Acordo em Hormuz derruba petróleo abaixo dos $80

O Brent recuou abaixo dos 80 dólares por barril em 16 de junho, acumulando uma queda superior a 5 por cento em dois dias, depois de os Estados Unidos e o Irão terem anunciado um acordo preliminar para pôr fim às hostilidades e reabrir o Estreito de Hormuz (Bloomberg, The National). Os futuros do gás europeu chegaram a cair 5,8 por cento (Straits Times). Os mercados estão a atribuir menor probabilidade a um cenário extremo. Mas navios, seguradoras e equipas de desminagem ainda não tratam essa descida do risco como um facto operacional.

A distância entre futuros e cargueiros

O memorando, que deverá ser assinado em 19 de junho em Bürgenstock, na Suíça, incluirá, segundo as notícias disponíveis, a cessação das hostilidades, a liberdade de navegação através de Hormuz, garantias nucleares e um enquadramento para as exportações petrolíferas iranianas (Sigmalive, in.gr). O texto integral não foi publicado. Até ser conhecido, os termos relatados são intenções políticas, não obrigações verificáveis.

Os mercados de futuros não esperam por essa certeza jurídica. Reagem assim que a probabilidade de cada cenário muda. Uma menor hipótese de encerramento prolongado do Golfo traduz-se em preços mais baixos nos contratos de energia e, por essa via, nas expectativas para combustíveis, gasóleo, fuelóleo de aquecimento e custos de produção elétrica na Europa. O BCE, o Banco Central Europeu responsável pela estabilidade dos preços na zona euro, incorpora essas expectativas nas suas projeções de inflação. Ainda assim, Joachim Nagel, membro do BCE, avisou em 15 de junho que a Europa não deve esperar alívio rápido, porque a oferta de petróleo poderá demorar meses a regressar aos níveis anteriores à guerra, mesmo que Hormuz reabra (Handelsblatt).

O bloqueio é físico. Segundo análises do sector marítimo, cerca de 300 navios carregados e 250 vazios continuam retidos no Golfo ou nas suas proximidades. O número atual de travessias ronda 40 por dia, menos de metade do nível anterior ao conflito, que se situava perto de 100 (InvestingLive). A associação alemã de armadores VDR, Verband Deutscher Reeder, exige garantias de segurança e clareza sobre minas antes de mandar os navios regressarem. Segundo a manager magazin, 46 navios com pavilhão alemão, transportando cerca de 1 000 marítimos, continuam presos. A Hapag-Lloyd, a maior companhia europeia de transporte de contentores, prevê pelo menos três meses até à normalização das operações.

Seguros: o verdadeiro porteiro

Um texto diplomático não reduz automaticamente o custo da próxima travessia. Os prémios de risco de guerra subiram para 1 a 4 por cento do valor do navio por passagem, quando antes do conflito eram inferiores a 0,1 por cento. Num petroleiro de 200 milhões de dólares, isso representa cerca de 2 a 8 milhões de dólares adicionais por uma única viagem (Lloyd's List). A Lloyd's Market Association resumiu o problema de forma direta: a redução do tráfego em Hormuz resulta de preocupações de segurança para navios e tripulações, não da indisponibilidade de seguros (LMA). As seguradoras querem provas sólidas de rotas desminadas e de esquemas de separação de tráfego repostos antes de baixarem os prémios.

Esses custos não desaparecem quando o Brent cai. Ficam incorporados nos fretes, nos contratos de afretamento e nos preços da energia entregue, mantendo uma parte do prémio de risco para os consumidores europeus, mesmo quando as manchetes sugerem alívio.

A Europa observa, mas não comanda

A margem de influência da União Europeia neste processo é limitada. Bruxelas pode coordenar a diplomacia com parceiros do Golfo, moldar a política de sanções e incentivar a cooperação marítima. Não pode certificar que uma rota marítima é segura, obrigar a Lloyd's a reduzir prémios ou forçar bancos a processar pagamentos ligados ao petróleo iraniano. Giorgia Meloni, primeira-ministra italiana, disse que Roma estava disponível para contribuir para uma missão defensiva de desminagem, mas apenas com aprovação parlamentar e com o fim das hostilidades no Líbano (Euronews Italia). Entre disponibilidade e ação há mandatos, regras de empenhamento e meios de desminagem, todos eles demorados.

A camada das sanções acrescenta outro obstáculo. Um memorando entre Washington e Teerão não reescreve as medidas restritivas da União Europeia. Qualquer alteração às sanções europeias exige um processo político e jurídico próprio no Conselho, onde os governos dos Estados-Membros decidem por unanimidade as medidas de política externa. As empresas europeias que operam em mercados denominados em dólares precisam também de isenções do OFAC, o gabinete norte-americano que aplica sanções financeiras, e de conforto bancário antes de negociarem petróleo iraniano, independentemente do que Bruxelas decidir.

O mercado mexeu-se. A rota, ainda não. O alívio duradouro da inflação europeia só chegará quando a avaliação privada do risco, o tráfego físico e a conformidade legal acompanharem a curva dos futuros. Essa sequência poderá demorar semanas se o acordo resistir, ou meses se o texto ficar aquém do prometido, se as minas permanecerem ou se as seguradoras continuarem prudentes. A assinatura de sexta-feira será apenas o ponto de partida diplomático; a prova real far-se-á no mar.