Gás preso ao risco de Ormuz

Os navios voltaram a atravessar o Estreito de Ormuz, a passagem estreita do Golfo por onde circula cerca de um quinto do petróleo comercializado no mundo. As travessias diárias subiram de menos de dez no início de março para cerca de 35 em 22 de junho, segundo a S&P Global. Desde o acordo entre os EUA e o Irão, mais de 20 petroleiros, com cerca de 35 milhões de barris, cruzaram o estreito (CNBC). O petróleo está a encontrar caminho. O GNL, gás natural liquefeito arrefecido até ao estado líquido para poder ser transportado em navios especializados, continua mais condicionado. Para a Europa, é aí que o risco de preço permanece.

O petróleo tem alternativas. O GNL não.

A diferença começa na geografia. Parte do crude do Golfo pode contornar Ormuz: a Arábia Saudita dispõe de um oleoduto com cerca de 5 milhões de barris por dia de capacidade de exportação, e os Emirados Árabes Unidos têm uma rota de 1,8 milhões de barris por dia que evita o estreito (EIA). O petróleo é também mais substituível. Se uma carga se atrasa, outra da África Ocidental ou das Américas pode ocupar o seu lugar.

Os terminais de exportação de GNL do Qatar ficam para lá de Ormuz, sem alternativa por gasoduto. No pico da perturbação, nenhum metaneiro carregado atravessou o estreito entre 1 de março e 24 de abril, retirando ao mercado mais de 10 mil milhões de pés cúbicos por dia de oferta, volume suficiente para mexer com os preços globais do GNL (EIA).

A recuperação começou, mas ainda é incompleta. O Qatar voltou a fazer passar navios vazios pelo estreito. Na semana até 19 de junho, carregou cerca de um quinto do ritmo anterior à guerra (Energy Connects). Doha afirma que uma instalação danificada continuará parada, mesmo quando outra produção for retomada (Infobae/EFE).

Os preços do gás não acompanharam a descida do petróleo. O contrato a um mês do TTF, a referência grossista neerlandesa que influencia os preços em toda a Europa, estava nos 40,90 euros/MWh em 25 de junho, praticamente inalterado, enquanto o Brent descia para 72,75 dólares, anulando os ganhos associados à guerra (Dawn/Reuters, CNBC). O BNP Paribas descreveu a reação do gás como «mais moderada» do que a do petróleo, uma formulação discreta para dizer que os preços continuam elevados (BNP Paribas).

Porque os navios passam, mas os custos não descem

Um navio pode atravessar fisicamente Ormuz. Isso não significa que a viagem faça sentido económico. Os prémios de risco de guerra, o seguro adicional cobrado por navegar em zonas de conflito, mantêm-se em cerca de 3% a 4% do valor do navio, contra aproximadamente 0,25% antes da guerra (S&P Global, Allianz Commercial). No fim de junho, cerca de 1 150 navios carregados, com carga avaliada em aproximadamente 125 mil milhões de dólares, continuavam à espera de passagem no Golfo (Allianz Commercial). A Maersk retirou dois navios do estreito, mas manteve três dentro do Golfo. As empresas estão a decidir viagem a viagem, sem regressar ainda a calendários normais (The Copenhagen Post).

É esta diferença no seguro que transforma uma crise de segurança marítima num custo económico. A seguradora cobra mais ao armador. O armador aumenta o frete. O comprador paga mais pelo GNL entregue, pelas matérias-primas petroquímicas ou pelos fatores de produção industriais. Os consumidores europeus de gás e a indústria ficam no fim dessa cadeia.

Protegidos, expostos ou a construir capacidade

O impacto não se distribui de forma uniforme pela Europa. A Alemanha importa apenas 6,1% do seu crude do Médio Oriente, mas depende de importações para 67% da energia que consome (Destatis). O risco chega à indústria alemã menos por falta direta de produto do que pelos preços globais: os compradores não sabem quando chegarão as cargas nem quanto custarão. Analistas da indústria química esperam que as matérias-primas petroquímicas normalizem apenas lentamente, nalguns casos só em 2027 (Chemie Technik).

Espanha parece mais protegida. O armazenamento de gás está acima de 70%, face a uma média europeia em torno de 46%, e apenas 1,7% do seu abastecimento está diretamente ligado a Ormuz (Europa Press, Energy Aspects). Tanques cheios protegem contra uma quebra física de volume. Não protegem contra o risco de preço, porque Espanha compra gás no mesmo mercado europeu em que a carga marginal molda as expectativas de todos.

A Polónia está a tentar sair da vulnerabilidade através de nova infraestrutura, com 8,3 mil milhões de metros cúbicos por ano de capacidade de GNL em Świnoujście e dois terminais flutuantes previstos até 2030 (GAZ-SYSTEM, gov.pl). A capacidade de terminal aumenta a resiliência. Não cria GNL quando os navios não conseguem navegar.

O presidente da Enagás disse ao Ara que os futuros do gás não apontam para uma normalização plena antes do fim de 2027 ou do início de 2028. É uma previsão de mercado, não uma certeza. Mas dá a medida mais honesta do que significa «reabrir» Ormuz. O petróleo encontrou desvios. Para o gás, o estrangulamento continua a ser a rota.