OPEP+ aumenta produção em agosto

Sete países produtores de petróleo acordaram no sábado aumentar em 188 000 barris por dia a sua meta conjunta de produção de crude a partir de agosto, no quinto aumento mensal consecutivo (El Mundo, Biz Chosun). À escala de um mercado global que consome cerca de 103 a 106 milhões de barris por dia (IEF), o acréscimo é reduzido. O que conta é sobretudo o sinal político enviado aos mercados: a OPEP+ está a aliviar a contenção da oferta. Mesmo esse sinal, porém, vem rodeado de condições que tornam pouco provável uma descida rápida dos preços nas bombas europeias.

Cinco meses de alívio, uma incerteza central

A decisão para agosto prolonga o desmantelamento gradual dos cortes voluntários que a OPEP+ — o grupo que junta os grandes exportadores de petróleo e aliados liderados pela Rússia — tinha começado a aplicar em abril de 2023. Segundo a Argus, depois desta ronda restarão apenas 188 000 barris por dia desses cortes voluntários, pelo que um novo aumento da mesma dimensão concluiria esse processo (Argus Media). Cinco meses seguidos de metas mais altas dizem ao mercado que os produtores querem disponibilizar mais crude, ou pelo menos reduzir a disciplina que vinha sustentando os preços.

Saber se esses barris chegarão efetivamente ao mercado é outra questão. A OPEP+ fixa metas, não entregas. A oferta física depende da capacidade disponível, do cumprimento das quotas por cada país e da logística de exportação. O grupo voltará a reunir-se a 2 de agosto (Charter97), ainda antes de os novos volumes terem tido tempo para aparecer de forma clara nos dados de inventários.

Do lado da procura, a visibilidade também é limitada. A Agência Internacional de Energia reviu em baixa a sua previsão para 2026, antecipando que o consumo global de petróleo recue 1,1 milhões de barris por dia em termos homólogos, depois de as perturbações anteriores no estreito de Ormuz terem afetado a procura (World Oil). Em regra, mais oferta num contexto de procura enfraquecida pressiona os preços em baixa. Mas a diferença entre a estimativa de procura da OPEP e a da AIE supera 2 milhões de barris por dia, mais de dez vezes o aumento de quota decidido para agosto (IEF). Quando as previsões divergem nesta escala, qualquer certeza sobre a trajetória dos preços deve ser lida com prudência.

Entre a quota e a bomba

Para os condutores europeus, o caminho entre uma decisão de oferta no Golfo e o talão de abastecimento é longo. O crude influencia referências internacionais como o Brent, que entram nos custos das refinarias, passam depois para os preços grossistas dos combustíveis e só a seguir chegam às bombas, já com impostos especiais, IVA e margens de retalho. As projeções de junho do BCE indicam que, na área do euro, os preços do crude se transmitem aos combustíveis pagos pelos consumidores de forma «completa e rápida» (projeções do BCE). Mas essa transmissão descreve a componente pré-impostos da matéria-prima, não o valor final que aparece no recibo.

É por isso que uma notícia de aumento da oferta pode coexistir com uma fatura mais alta para os consumidores. Vários governos europeus estão a retirar reduções fiscais e tetos de preços introduzidos durante a crise de Ormuz. Se a componente do crude desce enquanto a componente fiscal sobe, o consumidor pode acabar por pagar o mesmo, ou mais. A Alemanha, maior consumidor de petróleo da União Europeia, seria em teoria uma das principais beneficiárias de crude mais barato. Mas é também onde o fim dos apoios aos combustíveis criados em período de crise cria uma pressão orçamental mais visível. Na Europa Central e do Sul, margens de refinação, custos de distribuição e constrangimentos de oferta ligados às sanções acrescentam mais fricção entre o preço global e o preço local.

A inflação reforça esta leitura. O BCE projeta uma inflação global — medida pelo IHPC, o índice harmonizado que acompanha um cabaz amplo de bens e serviços de consumo — de 3,0 por cento em média em 2026, com um pico de 3,4 por cento no terceiro e quarto trimestres, sobretudo por causa da energia (Boletim Económico do BCE). Um barril mais barato pode aliviar essa componente energética. Mas os aumentos anteriores já passaram para bilhetes de transporte, férias organizadas e preços alimentares. A análise de junho da KBC encontrou esses efeitos indiretos ainda presentes nos serviços (KBC). Um barril mais barato não desfaz o preço de um hotel que já incorporou a sobretaxa energética.

A decisão da OPEP+ pode reduzir, com o tempo, parte da pressão inflacionista na Europa, e a possibilidade de um excedente significativo de oferta em 2027 abre uma perspetiva mais favorável para os preços. Mas um aumento de quota desta dimensão é demasiado pequeno, e demasiado dependente de execução, para baixar por si só a conta dos combustíveis.