Įšaldytos ES lėšos didina Vengrijos deficitą

Vengrijos valdžios sektoriaus deficitas, t. y. skirtumas tarp valstybės pajamų ir išlaidų, šiemet sieks 7,5 % BVP, remdamasis Finansų ministerijos vertinimu skelbia „Portfolio“. Be taisomųjų priemonių deficitas būtų pasiekęs 8,3 % BVP. Abu skaičiai daugiau kaip dukart viršija ES nustatytą 3 % ribą.

Tai ne staigios krizės pasekmė, o užsitęsusio politinio konflikto kaina. Budapešto planuotos gauti milijardinės ES ekonomikos gaivinimo lėšos tebėra įšaldytos, nes Vengrijos vyriausybė neįvykdė Briuselio nustatytų teisinės valstybės sąlygų. Todėl Vengrija toliau finansuoja projektus, kurie turėjo būti apmokami ES pinigais, tačiau sąskaitą kol kas dengia skolindamasi pati.

Kaip užblokuotos kompensacijos virsta skola

ES Ekonomikos gaivinimo ir atsparumo didinimo priemonė (RRF), po pandemijos sukurtas bendrijos fondas, veikia pagal principą „pirma išleidi, paskui atgauni“. Valstybės narės iš pradžių apmoka projektus, o Europos Komisija kompensuoja išlaidas tik patikrinusi, ar įvykdytos sutartos reformos (Europos Komisija, Reglamentas 2021/241).

Vengrijos atveju šios kompensacijos sustabdytos. Komisija nustatė 27 sąlygas, susijusias su teismų nepriklausomumu, kova su korupcija ir viešųjų pirkimų pertvarka, be kurių RRF mokėjimai negali būti atnaujinti (Komisija). Atskiru sprendimu Taryba pagal ES biudžeto apsaugos mechanizmą įšaldė 6,3 mlrd. €, arba 55 % trijų sanglaudos programų įsipareigojimų (Taryba).

Praktinis poveikis matomas dviejuose skaičiuose. „Portfolio“, remdamasis Finansų ministerijos duomenimis, rašo, kad vien negalėjimas naudotis RRF lėšomis deficito spragą padidina maždaug 1,1 procentinio punkto BVP. Paprasčiau tariant, apie septintadalį viso Vengrijos deficito sudaro išlaidos, kurias Budapeštas tikėjosi atgauti iš Briuselio, bet Briuselis kol kas atsisako kompensuoti. Jeigu lėšos galiausiai būtų išmokėtos, ministerija tikisi, kad balansas pagerėtų maždaug 0,5 procentinio punkto („Portfolio“). „Telex“ / G7 tai suformulavo tiesiau: be ES lėšų deficitas būtų viršijęs 8 %.

Kai vyriausybė leidžia pinigus projektams dar negavusi ES kompensacijos, tarpinį finansavimą turi padengti kažkas kitas. Vengrijos iždas išleidžia daugiau skolos vertybinių popierių, naudoja rezervus arba finansavimą nukreipia per valstybės kontroliuojamas struktūras. Ginčas dėl teismų reformų tokiu būdu tampa ne abstrakčia institucine problema, o konkrečia skolinimosi kaina.

Kas moka už konfliktą

Statybų bendrovės, savivaldybės ir projektų rangovai pinigus gauna toliau. Politikams taip pat pavyksta išvengti matomo pripažinimo, kad ES remiami projektai vietoje sustojo. Tai trumpalaikiai šios schemos laimėtojai.

Kaina perkeliama Vengrijos mokesčių mokėtojams. Didesnis valstybės skolinimasis reiškia didesnes palūkanų išlaidas, kurios konkuruoja su viešosiomis paslaugomis dėl biudžeto erdvės. Vengrijos centrinis bankas MNB valstybės skolinimosi kainą tiesiogiai sieja su palūkanų normomis visoje ekonomikoje (MNB). Kai vyriausybei tenka brangiau parduoti savo skolos vertybinius popierius, bankai pervertina ir įmonių bei gyventojų kreditus.

Papildomas spaudimas tenka forintui. Jeigu investuotojai užblokuotas ES kompensacijas vertina ne kaip laiko klausimą, o kaip ilgalaikę politinę riziką, jie reikalauja didesnių palūkanų skolindami Vengrijai arba mažina pozicijas forinto aktyvuose. ECB pažymi, kad valiutų kursai reaguoja į palūkanų normų skirtumus tarp šalių ir į investuotojų pasitikėjimą (ECB). Silpnesnis forintas brangina importą ir galiausiai atsispindi kainose, kurias moka Vengrijos namų ūkiai.

Lenkija rodo delsimo kainą

Artimiausias palyginimas — Lenkija. Varšuvos ekonomikos gaivinimo planas dėl teisinės valstybės konflikto su Briuseliu vėlavo maždaug dvejus metus. Iki 2026 m. birželio Lenkija buvo gavusi 34,15 mlrd. €, apie 62 % jai skirtos sumos, kai politiniai santykiai su ES institucijomis pagerėjo („Bankier“, „Strefa Inwestorów“). Lenkijos atvejis rodo, kad delsimas kainuoja net tada, kai pinigai vėliau ateina: valstybė tarpinį laikotarpį turi finansuoti skolindamasi ir mokėti palūkanas.

Rumunija paryškina rinkos pusę. Jos centrinis bankas įspėjo, kad finansinio stabilumo rizikos išlieka padidėjusios, o Rumunija turi vieną didžiausių deficitų ES („Digi24“). Skolos vertybinių popierių investuotojai jau reikalauja didesnės grąžos skolindami Bukareštui nei kitoms didesnėms Vidurio Europos vyriausybėms („Bursa“). Vengrija rizikuoja slinkti į tą pačią kategoriją: šalį, kurioje fiskalinis patikimumas tampa nuolatiniu klausimu, o ne vieno biudžetinio sezono problema.

Vengrijos deficitas savaime neužkrečia kaimyninių šalių. Tačiau investuotojai regiono fiskalinę drausmę vertina lygindami valstybes tarpusavyje, o skolinimasis spragai, kurią būtų galima užverti įvykdžius teisines sąlygas, atrodo kitaip nei skolinimasis investicijoms. Esminis klausimas, ar Budapeštas tas sąlygas įvykdys, ar toliau mokės už sprendimą jų nevykdyti.