Alemanha aprova dívida militar de €110 mil milhões

O Governo de Friedrich Merz aprovou uma proposta de orçamento para 2027 que prevê cerca de 203,6 mil milhões de euros em nova dívida, dos quais 109,7 mil milhões reservados à defesa (SPIEGEL, RTE). A este nível, a Alemanha tornar-se-ia o maior emitente anual de dívida da zona euro. Para os restantes países europeus, porém, o ponto decisivo não está apenas na dimensão do endividamento: está no facto de Berlim ter alterado as suas próprias regras orçamentais para o tornar possível, enquanto a maioria dos parceiros não dispõe da mesma margem.

Como a Alemanha se financia fora das suas próprias regras

A despesa total prevista ascende a 555,4 mil milhões de euros. O orçamento federal de base exige 118,7 mil milhões de euros em novo endividamento para cobrir a diferença entre a receita fiscal e a despesa programada. A este montante somam-se dois canais paralelos: cerca de 54,9 mil milhões de euros provenientes de um fundo de infra-estruturas e 30 mil milhões do fundo de defesa criado em 2022 (DW).

Estes «fundos especiais» são o mecanismo central. Permitem ao Governo apresentar um défice orçamental principal mais contido, ao mesmo tempo que contrai dívida por vias laterais, fora do orçamento regular. O travão constitucional à dívida, a regra que limita o endividamento estrutural anual do Governo federal, foi reformado para excluir a despesa militar acima de 1 por cento do PIB. Essa alteração jurídica deu a Merz espaço para apontar a uma despesa em defesa de 3,5 por cento do PIB até 2029 (Bundesregierung).

A factura cresce depressa. As projecções orçamentais citadas pela Upday apontam para que os juros da dívida federal quase dupliquem, de 41,9 mil milhões de euros em 2027 para cerca de 80,7 mil milhões em 2030. O conselho alemão de estabilidade orçamental, o organismo que acompanha o endividamento da federação e dos Länder, já avisou que esta trajectória pode violar as regras europeias da dívida (Handelsblatt).

Dívida para si, austeridade para o clube

Ao mesmo tempo, Berlim está a defender um corte de cerca de 400 mil milhões de euros no próximo orçamento da União Europeia, segundo um documento de posição divulgado pela Marketscreener. Esse orçamento comum financia a coesão, a agricultura e programas climáticos em Estados-Membros mais pobres. A Alemanha reescreveu a sua constituição orçamental para gastar mais em defesa, enquanto pede aos parceiros europeus que aceitem menos recursos do pote comum.

A França enfrenta o desequilíbrio mais visível. Paris comprometeu-se com 436 mil milhões de euros em despesa militar até 2030, mas a dívida pública francesa já ronda 117,5 por cento do PIB, com os custos dos juros a poderem aproximar-se de 5 por cento do PIB no longo prazo (Le Figaro, Le Monde). A Alemanha abriu espaço orçamental ao mudar uma cláusula constitucional. França não dispõe de uma opção equivalente e tem de se refinanciar todos os anos dentro de limites muito mais apertados.

O mercado obrigacionista mostra a pressão mais ampla. A taxa da obrigação alemã a dez anos situava-se em cerca de 2,94 por cento em 6 de Julho; a italiana equivalente estava em 3,71 por cento, uma diferença, ou spread, de 77 pontos base (Borsa Corriere, Teleborsa). Esse diferencial estreitou, o que à primeira vista parece uma boa notícia para Roma. A leitura é menos confortável: a distância fechou-se porque os custos de financiamento da própria Alemanha subiram, não porque a dívida italiana se tenha tornado mais barata. Como assinalou o BNP Paribas, taxas estruturalmente mais elevadas estão a aumentar o peso da dívida em todas as economias avançadas (BNP Paribas).

O que o dinheiro compra

O secretário-geral da NATO, Mark Rutte, tem pressionado Berlim para transformar a maior despesa em forças prontas para combate e em linhas de produção funcionais, não apenas em rubricas orçamentais (NATO). Esse será o teste. A Alemanha tem capacidade financeira para sustentar o rearmamento europeu. Deve aos aliados provas de que este endividamento recorde produzirá brigadas destacáveis, baterias de defesa aérea e reservas de munições, em vez de custos unitários mais altos e equipamento importado. A dúvida que este orçamento deixa em aberto é se França e os Estados-Membros mais pequenos conseguirão acompanhar o ritmo sem mais financiamento comum europeu.