Meridiam daļai jāiztur tarifu pārbaude

Francijas infrastruktūras investors Meridiam tagad kontrolē uzņēmumu, kas attīsta Great Sea Interconnector (GSI) — plānoto zemūdens elektroenerģijas savienojumu starp Krētu un Kipru. 5. augustā parakstītais darījums Meridiam dod 66 %, bet Grieķijas pārvades sistēmas operatoram ADMIE atstāj 34 % un tehnisko vadību (Enerdata, energynews.pro). Publiski pieejamā informācija rāda: Meridiam ienākšana projektu padara ticamāku aizdevējiem. Taču tā vēl nepierāda, ka kabelim ir nodrošināts finansējums vai būvniecības sākums.

Kas mainījies un kas nav

Projekta uzņēmums ir īpašam nolūkam izveidota sabiedrība jeb SPV — juridiski nodalīta struktūra, kurā koncentrētas kabeļa tiesības, līgumi un nākotnes ieņēmumi. Meridiam vairākuma kontrole nozīmē, ka aiz projekta tagad stāv nopietns privāts infrastruktūras investors, ne tikai ADMIE bilance. Meridiam modelis ir regulētu infrastruktūras aktīvu turēšana desmitgadēm, un tieši šādu profilu aizdevēji parasti vēlas redzēt.

Taču Meridiam nav nopircis pabeigtu trasi, piesaistītus aizdevējus, regulatora atļauju izmaksas atgūt caur elektrības rēķiniem vai ražotāju, kura piegāžu grafikā kabelis būtu skaidri redzams. Kabeļu ražotājs Nexans augusta beigās kvalificēja savu dziļjūras tehnoloģiju 3 000 metru dziļumam, tāpēc kabelis tehniski izskatās iespējams. Tomēr Nexans janvāra paziņojumā runāja par „grafika pārkārtošanu”, bet 2026. gada pirmā pusgada rezultātos investoriem netika paziņots, ka GSI īstenošana būtu sākusies.

Ieņēmumu jautājums, uz kuru aizdevējiem vajag atbildi

Grieķijas enerģētikas regulators RAAEY līdz 11. septembrim vēl apsprieda projekta svarīgāko skaitli: cik daudz projekta uzņēmums laika gaitā drīkstēs atgūt no elektroenerģijas lietotājiem. Aizdevēji savas procentlikmes rēķina no šī regulatīvā solījuma. Kamēr regulatori nav noteikuši formulu, bankām nav pamata saistīties.

Viena formulas daļa ir WACC — svērtās vidējās kapitāla izmaksas, proti, atdeve, ko regulators ļauj investoriem un aizdevējiem nopelnīt caur sistēmas maksājumiem. ADMIE ierosināja būvniecības laikā pieņemto aizņēmuma daļu samazināt līdz 50–60 %, salīdzinot ar iepriekšējo 60–80 % diapazonu (OT, Sigmalive). Zemāka pieņemtā parāda daļa parasti nozīmē augstāku atļauto atdevi. Tas projektu padara pievilcīgāku pašu kapitāla investoriem, piemēram, Meridiam, bet palielina lietotāju maksājumus.

Kiprai jāizlemj, vai patērētāji sāks maksāt pirms kabeļa

Kipra ir asākais sašaurinājums. Enerģētikas ministrs Mihalis Damjans atzinīgi novērtēja Meridiam ienākšanu, bet sacīja, ka galīgie lēmumi būs atkarīgi no Eiropas Investīciju bankas padziļinātās pārbaudes. Tā joprojām ir pieteikums pētījumam, nevis apstiprināts aizdevums. Nav publicēts ne valdības, ne regulatora lēmums par to, kurš sedz kuru izmaksu daļu.

Kipras mediji ziņo, ka valdība būvniecības laikā maksāšot 125 milj. €, maksājumu piesaistot NAVTEX izdošanai — jūras paziņojumam, kas ļauj veikt izpētes darbus jūrā. Divas iemaksas jau tiekot uzskatītas par kavētām. NAVTEX vēl nav publicēts. Ziņās minēta iespējama izdošana oktobrī, bet nepabeigtie izpētes darbi skar ūdeņus, pret kuriem Turcija ir paudusi iebildumus. Grieķijas ārlietu ministrs Jorgs Gerapetritis sacīja, ka Grieķija nelūgs Turcijas atļauju. Tas iezīmē Atēnu politisko pozīciju, bet neatrisina praktisko risku, kas saistīts ar izpēti strīdīgā jūras gultnē.

Kas iegūst, kas nes izmaksas

Regulēti aktīvi ir pievilcīgi tāpēc, ka apstiprinātās izmaksas laika gaitā atmaksā nākotnes lietotāji, ne tikai akcionāri. Meridiam iegūst kontroli pār tieši šādu aktīvu, ko papildus balsta aptuveni 657 milj. € ES granta finansējums (CINEA, Euronews). ADMIE samazina finansēšanas risku, bet saglabā inženiertehniskos ieņēmumus un operatora lomu. Ja kabelis darbosies, Kipra izbeigs elektroenerģijas izolāciju no kontinentālās Eiropas tīkla un iegūs piekļuvi lētākam importam un drošākai piegādei.

Risks galvenokārt paliek Kipras patērētājiem un nodokļu maksātājiem. Izmaksu atgūšana nozīmē, ka regulatori ļauj projekta uzņēmumam atpelnīt apstiprinātos tēriņus caur elektrības tarifiem, pirms kabelis piegādājis kaut vienu elektronu. Infrastruktūras finansēšanā tas ir standarta modelis. Taču projektam, kura trase ved caur strīdīgiem ūdeņiem un kura aplēstās izmaksas pārsniedz 1,9 mljrd. € (Euronews), pilni līguma nosacījumi par izmaksu pārsniegumiem, drošības kavējumiem un refinansēšanu joprojām nav publicēti.

Īpašnieku maiņa ir reāla. RAAEY apspriešana noslēdzas 11. septembrī, un Kipras tarifu un Eiropas Investīciju bankas lēmumi parādīs, vai Meridiam kapitāls spēj piesaistīt pietiekamas institucionālās saistības, lai kabelis no akcionāru galda pārceltos uz Vidusjūru.