UniCredit 49.65% gaida ECB atļauju

UniCredit tieši pieder 26,77 % Commerzbank akciju. Tā kā Commerzbank tur savas akcijas, kurām nav balsstiesību, UniCredit līdzdalība veido aptuveni 27,93 % no izmantojamajām balsstiesībībām (UniCredit, AktG §71b). Bankai ir arī līgumi un pieņemti akciju pārdošanas piedāvājumi, kas dod tiesības saņemt papildu akcijas, taču pagaidām nepiešķir balsstiesības. Ja regulatori darījumu apstiprinās un akcijas tiks nodotas, UniCredit balsstiesību īpatsvars pieaugs līdz 49,65 % (UniCredit, Tagesschau). Tas būtu tuvu vairākumam, tomēr juridiski to nesasniegtu.

Vācijas valdībai pieder aptuveni 12 % Commerzbank akciju (Commerzbank). Berlīne ar tām var balsot, prasīt brīvprātiskas saistības darbavietu un galvenā biroja saglabāšanai, kā arī ietekmēt bankas pārvaldību ar savu vietu padomē. Taču valdība viena pati nevar liegt UniCredit iegūt faktisku kontroli pār balsojumiem, ja akciju nodošana notiks.

Trīs kontroles veidi, trīs atšķirīgi sliekšņi

Saskaņā ar Vācijas pārņemšanas tiesībām, sasniedzot 30 % balsstiesību, jāizsaka obligāts piedāvājums visiem pārējiem akcionāriem (WpÜG). UniCredit pašreizējie 27,93 % ir nedaudz zem šā sliekšņa. Par atļauju to pārsniegt lemj ECB, nevis Vācijas finanšu uzraugs BaFin. ECB iekšējā izvērtējumā neesot konstatēti ar bankas drošumu un finanšu stabilitāti saistīti iemesli iebildumiem (Bloomberg), taču galīgais lēmums vēl nav publicēts.

Ar 49,65 % UniCredit juridiska vairākuma nebūtu. Tomēr akcionāru sapulcēs reti piedalās visi balsstiesīgie akcionāri, tādēļ mazākas līdzdalības apstākļos šāds balsu īpatsvars praksē ļautu noteikt parasto balsojumu iznākumu.

Vācijas uzņēmumu tiesības paredz arī spēcīgāku kontroles instrumentu — pārvaldības līgumu, kas mātesuzņēmumam ļauj dot meitasuzņēmuma valdei saistošus norādījumus. Tas jāapstiprina akcionāriem, kuri pārstāv 75 % sapulcē pārstāvētā pamatkapitāla, nevis 75 % no visām akcijām (Vācijas Akciju sabiedrību likums). Berlīnes 12 % vien šādu lēmumu nevar bloķēt. Valdībai būtu jāpiesaista citi akcionāri, lai pretinieki kontrolētu vairāk nekā 25 % no faktiski nodotajām balsīm.

Ieguvēji un bažu iemesli

Vācijā diskusija galvenokārt bijusi par iespējamiem zaudējumiem. Commerzbank apkalpo aptuveni 25 000 uzņēmumu, tostarp daudzus vidēja lieluma ražotājus, kuriem svarīgas ir ilgstošas attiecības ar aizdevēju. Vācijas pakalpojumu nozares arodbiedrība Ver.di brīdinājusi, ka apdraudētas varētu būt vairāk nekā 10 000 darbavietu. Tas gan ir arodbiedrības aprēķins, nevis UniCredit publiskots plāns (Die Zeit). Pētījumā par banku darbību pēc apvienošanās secināts, ka pircējas bankas mēdz vismaz uz laiku pārtraukt attiecības ar daļu mazo uzņēmumu klientu (Degryse, Masschelein un Mitchell).

Iespējamie zaudējumi ir tikai viena darījuma puse. UniCredit savu interesi pamato ar izmaksu ietaupījumiem un lielāku darbības mērogu. Apvienotajai bankai būtu plašāka noguldījumu bāze, tehnoloģiju un atbilstības prasību izmaksas varētu sadalīt uz lielākiem ieņēmumiem, bet ģeogrāfiskie riski būtu labāk diversificēti. UniCredit akcionāri iegūtu piekļuvi Vācijas uzņēmumu kreditēšanas tirgum, savukārt Commerzbank akcionāri, kuri pieņēma piedāvājumu, saņemtu UniCredit akcijas ar uzcenojumu pret cenu pirms piedāvājuma izteikšanas. Izšķiroši būs tas, cik liela daļa efektivitātes ieguvuma tiks panākta, samazinot tieši tos darbiniekus un filiāļu tīklu, ko augstu vērtē Vācijas aizņēmēji.

Bank Austria piemērs sniedz daļēju atbildi. Pēc kontroles iegūšanas UniCredit likvidēja aptuveni 1 200 darbvietu un samazināja filiāļu skaitu no aptuveni 190 līdz 120 (Bank Austria). Bank Austria saglabāja pelnītspēju, taču tās stratēģiskā nozīme Austrijā saruka. Tas, vai Commerzbank ies līdzīgu ceļu, būs atkarīgs no lēmumiem, kurus UniCredit pagaidām nav juridisku tiesību pieņemt.

Kas jau izlemts un kas vēl nav

10. septembrī UniCredit valde atļāva emitēt jaunas akcijas, lai norēķinātos par pārdošanai piedāvātajām Commerzbank akcijām (UniCredit valdes lēmums). Tas sagatavo norēķinu, bet vēl nenodrošina akciju nodošanu. ECB joprojām nav devusi atļauju pārsniegt 30 % slieksni. Nav saņemta arī konkurences uzraugu atļauja pilnas kontroles iegūšanai: Bundeskartellamt 2025. gada marta lēmums attiecās tikai uz agrāk iegūto mazākuma līdzdalību (Bundeskartellamt).

Vācija var panākt, ka pārņemšana UniCredit kļūst politiski dārga. Berlīne var vienoties par nosacījumiem attiecībā uz galvenā biroja atrašanās vietu, minimālo nodarbinātības līmeni un kreditēšanas saistībām. Taču ES banku un uzņēmumu pārņemšanas noteikumi ir veidoti tā, lai šādi pārrobežu darījumi būtu iespējami. Berlīnes 12 % nodrošina tai vietu pie sarunu galda, nevis veto tiesības.