Fitch pārbaude draud Rumānijas reitingam

Fitch 31. jūlijā pārskatīs Rumānijas valsts kredītreitingu. Visas trīs lielās reitingu aģentūras Rumāniju pašlaik vērtē zemākajā investīciju līmeņa pakāpē — BBB-/Baa3 — un visām perspektīva ir negatīva (SeeNews, Romania Insider). Pietiktu ar vienu pazeminājumu, lai Rumānija nonāktu spekulatīvā reitinga zonā. Tas varētu piespiest investorus pārdot obligācijas vairāku miljardu eiro apmērā. Valdība, kurai bija jālabo fiskālā situācija, maijā krita pēc neuzticības balsojuma (JURIST).

Divi deficīti, kas baro viens otru

Rumānijai ir lielākais budžeta deficīts ES — 7,9 % no IKP 2025. gadā — un vienlaikus arī tekošā konta deficīts tuvu 8 % no IKP. Tekošais konts rāda starpību starp to, ko valsts nopelna ārvalstīs, un to, ko tā tur iztērē (ING Think, Eiropas Komisija). Šie divi deficīti pastiprina viens otru: valdības pārtēriņš uztur patēriņu un importu, imports paplašina ārējo finansējuma plaisu, un valstij jāspēj piesaistīt arvien vairāk ārvalstu kapitāla. Ja investoru uzticība pazūd, šis mehānisms sāk darboties pretējā virzienā.

Pagrieziens jau ir sācies. 2026. gada pirmajā ceturksnī IKP gada izteiksmē saruka par 1,7 % (China-CEE Institute). Inflācija aprīlī sasniedza 10,71 %, augstāko līmeni ES, bet Rumānijas centrālā banka (BNR) bāzes procentlikmi tur nemainīgu — 6,5 % (BNR). Reālā procentlikme, proti, procentlikme pēc inflācijas atskaitīšanas, ir ap -4 %. Noguldītāji un ārvalstu obligāciju turētāji zaudē pirktspēju tikai tāpēc, ka tur Rumānijas aktīvus.

BNR izvēles iespējas ir šauras. Procentlikmju celšana padziļinātu recesiju un sadārdzinātu valdības aizņemšanos. Samazināšana paātrinātu lejas kritumu, kas jau pārsniedzis 5,20 lejas par eiro — līmeni, ko centrālā banka gadiem centās aizsargāt. Ārvalstu valūtas rezerves aprīlī vien saruka par aptuveni 2,3 mljrd. €, daļēji valūtas intervenciju dēļ (BNR, Spotmedia). Rumānija nav eirozonā, tāpēc tai nav ECB atbalsta mehānisma, kas varētu pārraut spirāli.

Kaimiņi attālinās

Rumānijas ievainojamību īpaši labi rāda salīdzinājums ar kaimiņvalstīm.

Ungārijas desmit gadu obligāciju ienesīgums kopš 2026. gada sākuma krities par 140–150 bāzes punktiem. Viens bāzes punkts ir procentpunkta simtdaļa. Tirgi cenās jau iekļāvuši Tisas partijas pārliecinošu vairākumu un ticamāku ceļu uz eiro ieviešanu (Portfolio.hu). Polijai, lai gan tās deficīts pārsniedz 7 % no IKP, 80 % parāda tiek finansēti vietējā tirgū, un ekonomika aug par 3,4 %. Tāpēc Polijas reitings ir vairākas pakāpes virs Rumānijas — A-/A2 (Bankier.pl). Rumānijas obligācijas agrāk tika tirgotas kā daļa no Centrāleiropas un Austrumeiropas reģionālā groza. Šis grozs faktiski vairs nedarbojas.

Ko iedarbinātu reitinga pazemināšana

Ja Fitch vai cita aģentūra pazeminātu Rumānijas reitingu zem BBB-, sāktu darboties indeksu noteikumi. Bloomberg Global Aggregate — etalona indekss, kam seko pasīvie fondi ar triljoniem dolāru aktīvos — izmanto trīs aģentūru reitingu mediānu. Divu aģentūru pazeminājums izslēgtu Rumāniju no indeksa (Bloomberg methodology). Pensiju fondiem un apdrošinātājiem, kuru mandāti ļauj turēt tikai investīciju līmeņa vērtspapīrus, nākamajās nedēļās būtu jāpārdod Rumānijas obligācijas. Šāda pārdošana palielinātu starpību pret drošajām Vācijas obligācijām, sadārdzinātu aizņemšanos un spiestu leju vēl zemāk.

2026. gada pirmajā ceturksnī Rumānijas budžeta deficīts saruka līdz 1,03 % no IKP, salīdzinot ar 2,28 % pirms gada. Tam palīdzēja PVN ieņēmumu kāpums pēc pagājušā jūlija likmes paaugstināšanas (Romania Journal). Taču pirmais ceturksnis Rumānijas publiskajās finansēs sezonāli parasti ir labākais; izdevumi koncentrējas gada otrajā pusē. Lielākais neizmantotais ieņēmumu avots joprojām nav atrisināts: 29,5 % PVN iekasēšanas plaisa, sliktākais rādītājs ES (VATupdate, SVF).

Fitch tagad jāvērtē, vai pagaidu valdība bez parlamentāra mandāta var ticami apsolīt šo skaitļu sakārtošanu. Laika grafiks Rumānijai nepalīdz: 31. jūlijs pienāks, pirms jauna valdība varētu pieņemt budžetu.