Empresa de RUB 10,000 enfrenta quatro gigantes

Andrey Krayushkin tornou-se director-geral da L.E.V. Management em 10 de setembro de 2026. A empresa foi registada em Moscovo em outubro de 2024, com um capital social declarado de 10 000 rublos. Antes disso, Krayushkin era primeiro subdirector da Direcção de Migração do Ministério do Interior russo (Ecomhub). As fontes consultadas não identificam o proprietário último da L.E.V.

Uma semana depois da sua nomeação, Vladimir Putin assinou o Decreto n.º 661. O diploma colocou as filiais russas da Nestlé, da Auchan, da Lemana Pro — sucessora da Leroy Merlin — e do grupo logístico FM Logistic sob administração temporária da L.E.V. (TKS). Krayushkin passa a exercer os direitos de voto, a nomear os gestores e a controlar os orçamentos de empresas operacionais integradas em grupos empresariais franceses, suíços e alemães.

Como a Rússia separa a propriedade do controlo

A «administração temporária» é o mecanismo jurídico utilizado pela Rússia para retirar a uma empresa estrangeira todos os poderes que tornam a propriedade útil. A empresa-mãe europeia continua inscrita no registo de accionistas, mas o administrador assume os direitos de voto, os lugares nos órgãos de administração, a estratégia comercial e a distribuição de lucros (Kremlin, Consultant Plus). Uma participação que o proprietário não pode votar, gerir ou vender vale apenas no papel.

O decreto abrangeu empresas em situações diferentes. A Auchan e a Nestlé continuavam a operar na Rússia (MarketScreener). O Groupe Adeo tinha anunciado, em 2023, a transferência da cadeia Leroy Merlin para uma gestão local, acompanhada da mudança de nome para Lemana Pro. A FM Logistic fizera um anúncio semelhante. Ainda assim, os registos de propriedade citados no decreto continuavam a indicar sociedades gestoras estrangeiras como accionistas (Reuters via Investing.com). Anunciar uma saída não equivale a concluí-la.

Dois precedentes, o mesmo resultado

Os casos anteriores de administração temporária produziram uma de duas consequências: uma venda politicamente orientada com um desconto elevado ou a exclusão prolongada do proprietário estrangeiro do controlo. Nenhum proprietário europeu saiu indemne.

O negócio russo de lacticínios da Danone foi colocado sob controlo estatal em julho de 2023. Moscovo nomeou para o dirigir um sobrinho de Ramzan Kadyrov e aprovou depois a venda a um comprador ligado à mesma rede política. A Danone concluiu a operação em maio de 2024 e registou imparidades de cerca de 1,2 mil milhões de euros — uma redução contabilística que reflecte a diferença entre o valor que o negócio russo tinha nos livros da empresa e o montante efectivamente recuperado (Danone, Swissinfo).

A Fortum, da Finlândia, e a alemã Uniper representam o outro caminho. As suas filiais russas de produção de electricidade continuam sob administração estatal. As empresas-mãe reduziram o seu valor contabilístico em aproximadamente 1,7 mil milhões de euros, em conjunto, e deixaram de as incluir nas contas consolidadas (Fortum, EPRussia). Anos depois, nenhuma das duas recuperou qualquer montante.

A regulamentação russa determina que os compradores aprovados não paguem mais do que o valor de mercado, aplicando-se um desconto mínimo de 50%, segundo a análise da Rödl & Partner às regras obrigatórias de saída (Rödl & Partner). O comprador recebe uma empresa operacional por metade do preço; o vendedor europeu absorve a diferença.

O que continua por resolver

O mecanismo está testado: a administração temporária transfere o controlo, as autoridades russas escolhem o comprador e fixam o preço, e o proprietário estrangeiro reconhece a perda nos seus livros. O destino da Nestlé, da Auchan, da Lemana Pro e da FM Logistic ainda não está decidido, mas os casos anteriores apontam todos na mesma direcção.

As informações disponíveis ainda não permitem saber se às quatro empresas será proposta uma venda, ainda que com desconto, ou se passarão a integrar o limbo indefinido em que se encontram a Fortum e a Uniper. A Nestlé afirmou estar a «avaliar o impacto» do decreto (MarketScreener). A Auchan não comentou publicamente. As empresas afectadas pertencem a grupos de França, da Suíça e da Alemanha, mas cada uma negoceia a sua saída individualmente, sem um quadro europeu comum que permita recuperar valor.

A importância prática do decreto é clara. A administração temporária deixou de ser uma resposta excepcional e tornou-se um instrumento de uso corrente, aplicado sempre que Moscovo entende que o título formal de propriedade de uma empresa europeia deixou de ser útil como instrumento de negociação.