Grieķija pārrēķina Cyprus cable atdevi

Grieķijas enerģētikas regulators ir sācis apspriešanu par to, cik lielus ieņēmumus Great Sea Interconnector projekts drīkstēs iekasēt no elektroenerģijas rēķinu maksātājiem. Formāli runa ir par aprēķina metodiku. Praktiski — par to, kā zemūdens kabeli starp Kipru un Grieķiju padarīt pievilcīgāku banku finansējumam. Ja projekta finansējumā tiek pieņemts mazāks aizņēmuma īpatsvars, regulētā atdeve kļūst labvēlīgāka investoriem un aizdevējiem. Patērētājiem tas var nozīmēt augstākas izmaksas, īpaši tad, ja projekts kavējas vai vēlāk tiek atzīti strīdīgi izdevumi.

Ko maina aizņēmuma īpatsvars un kāpēc tas skar rēķinus

Apspriešanu 21. augustā sāka RAAEY — Grieķijas enerģētikas un ūdens regulators. Tā attiecas uz ieņēmumu aprēķina formulu Grieķijas daļai kabelī (iEnergeia). Atbildes jāiesniedz līdz 11. septembrim. Pats kabelis ir 1 208 km garš, 1 000 MW zemūdens elektroenerģijas savienojums, kam jāizbeidz Kipras statuss kā pēdējai ES dalībvalstij bez elektroenerģijas savienojuma ar citu dalībvalstu tīklu (Eiropas Komisija).

Galvenais mainīgais ir aizņēmuma īpatsvars projekta finansējumā. Regulators to izmanto, lai aprēķinātu vidējās svērtās kapitāla izmaksas jeb WACC — rādītāju, kas nosaka, cik lielu gada ieņēmumu griestu operatoram drīkst atļaut iekasēt ar tīkla maksām elektroenerģijas rēķinos.

Grieķijas pārvades sistēmas operators ADMIE vēlas, lai būvniecības laikā aizņēmuma īpatsvars tiktu noteikts 50–60 % līmenī, bet pēc tam, kad aktīva izmaksas pakāpeniski tiek norakstītas, 40–50 % līmenī. Pašreizējā formula esot balstīta uz 60–80 % aizņēmuma īpatsvaru — virs 45–60 %, ko piemēro ADMIE parastajai tīkla darbībai (Sigmalive). Mazāks pieņemtais parāda īpatsvars nozīmē lielāku pašu kapitāla daļu. Pašu kapitāls ir dārgāks par aizņēmumu, jo investori uzņemas lielāku risku. Tāpēc augstāks pašu kapitāla pieņēmums palielina atļauto atdevi un līdz ar to arī summu, ko projekts drīkst iekasēt katru gadu.

Tieši šo gada ieņēmumu plūsmu bankas vērtē pirms aizdevuma līgumu parakstīšanas. ADMIE un tā jaunajam vairākuma akcionāram Meridiam, kas augustā iegādājās 66 % daļu, aizdevējiem labvēlīgāka formula tuvina finanšu noslēgumu (Politis, iEnergeia). Grieķijas un Kipras elektroenerģijas lietotājiem tas nozīmē, ka izmaksu daļa pēc aptuveni 657 milj. € ES granta tiks atgūta caur tīkla maksām (CINEA).

Kipra apstrīd rēķinu

Grieķija var precizēt savu formulu. Taču kabeļa ekonomika ir atkarīga no abu pušu vienošanās. Pašreizējā izmaksu sadalījumā Kiprai jāsedz 63 % no atlikušajām izmaksām Grieķijas–Kipras posmā, lai gan tās patērētāju bāze ir daudz mazāka (Cyprus Mail).

Atšķirība starp to, ko pieprasa ADMIE, un to, ko atzīst Kipra, ir liela. Kipras regulators CERA esot atzinis tikai aptuveni 82 milj. € no aptuveni 251 milj. €, ko ADMIE norāda kā līdz šim iztērētu summu, tātad ap 32 % (Proto Thema). Kipras valdība ir aizturējusi pirmo no pieciem solītajiem 25 milj. € gada avansa maksājumiem, sakot, ka maksās tikai tad, kad tiks izdots NAVTEX — jūras paziņojums, kas ļauj veikt jūrasgultnes izpēti, — un atsāksies fiziski darbi (Philenews). Šāds paziņojums publiski nav apstiprināts (Cyprus Mail).

Kas iegūst un kurš nes risku

Ja kabeli uzbūvē laikā, lielākais ieguvējs ir Kipra. Savienojums ar lielāku elektroenerģijas tīklu nozīmē drošāku piegādi un pieeju lētākai elektrībai. ADMIE un Meridiam iegūst ilgtermiņa regulētu aktīvu. Grieķija nostiprina stratēģisku lomu kā tīkla savienojuma posms.

Ja kavēšanās krājas un atzītās izmaksas aug, pēdējais maksātājs ir patērētājs. Bijušais CERA priekšsēdētājs Andreass Pulliks ir norādījis, ka pirms runām par rēķinu kāpumu jāatskaita granti un tirgus ieņēmumi (Cyprus Mail). Grāmatvediski tas ir pareizi. Taču Eiropas Revīzijas palāta ir brīdinājusi, ka pārrobežu elektroenerģijas projekti regulāri kavējas; tas atliek ieņēmumu sākumu, palielina finansēšanas izmaksas un atkal atver jautājumu, kam jāmaksā (Eiropas Revīzijas palāta).

Grieķija var uzlabot bankām rādāmo modeli. Tā nevar ar finansēšanas formulu atrisināt Kipras atteikšanos pieņemt izmaksu bāzi. Kamēr abi regulatori nevienojas, kas ir iztērēts un ko drīkst iekasēt, kabelis ir ticamāks izklājlapā nekā naudas plūsmā.