França corta €54 mil milhões, mas dívida sobe

O projeto de orçamento francês para 2027 prevê que o défice anual recue de 5,4% para 5,0% do PIB. A dívida pública, porém, subiria de 119,3% para um novo máximo de 121,7% (Les Echos Investir, Le Monde). Um défice menor continua a ser um défice: a França continua a acumular dívida, embora a um ritmo mais lento. E a economia não está a crescer o suficiente para absorver esse aumento.

Porque pedir menos emprestado ainda significa dever mais

O rácio da dívida de um país, que compara a dívida com o PIB, pode diminuir mesmo quando o Estado continua a endividar-se, desde que a economia cresça mais depressa do que o stock de dívida. Espanha demonstrou-o em julho: a dívida aumentou, mas o crescimento nominal, que inclui a subida dos preços, foi suficientemente forte para fazer o rácio descer abaixo de 100% do PIB (Banco de España, El País).

O problema francês é o inverso. O Tribunal de Contas francês, a instituição que audita as contas públicas, calculou que, com a dívida já próxima de 119% do PIB, a França teria de reduzir o défice para cerca de 2,8% para impedir que o rácio continuasse a subir (Cour des comptes). A meta governamental de 5,0% para 2027 é quase o dobro desse limiar.

O custo dos juros torna a diferença ainda mais difícil de corrigir. À medida que vencem as obrigações emitidas a taxas baixas, a França substitui-as por nova dívida, mais cara. Segundo a Tagesschau, a despesa com juros atingiu 34,5 mil milhões de euros no primeiro semestre de 2026, mais quase 20% do que no mesmo período do ano anterior. De acordo com o Public Sénat, cerca de 10 mil milhões de euros da melhoria orçamental anunciada para 2027 seriam absorvidos pelo aumento do serviço da dívida, isto é, pelo que o Estado paga aos seus credores.

Porque 54 mil milhões de euros não significam 54 mil milhões de cortes

O Governo afirma que conseguirá obter 54 mil milhões de euros em poupanças. Esse valor mede a melhoria face a um cenário em que nada fosse feito e o défice avançasse para cerca de 6,5% (European Commission). Trata-se de um esforço orçamental real, mas não de uma lista de cortes concretos no valor de 54 mil milhões de euros. Uma versão anterior do plano apontava para cerca de 30 mil milhões; o valor anunciado aumentou em grande medida porque o cenário de inação se tornou mais negativo.

O Governo ainda não publicou uma decomposição completa que mostre como as medidas identificadas conduzem ao total de 54 mil milhões de euros. O que já é conhecido sugere que o esforço será repartido de forma desigual.

Os pensionistas enfrentariam um congelamento das prestações ou uma redução da dedução fiscal, com um impacto estimado em cerca de 6 mil milhões de euros (LCP). Os funcionários públicos teriam os salários congelados, o que permitiria poupar aproximadamente 2 mil milhões de euros. Como o Ministério da Economia francês prevê uma inflação de 1,8% em 2027 (French Economy Ministry), esse congelamento traduzir-se-ia numa redução dos salários em termos reais.

As grandes empresas, pelo contrário, pagariam menos do que pagam atualmente. Uma sobretaxa temporária sobre os lucros das empresas gera hoje 8 mil milhões de euros por ano. O orçamento mantê-la-ia, mas reduziria a receita para cerca de 5 mil milhões (French Budget Ministry). Oficialmente, esta redução conta como uma poupança face ao cenário em que o imposto terminaria por completo. Na prática, as empresas beneficiariam de uma redução de 3 mil milhões de euros relativamente à situação atual. Um aumento adicional de 6,4 mil milhões de euros na despesa militar compensaria parcialmente o esforço de consolidação noutras áreas.

As medidas já identificadas não totalizam 54 mil milhões de euros. A diferença entre as medidas concretamente anunciadas e o ajustamento apresentado como grandeza global continua por explicar publicamente.

O que o organismo de supervisão orçamental pode — e não pode — esclarecer

O Governo enviou os documentos orçamentais ao Haut Conseil des finances publiques (HCFP), o conselho orçamental independente francês, que avalia se as previsões de crescimento e de receita subjacentes ao orçamento são realistas (HCFP). Até 19 de setembro, não tinha sido publicado qualquer parecer.

Mesmo um parecer favorável do HCFP não provaria que o orçamento funcionará. O conselho avalia previsões, não legislação. A aprovação do orçamento cabe a um Parlamento onde nenhum partido dispõe de maioria. O Governo pode recorrer ao artigo 49.3 da Constituição para aprovar o orçamento sem votação, mas essa opção expõe-no a uma moção de censura.

A França está sujeita ao procedimento por défice excessivo da União Europeia, o mecanismo formal que obriga um país a reduzir um nível de endividamento considerado excessivo, desde julho de 2024, e terá de baixar o défice para menos de 3% até 2029 (Council of the EU). O plano anterior previa que a dívida atingisse um máximo de 118,7% em 2027. A nova previsão de 121,7% significa que esse percurso já deixou de ser credível (European Commission).

Mesmo que todas as medidas previstas no orçamento fossem aplicadas, a dívida continuaria a aumentar. O Parlamento está a decidir quem pagará o custo de uma deterioração mais lenta, enquanto o Governo continua a dever uma explicação completa para o ajustamento de 54 mil milhões de euros.