BCE sobe taxa de depósito para 2.25%

O BCE está a tornar o dinheiro em euros mais caro num momento em que o choque energético já não se limita à energia. A 11 de junho, elevou a taxa de depósito, paga aos bancos pelo dinheiro que mantêm no banco central, para 2,25%, a par das restantes taxas diretoras, com efeitos a partir de 17 de junho. Foi a primeira subida desde 2023, segundo a decisão do BCE e a análise do Idealista sobre o impacto no crédito à habitação. Taxas mais altas não criam oferta de energia. Servem para tentar impedir que a energia mais cara se transforme em aumentos generalizados de preços.

A estimativa rápida do Eurostat já colocava a inflação da zona euro em 3,2% em maio, com a inflação subjacente, que exclui energia e alimentos por serem mais voláteis, em 2,5%. Era esse o sinal relevante: a pressão já não vinha apenas dos combustíveis. Nas projeções de junho do Eurosistema, os técnicos do BCE apontaram depois para inflação de 3,0% em 2026 e 2,3% em 2027, com a componente energética a atingir o pico ainda este ano.

A mesma taxa, canais diferentes

A decisão começa por atravessar o sistema bancário. Os bancos passam a receber mais pelo dinheiro estacionado no BCE, pagam mais pelo financiamento junto do banco central e reajustam o preço dos empréstimos em torno da Euribor, a taxa de referência usada em muitos contratos de taxa variável. Daí, o movimento chega ao crédito à habitação, ao financiamento das empresas, às yields das obrigações e, mais lentamente, às taxas oferecidas aos aforradores.

Os mercados financeiros já tinham incorporado condições monetárias mais restritivas. Em abril, os dados do BCE sobre taxas bancárias colocavam os novos empréstimos às empresas em 3,62% e o novo crédito à habitação em 3,44%. A subida de junho acrescenta pressão a custos de financiamento que já vinham a aumentar.

Mas a mesma taxa do BCE não chega da mesma forma a todos os países. Portugal e Espanha têm mais famílias expostas a empréstimos de taxa variável, pelo que o impacto aparece quando as prestações são revistas em função da Euribor. Na Alemanha, os créditos de taxa fixa por prazos mais longos protegem muitos devedores atuais, embora novos compradores e financiamento à construção continuem a enfrentar custos mais altos.

A Dinamarca está fora da zona euro, mas não fora da influência do BCE. O regime de câmbio fixo leva o Nationalbanken a acompanhar normalmente os movimentos de Fráncforte para defender a ligação da coroa dinamarquesa ao euro. Depois da decisão do BCE, a imprensa dinamarquesa reportou uma subida de 0,25 pontos percentuais, para 1,85%, citada pela Devdiscourse.

Os devedores sentem primeiro

Os primeiros perdedores são famílias e empresas cuja dívida é revista rapidamente. Na Irlanda, a RTÉ noticiou que uma subida de 0,25 pontos percentuais do BCE afetaria cerca de 110 000 clientes com crédito à habitação indexado, acrescentando perto de 37 euros por mês a um empréstimo de 300 000 euros a 25 anos. Num crédito deste tipo, a prestação move-se diretamente com a taxa de referência.

Portugal mostra a mesma mecânica. Segundo o Jornal Económico, uma simulação da DECO apontava para uma subida da prestação mensal, num empréstimo de 150 000 euros, de 676,58 euros para 697,74 euros. Em Espanha, a HelpMyCash calculou que um crédito de 150 000 euros subiria cerca de 58 euros por mês.

Quem quer comprar casa encontra o aperto antes mesmo de assinar. O guia de taxas da HelpMyCash colocava as ofertas médias de taxa fixa em torno de 2,85%, enquanto o relatório do Idealista indicava que muitas propostas bonificadas de taxa fixa já estavam acima de 3%. É aqui que uma decisão de banco central se traduz numa casa mais pequena, numa compra adiada ou numa compra impossível.

Nas empresas, a aritmética é a mesma, embora menos visível. Empréstimos de taxa variável, descobertos bancários e linhas de tesouraria são revistos mais depressa do que dívida de longo prazo a taxa fixa. As pequenas empresas sentem-no com mais força, porque têm almofadas de liquidez menores e menos acesso ao mercado obrigacionista.

Do outro lado estão os bancos. Taxas mais altas podem aumentar a margem nos empréstimos antes de as instituições subirem plenamente a remuneração dos depósitos. Dados de mercado na Alemanha mostraram que, em abril, as margens dos empréstimos à construção face às Pfandbriefe, obrigações cobertas usadas como referência de financiamento, aumentaram entre 2 e 12 pontos base, sendo um ponto base equivalente a 0,01 pontos percentuais.

Um instrumento, muitas economias

O BCE está a subir taxas numa economia fraca para combater um choque de oferta que não controla. Na sua declaração de política monetária, projetou crescimento real do PIB, isto é, crescimento descontada a inflação, de apenas 0,8% em 2026. Não se trata de uma economia sobreaquecida que precise de arrefecer.

A próxima prova aparecerá nas revisões dos créditos à habitação em Portugal, Espanha e Irlanda, nos preços dos novos empréstimos na Alemanha, nas taxas de depósito bancário e na resposta dinamarquesa. Uma única taxa do BCE está agora a atravessar balanços nacionais muito diferentes. A questão económica é saber se esse instrumento conseguirá travar a inflação antes de causar mais danos aos devedores que já estão mais perto do limite.