RBI mažina slenkstį dėl Addiko

Slovėnijos NLB už „Addiko Bank“ akciją siūlo 37 €. Austrijos „Raiffeisen Bank International“ (RBI) — 26,50 €. Vis dėlto pigesnis pasiūlymas gali laimėti. RBI pakeitė paties sandorio logiką: sumažinusi akcijų dalį, kurios reikia perėmimui užbaigti, ji kainų varžybas pavertė kontrolei reikalingų balsų lenktynėmis.

Kaip žemesnė kartelė gali įveikti didesnę kainą

Perėmimo pasiūlymuose paprastai nustatoma minimali priėmimo riba — kokia įmonės akcijų dalis turi būti pasiūlyta pirkėjui, kad šis įsipareigotų sandorį užbaigti. Tiek NLB, tiek RBI iš pradžių šią ribą buvo nustatę virš 75 % „Addiko“ akcijų (takeover.at, NLB pasiūlymas). Tokia dalis pagal Austrijos teisę suteiktų daugiau nei tris ketvirtadalius balsų ir leistų daryti gilesnius pakeitimus: perrašyti bendrovės steigimo dokumentus, jungti padalinius ar keisti strategiją.

RBI vėliau kartelę nuleido. Bankas Austrijos perėmimų komisijai pateikė pasiūlymo pakeitimą, kuriam leista įsigalioti, ir minimalią ribą sumažino iki daugiau kaip 55 % (takeover.at, RBI pasiūlymas, Addiko). RBI jau turi priėmimo deklaracijas dėl maždaug 50,72 % „Addiko“ akcijų, įskaitant Serbijos „Alta Group“ paketą (Wiener Börse/APA). Todėl kelių papildomų akcininkų apsisprendimo gali pakakti ribai peržengti.

NLB remiasi kaina. Akcininkai, jau sutikę parduoti RBI, gali atšaukti šiuos sutikimus ir pereiti prie didesnio NLB pasiūlymo (Wiener Börse/APA). NLB kainą pakėlė nuo pradinės 29 € iki 37 €, tačiau 75 % kartelės nepakeitė (NLB Group, Investegate). Pasiūlymo priėmimo terminas baigiasi 2026 m. liepos 22 d., numatyta galimybė jį pratęsti iki spalio.

NLB siūlo daugiau pinigų, bet jai reikia daugiau akcijų. RBI siūlo mažiau, bet jai pakanka mažesnės dalies. Laimės tas, kuris pirmas peržengs savo nustatytą ribą.

Kas laimi, kas pralaimi

Akcininkams skirtumas tarp 26,50 € ir 37 € — apčiuopiamas. Tačiau didesnė kaina bus sumokėta tik tuo atveju, jei NLB pasieks 75 % ribą. Jei per mažai akcijų pasitrauks iš RBI surinkto paketo, NLB pasiūlymas nustos galioti, o laukę akcininkai papildomos naudos negaus.

RBI laimi, jei iš anksto surinkti sutikimai išlieka. „Alta Group“ įsipareigojimas ir kiti ankstyvi pritarimai suteikia Austrijos bankui pradinį pranašumą: daugumą jis pradėjo telkti dar prieš kainų varžybas.

Didžiausias neapibrėžtumas tenka „Addiko“ klientams. Bankas veikia Kroatijoje, Slovėnijoje, Bosnijoje ir Hercegovinoje, Serbijoje bei Juodkalnijoje kaip vidutinio dydžio nišinis žaidėjas. Kroatijos žiniasklaida šį sandorį aprašė kaip kovą dėl bendrovės kontrolės, o ne kaip pažadą mažinti paskolų kainą (Lider, Poslovni). Svarbiausias kanalas — smulkiojo ir vidutinio verslo kreditavimas. Jei naujasis savininkas „Addiko“ naudos paskolų portfeliui plėsti ir aktyviau konkuruos dėl SVV klientų, šios įmonės gali gauti geresnes sąlygas. Jei po kontrolės įsigijimo bus uždaromi padaliniai ir saugomos maržos, klientams realiai mažai kas pasikeis.

Mažas sandoris, rodantis platesnį modelį

Vakarų Europos mastu „Addiko“ nėra didelis bankas. Tačiau šis sandoris atitinka platesnę kryptį. „Bloomberg“ duomenimis, tarpvalstybiniai ES bankų sandoriai 2025 m. pasiekė aukščiausią lygį per 18 metų: didesni turtingesnių šalių bankai perima mažesnius bankus periferijoje. Briuselis ir ECB Europos suskaidytas nacionalines bankų rinkas laiko problema, o ECB priežiūros institucijos yra nurodžiusios aktyviai vertinančios pirkėjus, įsigyjančius reikšmingus bankų akcijų paketus (ECB Banking Supervision).

Net ir surinkus pakankamai akcijų, sandoriui dar reikės bankų priežiūros ir konkurencijos institucijų pritarimo. Jos vertins, ar pirkėjas finansiškai pajėgus ir ar sandoris nesumažins konkurencijos (takeover.at).

„Addiko“ kova parodo, kaip regione formuojami bankų čempionai: ne vien siūlant didžiausią kainą, bet ir iš anksto susitariant su akcininkais, mažinant perėmimo ribas ir judant per reguliuotojų procedūras greičiau, nei konkurentas spėja atsakyti. NLB tikisi, kad akcininkai seks pinigus. RBI skaičiuoja, kad kontrolę galima surinkti anksčiau, nei jie tam ryšis.