Bercy propõe travão orçamental em 2027

Quatro economistas nomeados por Bercy, o Ministério das Finanças francês, recomendaram uma “année blanche” para 2027: um congelamento nominal, durante um ano, de uma parte significativa da despesa pública, travando os aumentos automáticos que estão inscritos no funcionamento normal dos orçamentos franceses (Le Figaro). Segundo a imprensa, a missão de peritos estima que seriam necessárias poupanças de 126 mil milhões de euros até 2032 para impedir que o défice caminhe para cerca de 7 por cento do PIB (Upday). O relatório de base ainda não foi publicado, pelo que estes números devem ser lidos como estimativas divulgadas por fuga de informação. Ainda assim, a proposta diz muito sobre o ponto a que chegou o debate orçamental francês: crescimento económico e receitas fiscais já não chegam para fechar a conta.

Os mesmos euros, preços mais altos, menos serviços

Um congelamento nominal significa que hospitais, escolas e programas de pensões recebem no próximo ano o mesmo número de euros que receberam neste. Se os preços subirem, mesmo que pouco, cada euro congelado compra menos. A inflação faz o ajustamento sem precisar de uma linha explícita de corte.

É precisamente esse o mecanismo. O problema francês não está concentrado num programa público particularmente descontrolado, mas numa despesa que aumenta por fórmula: pensões indexadas aos preços, custos de saúde pressionados pelo envelhecimento da população, prestações sociais que sobem automaticamente. Um congelamento ataca essas fórmulas. Em vez de desenhar um corte específico para cada rubrica, o Governo deixa que a inflação reduza a despesa em termos reais.

A aritmética é desconfortável. A dívida pública francesa rondava 113 por cento do PIB em 2024, quase o dobro do valor de referência de 60 por cento inscrito nas regras europeias (BNP Paribas Economic Research). Só os juros da dívida deverão chegar a 77,4 mil milhões de euros em 2026, tornando-se já a maior rubrica individual do orçamento francês (Boursorama).

Mesmo com anos de contenção da despesa, a dívida poderá apenas estabilizar em torno de 120 por cento do PIB até 2030 (BNP Paribas Economic Research). Para isso, seria necessário alcançar aquilo a que os economistas chamam excedente primário, ou seja, receitas superiores à despesa antes do pagamento de juros, de cerca de 0,8 por cento do PIB. França só conseguiu esse resultado entre 1998 e 2001.

Os investidores trataram França, por momentos, como Itália

Os mercados não estão à espera que o debate político termine. A 14 de julho, a obrigação francesa a 10 anos rendia cerca de 3,88 por cento, enquanto a equivalente alemã pagava aproximadamente 3,12 por cento (Idéal Investisseur, Financial Times). A diferença, de cerca de 76 pontos base ou 0,76 pontos percentuais, não resulta apenas do receio orçamental. A liquidez dos títulos e as expectativas sobre as taxas do BCE também contam. Mas a trajectória do défice francês e a fragmentação política são hoje os factores centrais.

O sinal mais duro surgiu alguns dias antes. Por volta de 9 e 10 de julho, o custo de segurar a dívida pública francesa contra incumprimento ultrapassou por breves momentos o da dívida italiana (QuiFinanza, MarketScreener). Foi uma fotografia de mercado, não uma sentença consolidada. Mas quebrou uma hierarquia antiga da zona euro: França financia-se como economia do núcleo, Itália como economia periférica. Durante algumas sessões, essa ordem inverteu-se.

Quem suporta o congelamento

França já está no Procedimento por Défice Excessivo da União Europeia, o processo formal acionado quando o défice ou a dívida de um país ultrapassa as regras orçamentais europeias (European Commission). Cada capital lê a proposta francesa à luz das suas próprias inquietações. O alemão FAZ chamou a França o “doente de risco” da Europa, ligando o diagnóstico à fragmentação política e ao aumento da dívida (FAZ). A Bélgica reconhece o padrão: a sua própria coligação enfrenta, segundo relatos, um buraco de 7,7 mil milhões de euros até 2029 (info.fr, 21news.be).

A questão de fundo é saber se o novo enquadramento orçamental europeu, que substituiu metas anuais rígidas por trajectórias de dívida negociadas país a país, resiste quando o país sob teste é França. Se o congelamento reduzir o défice de forma credível, os custos de financiamento descem e o quadro europeu ganha margem. Se falhar, o diferencial face à Alemanha aumenta, os juros acumulam-se e Paris ficará perante escolhas orçamentais mais duras, já sob pressão direta dos mercados.

Segundo a imprensa, a missão de peritos discutiu a possibilidade de excluir do congelamento as pensões mínimas de velhice (Upday). Essa exceção mostra a tensão central: um congelamento só é politicamente viável se algumas despesas forem protegidas, mas cada proteção transfere o esforço para o que resta — serviços locais, salários da função pública, orçamentos hospitalares, investimento. A primeira verdadeira batalha orçamental será decidir que rubrica congelada poderá descongelar.