Alemanha corta para metade previsões de crescimento para 2026 enquanto gigantes industriais deslocam produção para a China

Durante três décadas, a indústria alemã foi um dos motores do crescimento europeu. Esse ciclo terminou. A economia alemã contraiu ou ficou praticamente parada durante mais de três anos: recessão em 2023 e 2024 (Destatis, BNP Paribas) e, depois disso, uma recuperação tão fraca que o Governo reduziu para metade a previsão de crescimento em 2026, para 0,5 por cento. O Bundesbank estima que três quartos da perda de quota alemã nas exportações resultam de menor competitividade, não apenas de uma quebra temporária da procura. A produção automóvel caiu de 5,6 milhões de veículos em 2017 para cerca de 4 milhões em 2025 (International Banker). A BASF, gigante químico alemão, encerrou unidades de amoníaco e metanol na sua base de Ludwigshafen e está a construir, em alternativa, um complexo de 10 mil milhões de euros na China (Clean Energy Wire). Estas decisões não parecem ajustamentos de curto prazo.

Onde o choque chega primeiro

A Alemanha representa cerca de 29 por cento do PIB da zona euro. Quando abranda, o primeiro canal de contágio é o comércio.

Os países da Europa Central e de Leste enviam entre 20 e 30 por cento das suas exportações para a Alemanha, alimentando as fábricas alemãs com componentes (Eurostat). Quando os construtores automóveis alemães reduzem encomendas, as linhas de montagem da região sentem-no em poucas semanas. Na Eslováquia, a produção de equipamento de transporte caiu 3 por cento em termos homólogos no primeiro trimestre de 2026 (Slovak Statistical Office). A Hungria cresceu apenas 0,3 por cento em 2025, o pior desempenho da região, num ano em que a Audi reduziu a produção de motores (BNP Paribas).

O bloqueio chega também ao investimento. As empresas alemãs detêm 148,1 mil milhões de euros em investimento direto acumulado na Europa Central e de Leste (KPMG). Quando a sede alemã entra em modo defensivo, adia decisões de reinvestimento nas filiais estrangeiras. O resultado é simples: menos novas fábricas e modernizações mais lentas nas unidades já existentes.

Ao nível europeu, esta fragilidade deixa o banco central encurralado. O BCE, que define as taxas de juro para os 20 países da zona euro, enfrenta uma divisão difícil de gerir. Os preços do petróleo subiram 84 por cento desde dezembro de 2025 devido à crise no estreito de Ormuz (ECB Economic Bulletin), empurrando a inflação em toda a zona euro. Só isso bastaria para travar cortes nas taxas. Mas a divergência entre o Norte e o Sul complica ainda mais a decisão: uma taxa única de 2,0 por cento pesa demasiado sobre a Alemanha, ao mesmo tempo que arrefece pouco Espanha e outras economias do Sul que continuam a crescer mais depressa. O BCE manteve as taxas em 2,0 por cento em abril, sem resolver o problema de nenhum dos lados.

Vencedores por defeito

A fraqueza alemã está a redesenhar a geografia económica europeia. A Polónia já assegura quase 20 por cento de todo o transporte rodoviário de mercadorias da UE (Interfax) e domina a logística da Europa Central, em parte porque a guerra na Ucrânia desviou comércio do mar Negro para rotas terrestres polacas. Pela primeira vez em 25 anos, há mais polacos a regressar da Alemanha do que a emigrar para lá, atraídos pela deterioração das perspetivas de emprego alemãs e pela subida dos salários na Polónia.

Espanha, por sua vez, está a atrair fabricantes chineses de veículos elétricos que querem produzir dentro da UE e evitar tarifas que podem chegar a 45,3 por cento. As empresas chinesas comprometeram 4,2 mil milhões de euros em investimento direto estrangeiro em Espanha em 2024, o maior total dirigido a um único país da UE. Espanha emprega agora um recorde de 22,1 milhões de trabalhadores, enquanto a Alemanha perdeu mais de 248 000 empregos na indústria transformadora desde 2019 (Jacobin).

O que observar

A Alemanha está a procurar margem para se endividar. A reforma do travão da dívida, o limite constitucional alemão ao recurso a empréstimos, passou a excluir a despesa militar acima de 1 por cento do PIB, permitindo ao Governo canalizar 108 mil milhões de euros para a defesa em 2026 (Defence Finance Monitor). Essa despesa fará subir as estatísticas do PIB. Mas equipamento militar não aumenta, por si só, a produtividade industrial, e o FMI prevê que a população alemã em idade ativa encolha 0,7 por cento ao ano até 2030, a queda mais rápida do G7.

Os países que beneficiam do tropeção alemão também têm fragilidades próprias. A Polónia continua a vender quase 30 por cento das suas exportações à Alemanha. As fábricas chinesas de veículos elétricos em Espanha dependem da manutenção das barreiras tarifárias europeias. Estes modelos de crescimento assentam numa aposta estreita: a Alemanha tem de permanecer suficientemente fraca para abrir oportunidades, mas não tão fraca que arraste o resto da Europa. Se a indústria alemã ceder de forma mais profunda, o mercado consumidor rico de que esses automóveis produzidos em Espanha precisam também ficará mais frágil.