Konkurenti sadala parādos grimstošo SFR

Altice France modelis balstījās uz vienu pieņēmumu: procentlikmes ilgi paliks ļoti zemas. Patriks Draī aizņēmās miljardus, lai izveidotu Eiropas mēroga telekomunikāciju impēriju, no 2014. līdz 2016. gadam pērkot operatorus Francijā, Portugālē un ASV. Šis pieņēmums sabruka. SFR, Francijas otrais lielākais mobilo sakaru operators un svarīgākais aktīvs šajā impērijā, tagad nonāk trīs atlikušo konkurentu — Orange, Bouygues Telecom un Free — rokās. 25 miljoni SFR mobilo sakaru klientu Draī parādu krīzi neradīja, taču viņiem, visticamāk, būs jāmaksā par tās sekām.

Kā augošās procentlikmes salauza modeli

Draī 2014. gadā nopirka SFR no Vivendi par aptuveni 17 mljrd. €, darījumu gandrīz pilnībā finansējot ar augsta ienesīguma obligācijām — parādu, par kuru aizdevēji saņem lielākus procentus, jo risks ir augstāks (Swissinfo). Shēma bija vienkārša: lēti aizņemties, pirkt operatorus, samazināt izmaksas, pārfinansēt parādu un atkārtot to no jauna.

Tas strādāja, kamēr ECB procentlikmes turējās tuvu nullei. Kad ECB — Eiropas Centrālā banka, kas nosaka monetāro politiku 20 eirozonas valstīm — 2022.–2023. gadā paaugstināja procentlikmes par 4,5 procentpunktiem, Altice France parāds, kas bija pārsniedzis 24 mljrd. €, kļuva praktiski neapkalpojams (IFR, NautaDutilh). Kredītreitingu aģentūras uzņēmuma reitingu pazemināja dziļi spekulatīvajā līmenī (Cbonds). Tiesas uzraudzīta restrukturizācija, kas noslēdzās 2025. gada nogalē, piespieda kreditorus piekrist mazākai atmaksai, nekā viņiem pienācās, no bilances norakstot miljardus (Ropes & Gray). Draī personīgā bagātība, kas savulaik tika lēsta ap 22 mljrd. dolāru, saruka līdz krietni mazākam apjomam (Crain Currency). SFR pārdošana palīdz segt atlikušo parādu.

Mazāk operatoru, lielāki rēķini: Eiropas pieredze

Darījums samazinātu Francijas mobilo sakaru tirgu no četriem operatoriem līdz trim. SFR abonentiem jautājums ir ļoti konkrēts: vai telefona rēķins kļūs lielāks?

Eiropas pieredze rāda, ka jā. BEREC, Eiropas telekomunikāciju regulatoru institūcija, secinājusi, ka līdzīgas četru operatoru apvienošanās trīs tirgus dalībniekos cenas palielināja par 10–15 % (BEREC). CEPR pētījumā secināts, ka konsolidācija paaugstina cenas, bet ne vienmēr palielina investīcijas, ar kurām šādi darījumi parasti tiek pamatoti (CEPR VoxEU).

Francija pati pierādīja, ka pretējs virziens darbojas citādi. Kad Free 2012. gadā ienāca tirgū kā ceturtais operators, mobilo sakaru cenas tajā pašā gadā kritās par 11,4 % (ARCEP data via Rude Baguette). Vidējais mēneša rēķins nākamajā desmitgadē samazinājās no 27,30 € līdz 14,30 € (Telecoms.com). Free, kura ienākšana tirgū nospieda cenas uz leju, tagad ir viens no trim uzņēmumiem, kas pērk SFR un likvidē ceturto spēlētāju.

Portugāle rāda to pašu mehānismu pretējā virzienā. Rumānijas operators DIGI 2024. gada nogalē ienāca Portugālē ar mobilo sakaru plāniem no 4 € mēnesī. Līdz 2026. gada pavasarim Portugāles telekomunikāciju cenas bija kritušās par 2,2 % gada griezumā (ANACOM via Tek Sapo). Vairāk operatoru spiež cenas lejup. Mazāk operatoru tās ceļ.

Pārbaude bez vienkārša risinājuma

Regulatoru apstiprinājums nav garantēts. Francijas konkurences iestādei lēmumam ir līdz 18 mēnešiem, un procesā var iesaistīties arī Eiropas Komisija. Jaunajās apvienošanās vadlīniju redakcijās, kuras top konkurences komisāres Terēzas Riberas vadībā, lielāks svars tiek dots „noturībai” un investīciju spējai (EC). Taču Komisija līdz šim nav apstiprinājusi nevienu telekomunikāciju darījumu, kas tirgu samazina no četriem operatoriem līdz trim, neprasot ticamu jaunu ienācēju kā nosacījumu. Spānijā tas bija DIGI. Itālijā — Iliad. Francijā šāda acīmredzama kandidāta nav.

Tieši šis robs ir darījuma vājākā vieta. Ja regulatori nevar atrast ceturto operatoru, kas būtu gatavs ienākt tirgū, izvēle kļūst šaura: bloķēt apvienošanos vai apstiprināt to, zinot, ka salīdzināmi precedenti beigušies ar augstākām cenām. 25 miljoniem Francijas mobilo sakaru klientu šis lēmums parādīsies nākamajos rēķinos.