DAX lucra €52.6bn e corta empregos

As 40 maiores empresas cotadas alemãs registaram no segundo trimestre um lucro operacional recorde de 52,6 mil milhões de euros, quase 16 por cento acima do valor de um ano antes. No mesmo período, empregavam menos 41 000 pessoas (Tagesschau, Handelsblatt). Os dois números não são contraditórios: fazem parte do mesmo ajustamento. As grandes empresas alemãs continuam a ganhar dinheiro, muitas vezes fora da Alemanha, enquanto reduzem emprego nas operações domésticas. A distância entre lucros globais e trabalho industrial local tornou-se suficientemente grande para pesar sobre o emprego em várias economias europeias.

De onde vêm os lucros

O DAX, principal índice bolsista alemão, não é uma fotografia fiel das fábricas alemãs. Inclui telecomunicações, seguradoras, empresas de defesa e grupos farmacêuticos, além da indústria automóvel. O maior lucro operacional do trimestre pertenceu à Deutsche Telekom, com 6,9 mil milhões de euros, em larga medida impulsionados pela T-Mobile US. A Allianz, seguradora, ficou em segundo lugar, com 4,9 mil milhões de euros (Handelsblatt). Como assinalou a FAZ, a subida dos lucros diz pouco sobre a saúde da base fabril alemã. Boa parte destes resultados vem de actividades que não exigem trabalhadores industriais na Alemanha.

No chão da fábrica, o retrato é outro. O emprego no sector automóvel caiu 5,8 por cento num ano, para 691 500 trabalhadores, o nível mais baixo desde 2005. Na indústria transformadora como um todo, a força de trabalho recuou 2,7 por cento, para 5,29 milhões (Tagesschau). Entre os fornecedores de componentes automóveis, a queda chegou a 7,6 por cento (DW). Este último número é relevante porque é através dos fornecedores que a contracção alemã se propaga para a Europa Central.

A Alemanha está a investir menos do que desgasta

As empresas já não estão a reinvestir o suficiente nas operações alemãs para compensar o desgaste do equipamento existente. O Bundesbank indicou em Maio que o investimento fixo líquido, ou seja, o investimento em nova maquinaria descontado da depreciação do capital instalado, passou a terreno negativo em 2024 e 2025, algo que não acontecia desde a reunificação (Bundesbank). Em termos reais, o investimento empresarial em maquinaria tem vindo a cair desde 2019.

Por trás deste recuo está um problema de competitividade. Segundo o Bundesbank, cerca de três quartos da recente perda de quota da Alemanha nos mercados de exportação resultam de menor competitividade, e não apenas de uma procura mundial mais fraca. As exportações alemãs de automóveis para a China quase caíram para metade entre 2021 e 2025 (Bundesbank). Os preços da electricidade industrial desceram 4,2 por cento em termos homólogos até Junho (Destatis), aliviando parte do choque energético de 2022 e 2023. Ainda assim, a estrutura de custos continua a tornar menos atractiva a instalação de nova capacidade produtiva no país.

A pressão chega à Europa Central

A Alemanha é o principal eixo das cadeias industriais europeias. Quase 28 por cento das exportações polacas destinam-se ao mercado alemão (PAP Mediaroom). Na Chéquia, a proporção ronda um terço (Novinky). O BCE, que define a política monetária da zona euro, tem alertado que pressões de custos e fragilidades industriais se transmitem rapidamente através destas ligações (ECB).

A Roménia já mostra o que isto significa na prática. A produção automóvel caiu 12,7 por cento no primeiro semestre, e mais de 18 000 trabalhadores do sector perderam o emprego entre Janeiro de 2025 e Abril de 2026 (PSNews, ZF). Há fábricas que continuam a ganhar encomendas: a produção automóvel checa subiu 4,5 por cento no primeiro semestre, com a Škoda a trabalhar em plena capacidade (iROZHLAS). Na Hungria, a produção de veículos aumentou 21 por cento em Junho (HVG). Mas estes ganhos são selectivos, dentro de um sector automóvel europeu que, no conjunto, está a encolher.

Os grandes grupos alemães, por estarem diversificados internacionalmente, conseguem proteger margens através de lucros obtidos fora do país, cortes de custos e uma composição sectorial menos dependente da indústria tradicional. A Alemanha, porém, torna-se menos segura como destino da próxima fábrica, da próxima linha de baterias ou do próximo contrato de fornecimento. Essa escolha empresarial viaja pelas cadeias de valor até à Polónia, Chéquia, Eslováquia e Roménia. Algumas unidades da Europa Central ainda poderão receber produção deslocada. Isso não equivale a emprego seguro, sobretudo quando os grupos que decidem onde investir estão a reduzir pessoal na Europa.