ECB urcă dobânda la 2.25%

BCE a scumpit banii în euro exact în momentul în care șocul energetic începe să se vadă în tot mai multe prețuri. La 11 iunie, a ridicat rata facilității de depozit, dobânda plătită pentru lichiditățile băncilor ținute la BCE, la 2,25 %, odată cu majorarea celorlalte rate principale, măsură aplicabilă din 17 iunie. Este prima creștere din 2023, potrivit deciziei BCE și analizei publicate în aceeași zi de Idealista despre creditele ipotecare. Dobânzile mai mari nu pot aduce energie suplimentară pe piață. Pot doar să încerce să împiedice transformarea costurilor mai mari la energie în scumpiri generalizate.

Estimarea rapidă a Eurostat indicase deja o inflație de 3,2 % în zona euro în mai, cu o inflație de bază de 2,5 %, indicator care exclude energia și alimentele, componente mai volatile. Acesta era semnalul de avertizare: presiunea nu mai venea doar de la carburanți. Economiștii BCE au proiectat apoi o inflație de 3,0 % în 2026 și de 2,3 % în 2027, în timp ce inflația energiei ar urma să atingă vârful mai târziu în acest an, potrivit proiecțiilor Eurosistemului din iunie.

Aceeași rată, canale diferite

Mecanismul pornește din sistemul bancar. Băncile câștigă mai mult pentru banii plasați la BCE, plătesc mai mult pentru lichiditatea obținută de la banca centrală și își ajustează creditele în jurul Euribor, rata de referință folosită în multe contracte cu dobândă variabilă. De aici, efectul ajunge în creditele ipotecare, finanțarea companiilor, randamentele obligațiunilor și, mai lent, în dobânzile plătite de bănci deponenților.

Piețele financiare anticipaseră deja o politică monetară mai restrictivă. În aprilie, datele BCE privind dobânzile bancare arătau că noile credite pentru companii aveau o dobândă de 3,62 %, iar noile credite pentru locuințe, de 3,44 %. Majorarea din iunie adaugă un nou strat peste costuri de finanțare care crescuseră deja.

Europa nu primește însă aceeași rată BCE în același fel. În Portugalia și Spania, mai multe gospodării sunt expuse la credite ipotecare variabile, astfel că presiunea apare când împrumuturile sunt recalculare în funcție de Euribor. În Germania, creditele ipotecare cu dobândă fixă pe perioade mai lungi protejează mulți debitori existenți, deși cumpărătorii noi și finanțarea construcțiilor se lovesc în continuare de costuri mai mari.

Danemarca este în afara zonei euro, dar nu și în afara razei de acțiune a BCE. Regimul său de curs fix face ca Nationalbanken să urmeze de regulă mișcările BCE, pentru a apăra legătura coroanei daneze cu euro. După decizia BCE, presa daneză a relatat o creștere de 0,25 puncte procentuale, la 1,85 %, potrivit Devdiscourse.

Debitorii simt primii efectul

Primii perdanți sunt gospodăriile și companiile ale căror datorii se recalculează rapid. În Irlanda, RTÉ a relatat că o creștere de 0,25 puncte procentuale a dobânzii BCE ar afecta aproximativ 110.000 de clienți cu credite ipotecare de tip tracker și ar adăuga circa 37 euro pe lună la un împrumut de 300.000 euro pe 25 de ani. Un credit tracker se mișcă direct cu rata de referință, astfel că factura se schimbă repede.

Portugalia arată același mecanism. Relatarea Jornal Económico despre simularea DECO indica o creștere a ratei lunare, în exemplul unui credit ipotecar de 150.000 euro, de la 676,58 euro la 697,74 euro. În Spania, HelpMyCash a calculat că un credit ipotecar de 150.000 euro ar crește cu aproximativ 58 euro pe lună.

Cumpărătorii noi întâlnesc restrângerea înainte să semneze contractul. Ghidul HelpMyCash privind dobânzile plasa ofertele medii pentru credite ipotecare fixe în jur de 2,85 %, în timp ce raportul Idealista despre piața locuințelor arăta că multe oferte fixe subvenționate depășeau deja 3 %. Acolo se vede cum o decizie de bancă centrală devine un apartament mai mic, o achiziție amânată sau o achiziție abandonată.

Companiile se confruntă cu aceeași aritmetică, dar cu mai puțină atenție publică. Creditele cu dobândă variabilă, liniile de overdraft și finanțările pentru capital de lucru se ajustează mai repede decât datoria fixă pe termen lung. Firmele mici resimt mai dur această schimbare, pentru că au rezerve de numerar mai reduse și acces mai slab la piețele de obligațiuni.

Băncile se află de cealaltă parte a tranzacției. Dobânzile mai mari le pot crește veniturile din credite înainte ca instituțiile să majoreze integral dobânzile pentru deponenți. Datele de piață din Germania arătau că marjele la creditele pentru construcții față de Pfandbriefe, obligațiuni garantate folosite ca reper de finanțare, s-au lărgit în aprilie cu 2 până la 12 puncte de bază, un punct de bază fiind egal cu 0,01 puncte procentuale.

Un singur instrument, economii diferite

BCE majorează dobânzile într-o economie slabă pentru a combate un șoc de ofertă pe care nu îl controlează. Propria declarație de politică monetară proiectează o creștere reală a PIB, adică o creștere ajustată cu inflația, de numai 0,8 % în 2026. Nu este un boom supraîncălzit care trebuie temperat.

Următoarele indicii vor veni din recalcularea creditelor ipotecare în Portugalia, Spania și Irlanda, din prețurile noilor împrumuturi în Germania, din dobânzile la depozite și din reacția Danemarcei. O singură rată BCE este împinsă acum prin bilanțuri naționale foarte diferite. Întrebarea economică este dacă acest instrument unic va încetini inflația înainte să producă pagube mai mari debitorilor aflați deja aproape de limită.