RBI pazemina slieksni cīņā ar NLB

Slovēnijas NLB par Addiko Bank akcijām piedāvā 37 € par akciju. Austrijas Raiffeisen Bank International (RBI) piedāvā 26,50 €. Tomēr uzvarēt var lētākais piedāvājums. RBI ir mainījusi spēles noteikumus, samazinot akciju daļu, kas tai vajadzīga darījuma noslēgšanai. Cenu sacensība ir kļuvusi par sacensību par kontroli.

Kā zemāks slieksnis pārspēj augstāku cenu

Pārņemšanas piedāvājumos parasti ir noteikts minimālais pieņemšanas slieksnis — cik lielai uzņēmuma akciju daļai akcionāriem jāpiekrīt pārdot, lai pircējam vispār būtu pienākums darījumu īstenot. Gan NLB, gan RBI sākotnēji šo slieksni noteica virs 75 % Addiko akciju (takeover.at, NLB piedāvājums). Šāds līmenis dod vairāk nekā trīs ceturtdaļas balsstiesību. Austrijas tiesību sistēmā tas ļauj veikt dziļākas izmaiņas: grozīt uzņēmuma dibināšanas dokumentus, apvienot struktūrvienības vai pārkārtot stratēģiju.

Pēc tam RBI slieksni pazemināja. Banka iesniedza grozījumus Austrijas Pārņemšanas komisijai, kas atļāva izmaiņas, un samazināja minimālo pieņemšanas līmeni līdz vairāk nekā 55 % (takeover.at, RBI piedāvājums, Addiko). RBI jau ir piekrišanas deklarācijas par aptuveni 50,72 % Addiko akciju, tostarp Serbijas Alta Group līdzdalību (Wiener Börse/APA). Lai pārkāptu jauno slieksni, tai vajadzīgs salīdzinoši neliels papildu akciju apjoms.

NLB stratēģija balstās uz cenu. Akcionāri, kuri jau piekrituši pārdot akcijas RBI, var šīs piekrišanas atsaukt un pāriet uz NLB augstāko piedāvājumu (Wiener Börse/APA). NLB cenu paaugstināja no sākotnējiem 29 € līdz 37 €, bet saglabāja 75 % slieksni (NLB Group, Investegate). Piedāvājuma pieņemšanas termiņš beidzas 2026. gada 22. jūlijā, ar iespēju to pagarināt līdz oktobrim.

NLB piedāvā vairāk naudas, bet tai vajag vairāk akciju. RBI piedāvā mazāk, bet tai pietiek ar zemāku kontroli. Uzvarēs tas pretendents, kurš pirmais pārvarēs savu slieksni.

Kas iegūst, kas zaudē

Akcionāriem starpība starp 26,50 € un 37 € ir būtiska. Taču augstāka cena tiek izmaksāta tikai tad, ja NLB sasniedz 75 %. Ja no RBI jau savāktā akciju bloka aizplūst pārāk maz akciju, NLB piedāvājums zaudē spēku, un akcionāri, kuri gaidīja labāku cenu, papildu ieguvumu nesaņem.

RBI ieguvums ir agrīni nodrošinātās piekrišanas. Alta Group saistības un citi sākotnējie akcepti dod RBI priekšrocību: tā vairākumu sāka būvēt vēl pirms cenu sacensība kļuva asa.

Addiko klientiem iznākums ir neskaidrāks. Banka darbojas Horvātijā, Slovēnijā, Bosnijā un Hercegovinā, Serbijā un Melnkalnē kā vidēja izmēra nišas spēlētāja. Horvātijas mediji šo darījumu apraksta kā cīņu par korporatīvo kontroli, nevis kā solījumu par lētākiem kredītiem (Lider, Poslovni). Praktiskākais rādītājs būs mazo un vidējo uzņēmumu kreditēšana. Ja jaunais īpašnieks izmantos Addiko, lai palielinātu aizdevumu portfeli un agresīvāk konkurētu par uzņēmumu klientiem, šie aizņēmēji varētu saņemt labākus nosacījumus. Ja pēc kontroles iegūšanas tiks samazināts filiāļu tīkls un sargātas peļņas maržas, klientu ikdienā mainīsies maz.

Mazs darījums, kas parāda plašāku modeli

Rietumeiropas mērogā Addiko ir neliela banka. Taču darījums iederas plašākā tendencē. Saskaņā ar Bloomberg datiem pārrobežu banku darījumi ES 2025. gadā sasniedza augstāko līmeni 18 gadu laikā: lielākas bankas no turīgākām valstīm pārņem mazākas bankas perifērijā. Brisele un Eiropas Centrālā banka Eiropas sadrumstalotos nacionālos banku tirgus uzskata par problēmu, un ECB uzraugi ir norādījuši, ka aktīvi vērtē pircējus, kuri iegūst būtisku līdzdalību bankās (ECB Banking Supervision).

Pat tad, ja pietiekams akciju skaits tiek piedāvāts pārdošanai, darījumam vēl jāsaņem banku uzraugu un konkurences iestāžu atļaujas. Tās pārbauda, vai pircējs ir finansiāli stabils un vai darījums nesamazinās konkurenci (takeover.at).

Addiko gadījums parāda, kā top reģionāli banku čempioni: ne vienmēr ar augstāko cenu, bet ar iepriekš nodrošinātiem akcionāriem, zemākiem sliekšņiem un ātru virzību cauri regulatoru pārbaudēm, pirms konkurents paspēj pārkārtot spēku samēru. NLB liek likmi uz to, ka akcionāri sekos naudai. RBI liek likmi uz to, ka kontroli var savākt, pirms viņi to pagūst izdarīt.