Berlinul atrage investițiile regionale

Coaliția de guvernare din Germania a convenit un pachet de reduceri de taxe și stimulente pentru investiții în cea mai mare economie a Europei. Detaliile fiscale complete urmează să fie publicate, dar arhitectura pachetului contează deja dincolo de granițele Germaniei: mii de fabrici din Cehia, Slovacia, Polonia și Austria livrează componente și utilaje către producătorii germani. Pentru aceste companii, diferența dintre comenzi suplimentare și investiții pierdute va depinde de felul în care Berlinul direcționează banii.

De ce urmăresc fabricile din Europa Centrală decizia Berlinului

Fabricile cehe sunt direct expuse pentru că o mare parte din activitatea lor trece prin liniile de asamblare germane. Numai sectorul auto reprezintă aproximativ 10 % din PIB-ul Cehiei și circa un sfert din exporturi. Skoda Auto înseamnă în jur de 5 % din PIB și 9 % din exporturi, potrivit unei analize economice cehe (Newstream). Slovacia, Polonia și Austria au rețele similare de furnizori legați de producția germană.

Dacă stimulentele germane îi împing pe producători să investească și să producă mai mult, aceste rețele de furnizori vor avea mai mult de lucru. Când investițiile sunt puține, însă, uzinele concurează pentru fiecare model nou și pentru fiecare modernizare de fabrică (Seznam Zprávy). Dacă pachetul Berlinului recompensează în mod special investițiile făcute pe teritoriul Germaniei, proiectele viitoare ar putea fi trase dinspre uzinele central-europene, nu împinse prin lanțurile comune de aprovizionare.

Riscul nu este pur teoretic. Informațiile potrivit cărora Porsche ar fi luat în calcul mutarea producției Cayenne de la Bratislava la Leipzig explică anxietatea din regiune, chiar dacă nu demonstrează că pachetul german ar provoca asemenea decizii (Denník N). Testul economic este locul în care ajung beneficiile: în rețelele de furnizori din UE sau aproape exclusiv în interiorul Germaniei.

Un stimulent pe care doar Germania și-l poate permite

Pachetul scoate la suprafață și o diferență mai largă: cine are, de fapt, spațiu bugetar să cheltuiască. BNP Paribas estimează că datoria publică a Germaniei ar urma să crească de la 62,1 % din PIB în 2024 la peste 69 % până în 2030, într-un scenariu de bază care include planuri majore de investiții (BNP Paribas). Chiar și la acest nivel, Germania ar avea o datorie mai mică decât Franța, Italia sau Spania.

Asta îi permite Berlinului să reducă taxe și să se împrumute mai mult, în timp ce investitorii continuă să finanțeze statul german la costuri reduse. Țările cu datorii mai mari nu pot copia ușor această strategie. Piețele și autoritățile europene care monitorizează bugetele le sancționează mai repede. Franța se confruntă cu ceea ce Le Monde a descris drept o constrângere bugetară profundă. Aceleași reguli fiscale europene, adică cadrul care limitează deficitele și datoria publică, se aplică tuturor pe hârtie, dar apasă mai tare asupra statelor care pornesc deja dintr-o poziție mai slabă.

Dacă cheltuielile Germaniei generează creștere reală, argumentul pentru tratarea investițiilor productive diferit de cheltuielile curente devine mai puternic. Dacă această creștere nu apare, fiecare guvern aflat sub presiune bugetară va avea un precedent pentru a cere limite mai relaxate. Le Figaro a formulat critica mai dur, avertizând că o cheltuire publică prost țintită ar putea accelera declinul Germaniei, nu să îl inverseze.

Ce nu știm încă

Întrebarea dificilă este dacă pachetul crește capacitatea Germaniei de a produce mai mult sau cumpără doar liniște în interiorul coaliției. Reducerile de impozit pe venit lasă mai mulți bani în buzunarele gospodăriilor, dar consumul populației nu se transformă automat în comenzi pentru furnizorii auto cehi. Lanțul relevant trece prin stimulentele pentru companii: le determină acestea pe firmele germane să investească mai mult și circulă investițiile prin lanțurile transfrontaliere de aprovizionare?

La momentul redactării, nu era încă public cine primește efectiv reducerile de taxe și cine le plătește. Categoriile de venit avantajate, eventualele angajamente privind pensiile care mută costuri către lucrătorii mai tineri sau compromisurile din asigurările de sănătate care ar putea crește contribuțiile angajaților sunt cifrele care vor arăta cine câștigă în interiorul Germaniei.

Pentru Praga, Bratislava și Varșovia, diferența decisivă se află în regulile de eligibilitate. Dacă stimulentele se aplică producției din rețelele de furnizori din UE, pachetul Germaniei devine un impuls de cerere pentru regiune. Dacă recompensează producția localizată în Germania, devine un magnet care poate drena investiții. Detaliile tehnice vor spune povestea.