Bloqueio de Ormuz atinge siderurgia alemã

A produção siderúrgica alemã caiu 2,8 por cento em termos homólogos (Tradingeconomics). O sector M+E, a engenharia mecânica e electrotécnica que sustenta boa parte da indústria transformadora alemã, recuou 1,3 por cento (Gesamtmetall). Na logística, as insolvências chegaram a 11,1 por cada 10 000 empresas, o valor mais alto do sector. Cem dias depois do bloqueio do estreito de Ormuz, os danos já se sentem no núcleo industrial europeu, antes de a maioria dos consumidores os ver reflectidos nos preços.

Do estreito à fábrica

O estreito de Ormuz, a passagem estreita entre o Irão e Omã, transporta normalmente cerca de 14,8 milhões de barris de petróleo por dia, aproximadamente 14 por cento da procura mundial. O tráfego está mais de 90 por cento abaixo do normal. A maior libertação de reservas de emergência de sempre, 400 milhões de barris activados em 11 de março, está a ser consumida rapidamente. As reservas de emergência da OCDE caíram para uma almofada de 60 a 90 dias, aproximando-se do limiar mínimo de segurança definido pela Agência Internacional de Energia.

O Brent, a referência mundial para o preço do petróleo, estabilizou em torno de 93 a 98 dólares por barril, cerca de 35 por cento acima dos níveis anteriores à crise, mas ainda longe dos 200 dólares temidos por alguns analistas. Os oleodutos alternativos da Arábia Saudita e dos Emirados Árabes Unidos conseguem transportar 3,7 a 5,7 milhões de barris por dia fora de Ormuz. As importações chinesas de crude caíram para o nível mais baixo desde 2020. A procura mundial de petróleo recuou 2,3 milhões de barris por dia em abril, em termos homólogos. A quebra da procura foi suficientemente forte para compensar parte da perda de oferta.

A profundidade das fissuras

O inquérito de maio do instituto ifo mostrou que 15,9 por cento dos fabricantes alemães reportavam falta de materiais, acima dos 13,8 por cento registados em abril. A indústria química foi a mais atingida, com 31,2 por cento. O aperto não se limita às matérias-primas: a fabricante suíça de lubrificantes Motorex reporta aumentos de custos de 200 a 300 por cento, com reservas para apenas três a cinco meses.

As previsões de crescimento do PIB alemão para 2026 foram revistas em baixa para 0,3 a 0,5 por cento. A zona euro, no conjunto, contraiu 0,2 por cento no primeiro trimestre.

A factura chega no inverno

O impacto mais visível para os consumidores ainda está a meses de distância. O FMI estima que uma duplicação dos custos de transporte marítimo acrescente 0,7 pontos percentuais à inflação, com o pico a chegar cerca de 12 meses depois. O Rabobank prevê que os preços alimentares nos Países Baixos estejam 7 por cento mais altos no Natal, à medida que os custos dos fertilizantes e do transporte atravessam as cadeias de abastecimento. As tarifas dos contentores nas rotas Ásia-Europa subiram 20 a 25 por cento só na primeira semana de junho.

O Banco Central Europeu, que define as taxas de juro para os 20 países da zona euro, enfrenta uma escolha sem solução limpa. A inflação da zona euro chegou a 3,2 por cento em maio, impulsionada por uma subida de 9,9 por cento nos preços da energia. Os mercados atribuem uma probabilidade de 99 por cento a uma subida da taxa para 2,25 por cento em 11 de junho. Mas a economia já está a contrair. Subir juros para combater inflação causada por um choque de oferta petrolífera, em que os preços sobem porque os bens não chegam fisicamente ao mercado e não por excesso de procura, é a armadilha clássica da estagflação: crescimento fraco e inflação ao mesmo tempo, sem um único instrumento capaz de resolver ambos.

Mesmo que Ormuz reabrisse amanhã, o Rabobank estima que a normalização levaria até setembro, por causa da remoção de minas, do reposicionamento dos petroleiros e dos inventários já esgotados. Os danos que circulam nas cadeias de abastecimento só chegarão às prateleiras dos supermercados e às contas de energia nos próximos meses. A decisão do BCE na quarta-feira mostrará se o banco central dá prioridade à inflação que já consegue medir ou à recessão que começa a formar-se.