierių už milijardus eurų. Vyriausybė, turėjusi stabilizuoti padėtį, gegužę žlugo po parlamento balsavimo dėl nepasitikėjimo (JURIST).

Du deficitai, stiprinantys vienas kitą

Rumunijos biudžeto deficitas 2025 m. siekė 7,9 % BVP ir buvo didžiausias ES. Kartu einamosios sąskaitos deficitas, rodantis šalies užsienyje uždirbamų ir išleidžiamų lėšų skirtumą, buvo arti 8 % BVP („ING Think“, Europos Komisija). Šie du rodikliai vienas kitą maitina: perteklinės valstybės išlaidos didina vartojimą ir importą, išorinis deficitas plečiasi, o jam finansuoti reikia vis daugiau užsienio kapitalo. Investuotojų pasitikėjimui silpnėjant, toks ciklas gali apsiversti labai greitai.

Pirmieji apsivertimo ženklai jau matomi. 2026 m. pirmąjį ketvirtį BVP per metus susitraukė 1,7 % („China-CEE Institute“). Infliacija balandį pasiekė 10,71 % ir buvo didžiausia ES, tačiau Rumunijos centrinis bankas (BNR) pagrindinę palūkanų normą paliko 6,5 % (BNR). Realioji palūkanų norma, t. y. pagrindinė norma atėmus infliaciją, dabar apie -4 %. Tai reiškia, kad taupytojai ir užsienio obligacijų turėtojai praranda perkamąją galią vien laikydami Rumunijos aktyvus.

BNR pasirinkimai riboti. Palūkanų normų didinimas gilintų recesiją ir brangintų valstybės skolinimąsi. Jų mažinimas dar labiau spaustų lėjos kursą, kuris jau peržengė 5,20 lėjos už eurą ribą, ilgus metus gintą centrinio banko. Vien balandį užsienio valiutos atsargos sumažėjo maždaug 2,3 mlrd. €, iš dalies dėl intervencijų valiutų rinkoje (BNR, „Spotmedia“). Rumunija nėra euro zonoje, todėl ECB apsauginio mechanizmo, galinčio sustabdyti spiralę, ji neturi.

Kaimynės tolsta

Rumunijos padėtį ypač išryškina kontrastas su kaimyninėmis valstybėmis.

Vengrijos 10 metų trukmės obligacijų pajamingumas nuo 2026 m. pradžios sumažėjo 140–150 bazinių punktų; vienas bazinis punktas lygus vienai šimtajai procentinio punkto. Rinkos į kainas įtraukė „Tisza“ partijos superdaugumos scenarijų ir patikimesnį kelią euro įvedimo link („Portfolio.hu“). Lenkija, nors jos deficitas viršija 7 % BVP, apie 80 % skolos finansuoja vidaus rinkoje ir auga 3,4 % tempu, todėl jos reitingas keliais laipteliais aukštesnis nei Rumunijos — A-/A2 („Bankier.pl“). Rumunijos obligacijos anksčiau buvo laikomos Vidurio ir Rytų Europos regioninio krepšelio dalimi. Toks krepšelis iš esmės nebeveikia.

Ką paleistų reitingo sumažinimas

Jei „Fitch“ ar kita agentūra sumažintų Rumunijos reitingą žemiau BBB-, įsijungtų indeksų taisyklės. „Bloomberg Global Aggregate“, trilijonų dolerių pasyviųjų fondų sekamas etalonas, remiasi trijų agentūrų reitingų mediana; dviejų iš trijų agentūrų sumažinimas išstumtų Rumuniją iš indekso („Bloomberg“ metodika). Pensijų fondai ir draudikai, kurių taisyklės leidžia laikyti tik investicinio lygio vertybinius popierius, per kelias savaites susidurtų su priverstinio pardavimo spaudimu. Toks pardavimas didintų skirtumą tarp Rumunijos ir saugiomis laikomų Vokietijos obligacijų pajamingumo, brangintų skolinimąsi ir dar labiau spaustų lėją.

2026 m. pirmąjį ketvirtį Rumunijos biudžeto deficitas sumažėjo iki 1,03 % BVP, palyginti su 2,28 % prieš metus. Tam padėjo PVM įplaukos po pernai liepą padidinto tarifo („Romania Journal“). Tačiau pirmasis ketvirtis Rumunijos viešiesiems finansams paprastai palankiausias sezoniškai, o didesnė išlaidų dalis susitelkia antrąjį pusmetį. Didžiausias neišnaudotas pajamų šaltinis tebėra beveik nepajudintas: 29,5 % PVM surinkimo atotrūkis, didžiausias ES („VATupdate“, TVF).

„Fitch“ dabar turi įvertinti, ar laikinoji vyriausybė, neturinti aiškaus parlamento mandato, gali patikimai pažadėti sutvarkyti šiuos skaičius. Kalendorius Rumunijai nepalankus: liepos 31-oji ateis anksčiau, nei nauja vyriausybė realiai galėtų patvirtinti biudžetą.