Alemanha corta previsão de 2026 para 0,5%

O Conselho de Peritos Económicos da Alemanha (Sachverständigenrat), principal órgão consultivo do Governo em matéria económica, reviu em baixa a previsão de crescimento para 2026, de 0,9% para 0,5%, uma correção de 44 por cento em seis meses. Depois de a economia ter contraído em 2023 e 2024, a maior economia europeia entra no quarto ano consecutivo de quase estagnação. A presidente do conselho, Monika Schnitzer, afirmou que a Alemanha só está a crescer por causa da despesa pública em defesa e infraestruturas. Sem esse impulso do Estado, a economia estaria a encolher.

A ilusão dos 500 mil milhões de euros

Em março de 2025, Berlim criou um fundo especial de 500 mil milhões de euros para investimento em infraestruturas e clima, repartido entre projetos federais (300 mil milhões), governos regionais (100 mil milhões) e um fundo de transformação climática (100 mil milhões). A dívida fica fora do travão constitucional alemão à dívida, que limita o endividamento anual do Estado.

O problema é que o Instituto ifo, um dos principais centros alemães de investigação económica, concluiu que 95% da nova dívida levantada através do fundo em 2025 não gerou investimento adicional. O Governo transferiu despesas que já existiam no orçamento normal para o fundo especial. Dos 24,3 mil milhões de euros disponíveis, o investimento real aumentou apenas 1,3 mil milhões. Clemens Fuest, presidente do ifo, descreveu a operação como uma forma de tapar buracos orçamentais com dinheiro financiado por dívida.

Mesmo quando há financiamento novo, surgem bloqueios práticos. A Comissão Europeia assinala que a Alemanha não tem mão-de-obra suficiente, capacidade de planeamento nem rapidez nos licenciamentos para absorver investimento em larga escala num curto prazo. O dinheiro existe no papel, mas não chega à economia real com velocidade suficiente para alterar a trajetória.

Choque energético sobre bases fragilizadas

O gatilho imediato da revisão em baixa é o conflito com o Irão e a quase paralisação da navegação pelo Estreito de Ormuz, que fez subir acentuadamente os preços do petróleo e do gás. O conselho prevê agora que a inflação atinja 3,0% em 2026, contra 2,1% na previsão de novembro.

Este choque atinge uma economia já enfraquecida por três mudanças estruturais: a perda do gás russo barato depois de 2022, o abrandamento da procura chinesa por máquinas e automóveis alemães, e a transição para o veículo elétrico, que está a redesenhar a indústria automóvel. O modelo exportador alemão assentava em energia barata e forte procura industrial externa. Ambos os pilares se desgastaram.

A parede demográfica

O aviso mais duro do conselho diz respeito aos seguros sociais. As contribuições combinadas sobre os salários — pensões, saúde, desemprego e cuidados de longa duração, repartidas entre empregadores e trabalhadores — já equivalem a 42,3% do salário bruto. Sem reforma, esse valor sobe para 45,4% em 2030 e 49,7% em 2040.

O principal motor é o seguro de saúde, onde a despesa aumentou 64 por cento desde 2005, enquanto as receitas cresceram apenas 31 por cento. À medida que a geração do baby boom se reforma, as contribuições para pensões deverão subir de 18,6% para 21,8% até 2040; segundo o conselho, este encargo crescente reduziria o PIB entre 0,5% e 0,9% até 2035.

Veronika Grimm, membro do conselho, formulou o dilema sem rodeios: «A dimensão do Estado social tem de corresponder ao crescimento do país. Não se pode continuar a aumentar a despesa social quando a economia não cresce.»

Porque deve a Europa estar atenta

A Alemanha representa cerca de 29% do PIB da zona euro. A sua estagnação transmite-se ao resto do bloco através das cadeias de abastecimento e da procura por importações. O BCE, que define as taxas de juro para os 20 países da zona euro, enfrenta agora uma colisão difícil: Isabel Schnabel, membro da comissão executiva, defende uma subida de juros a 11 de junho para conter a inflação provocada pela energia, enquanto a economia alemã precisa do oposto. Como observa o Bruegel, o BCE não consegue desenhar ao mesmo tempo a política ideal para uma Alemanha estagnada e para economias do Sul mais resistentes, como Espanha.

O défice público alemão deverá aumentar de 2,7% do PIB em 2025 para 4,3% em 2027, ultrapassando o limite europeu de 3%. O país que durante anos deu lições ao Sul da Europa sobre endividamento está agora a acumular défices maiores sem conseguir gerar crescimento correspondente.

O risco está num ciclo fechado: o crescimento fraco aumenta o défice, os custos sociais comprimem o orçamento, e o estímulo orçamental que deveria quebrar a sequência acaba absorvido por truques contabilísticos e estrangulamentos administrativos. O teste para Berlim é saber se a dívida contraída se transforma em investimento produtivo antes de a fatura demográfica chegar.